每經(jīng)記者  王炯業(yè)

        3月20日，保利地產(chǎn)（600048，收盤價20.6元）公告，擬定向增發(fā)募資不超過96億元。受此消息影響，昨日（3月22日）保利地產(chǎn)下跌1.29%，跌幅超過大盤和地產(chǎn)指數(shù)，似乎市場對此次定向增發(fā)并不滿意。這究竟是為何呢？

        3月17日，保利地產(chǎn)以50.4億元的高價競得北京市朝陽區(qū)崔各莊鄉(xiāng)大望京村4號、5號地，折合樓面地價17949元/平米。市場人士對此感嘆，“央企太有錢了”。

        然而，僅僅過了3天，保利地產(chǎn)就推出了新一輪的再融資方案，而這距離3月初股東大會上首次明確再融資意向后尚不足一個月。

        3月20日，保利地產(chǎn)宣布，擬以17.92元/股的價格，非公開發(fā)行不超過7億股，募集不超過96億元，投向12個項目，其中大股東保利集團承諾以不超過12億元不低于1億元現(xiàn)金參與認購。

        雖然20日已經(jīng)是周末，但市場仍然注意到這一消息。本周一（3月22日）保利地產(chǎn)開盤后便持續(xù)下跌，開盤最高價格20.95元，最低跌至20.44元，收盤最終報收于20.6元，下跌1.29%。與之成鮮明對比是，昨日上證指數(shù)上漲0.22%，保利地產(chǎn)的股價表現(xiàn)落后于地產(chǎn)指數(shù)和上證指數(shù)。長江證券研究報告也指出，由于募集資金頻率過快、金額數(shù)目過大，短期可能會對股票價格有一定負面影響。

        一位地產(chǎn)分析人士指出，保利地產(chǎn)先以巨資拿地，沒過幾天便開始融資，這未免有些讓人捉摸不透，到底保利地產(chǎn)是缺錢，還是不缺錢？

        據(jù)了解，保利地產(chǎn)此次募集資金擬投入的房地產(chǎn)開發(fā)項目覆蓋面積很廣泛，其中珠江三角洲、長江三角洲、環(huán)渤海經(jīng)濟圈和其他區(qū)域的項目開發(fā)面積占比分別為30.58%、25.57%、12.87%和30.98%。這12個項目的銷售凈利潤率基本都在14%至21%之間，投資收益率在19%至34.16%之間。全部項目總計需要投資244.67億。除去此次計劃募集的96億元，保利地產(chǎn)還需要超過100億元資金來支撐這些項目的建設。

        保利地產(chǎn)2009年年報顯示，公司2009年經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額為負11.45億。同時庫存同比增長了200多億元，增長幅度超過50%。一位財務人士指出，地產(chǎn)企業(yè)庫存增長這種現(xiàn)象一般是指，大量的資金壓在了庫存上，所以在利潤表當中可以看見利潤，但卻在現(xiàn)金流量表中看不到現(xiàn)金。

        而保利地產(chǎn)總經(jīng)理宋廣菊在回答現(xiàn)金流為負時稱，現(xiàn)金流的問題與公司定位有關。保利去年回籠資金是非常好的，從這個角度來看，保利的經(jīng)營管理方面應該還有很大的提升空間，但同時保利也要給自己一個調整的機會。事實卻是，3月20日，保利地產(chǎn)在巨資拿地后，毅然選擇了融資近百億。



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