每經(jīng)記者  朱秀偉

        李馳的遭遇，揭示出A股一個極不正常的現(xiàn)狀：史上最便宜的藍(lán)籌股和估值泡沫巨大的中小市值股票并存，但幾倍PE的銀行股無人關(guān)注，市盈率超過百倍的創(chuàng)業(yè)板卻讓投資者趨之若鶩。這種分化在2010年演繹到了極致。

        但進(jìn)入2011年，這種格局正在悄然發(fā)生變化，以地產(chǎn)、銀行為首的藍(lán)籌股近期表現(xiàn)搶眼，但中小市值題材股卻全面回落。

        討論過無數(shù)次的“二八”轉(zhuǎn)化是否會在2011年來到，A股“李馳們”是否會等來春天?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》對此展開了調(diào)查。

藍(lán)籌、題材股極度分化

        盡管2010年大盤指數(shù)下跌超過10%，但很多市場人士卻認(rèn)為去年是結(jié)構(gòu)性牛市。

        的確如此，打開中小板指數(shù)，儼然一幅牛市圖形。早在2010年4月份，中小板綜合指數(shù)就已經(jīng)超過上輪牛市最高點(diǎn)，到11月份，更是創(chuàng)出8017點(diǎn)新高。

        2010年，中小板綜指數(shù)的漲幅達(dá)28%，許多個股的漲幅更是遠(yuǎn)高于此，翻倍牛股比比皆是。創(chuàng)業(yè)板更是不懼解禁，逆市大漲。

        與此同時，藍(lán)籌股卻表現(xiàn)極差，不少個股絕對股價和估值創(chuàng)出歷史新低。權(quán)重最大的銀行股，平均市盈率只有9倍，最低的民生銀行（600016，收盤價5.10元）甚至只有7.85倍。

        對于中小市值股溢價，知名私募和聚投資在給客戶的年報(bào)中分析了四大原因：首先是盈利增速高于大盤股，從盈利角度看，小盤股應(yīng)該享受溢價；其次政策大力支持發(fā)展戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，提出了諸多新經(jīng)濟(jì)規(guī)劃，小盤股表現(xiàn)是對經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的一種反映；第三，資金結(jié)構(gòu)性豐富和短缺，“豐富”指以陽光私募基金為代表的絕對收益產(chǎn)品發(fā)展迅猛，資金規(guī)模迅速增長，“短缺”指以公募基金為代表的相對收益產(chǎn)品發(fā)行有限，市場上超大型資金供給短缺；第四，市場具有投機(jī)特征，市場情緒和賺錢效應(yīng)導(dǎo)致資金源源不斷涌入小盤股，追逐概念炒作。

        但從數(shù)據(jù)對比可以發(fā)現(xiàn)，這種溢價或許已經(jīng)過頭：截至今年1月13日，藍(lán)籌股集中的上證指數(shù)平均市盈率為21.9倍，但中小企業(yè)板的平均市盈率卻高達(dá)54.74倍，創(chuàng)業(yè)板更是達(dá)到驚人的74倍，100倍市盈率的個股比比皆是。

產(chǎn)業(yè)資本出手低估值股票

        雖然二級市場熱捧中小值股票，“不待見”低估值的股票，但一些著眼長遠(yuǎn)的產(chǎn)業(yè)資本似乎已經(jīng)耐不住寂寞，紛紛出手：姚氏兄弟舉牌深振業(yè)A（000006，收盤價7.80元）、二股東舉牌津勸業(yè)  （600821，收盤價6.70元），大股東、高管增持的案例更是比比皆是。

        剛剛公布定向增發(fā)方案的民生銀行，雖然外界還在質(zhì)疑董事長在再融資問題上“食言”，但有投資者已經(jīng)開始留意參與到其中的資本。

        此次民生銀行定向募資不超過215億元，參與認(rèn)購的大都是民營資本，其中史玉柱的上海健特認(rèn)購了65億元，劉永好的四川南方希望也認(rèn)購30億元。

        “此次增發(fā)鎖定3年，3年有很多不確定性，但這些民間資金和產(chǎn)業(yè)資本還是很積極地參與，這說明目前股價對產(chǎn)業(yè)資本非常有吸引力?！笨諅}了許久的一位深圳私募對  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“敢鎖三年，而且又是巨資，顯然碼定該筆投資有利潤?！?br/>
        史玉柱此前在微博上公開表現(xiàn)自己賬上有8.6億美元，正在尋找無風(fēng)險、3年回報(bào)一倍的投資，于是一個月后，就有了上述大手筆投資。史玉柱微博也許透露出了這筆投資的預(yù)期收益：“3年回報(bào)1倍”。

部分私募已開始行動

        在2010年，產(chǎn)業(yè)資本紛紛出手抄底低估值金融股，但二級市場投資者卻對這類股票無動于衷。另外一方面，產(chǎn)業(yè)資本、創(chuàng)投紛紛借解禁拋售充滿泡沫的中小市值股票，但二級市場投資者卻十分樂意接盤。

        進(jìn)入2011年，低估值的銀行、地產(chǎn)企穩(wěn)，但題材股卻全面回落，比如題材股龍頭洋河股份（002304，收盤價211.00元）在短短一個多月最大跌幅已達(dá)30%，相反金地集團(tuán)（600383，收盤價7.33元）近1個月上漲了將近30%。

        這種變化是不是意味著討論了無數(shù)次的“二八轉(zhuǎn)化”已經(jīng)來到？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》對此采訪了部分私募人士。

        “現(xiàn)在資金都跑進(jìn)了低估值、具備足夠安全邊際的藍(lán)籌股了，我認(rèn)為，未來會二八分化，地產(chǎn)和銀行股值得買?！彼惯_(dá)克總經(jīng)理黎仕禹向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

        他認(rèn)為，“二八分化的時間點(diǎn)現(xiàn)在已經(jīng)明晰了，以1月份劃分”。至于藍(lán)籌股的上漲空間，黎仕禹認(rèn)為至少有30%，“當(dāng)然，市場一旦瘋狂起來，也許不止30%?！崩枋擞肀硎?，自己已把所有倉位全部換到銀行、地產(chǎn)了，短期不碰中小市值股票。

        看好銀行、地產(chǎn)的還有深圳利華銳升研究總監(jiān)仇天鏑。他表示，“政府對房地產(chǎn)的政策是重重地打，輕輕地放，所以地價和房價并沒有回落多少，地產(chǎn)股的業(yè)績相對還不錯，可以說是地產(chǎn)股已到了估值最低的時候”。

        仇天鏑認(rèn)為，“藍(lán)籌股去年整體下跌很多，大部分處于低估值位置，從近期盤面看，資金有流入藍(lán)籌股的跡象，比如中國石化（600028，收盤價8.59元）、中國聯(lián)通（600050，收盤價5.56元）等超級大盤走勢強(qiáng)于指數(shù)，特別是地產(chǎn)股整體出現(xiàn)走出底部的形態(tài)。這種信號說明市場上看好藍(lán)籌股的觀點(diǎn)在形成共識，不排除藍(lán)籌股低估值修正行情出現(xiàn)。”

        除了看好地產(chǎn)股和銀行股，也有私募對鋼鐵股的估值修復(fù)行情看好。太和投資投資總監(jiān)王亮認(rèn)為，“隨便翻出一只中小板的熱門股票，去年的漲幅都在50%以上，所以無論從技術(shù)面還是基本面來看，做多的動力已相對缺乏。鋼鐵、石化等真實(shí)需求的釋放，將會給股價帶來較大的刺激，我最看好鋼鐵股的估值修復(fù)行情?！?br/>
        王亮同時給出了他最看好的藍(lán)籌板塊，包括高端制造（造船和海工）、石油石化、鋼鐵  （估值修復(fù)）、醫(yī)藥4個行業(yè)，其中鋼鐵是反彈機(jī)會，高端制造和石油石化是長線投資機(jī)會。

        私募排排網(wǎng)針對私募最新的調(diào)查顯示，藍(lán)籌股目前估值明顯偏低，得到了38.64%私募的推薦。私募認(rèn)為，金融、地產(chǎn)等已經(jīng)跌無可跌，存在估值修復(fù)和階段性機(jī)會，周期性產(chǎn)業(yè)會有輪動性的機(jī)會存在，通脹是未來繞不開的話題。

私募形成兩點(diǎn)共識

        當(dāng)然，私募當(dāng)中也有不一樣的觀點(diǎn)。

        昊富投資總經(jīng)理黃永認(rèn)為，藍(lán)籌、中小市值股票都有機(jī)會，成長股普遍估值高，但是確定性高的成長股在股指回落后，會有階段性買點(diǎn)。藍(lán)籌股估值低，估值中樞會逐步抬高。2011年就是要逢低買入，選定成長性高、確定性高的品種，等待其下跌。應(yīng)在藍(lán)籌股上漲過程中找回調(diào)點(diǎn)，不要追高，追高利潤低。

        新價值基金經(jīng)理黃云軒則認(rèn)為操作應(yīng)該“抓大不放小”，“低估值藍(lán)籌有波段機(jī)會，上升空間可能有30%；成長小盤股在高估值釋放后還是有機(jī)會?！?br/>
        來自廣州的私募西域投資的周水江認(rèn)為，藍(lán)籌股未來想象空間不大，2011年只會有些波段性、脈沖式的機(jī)會。

        來自杭州的游資章先生則極度看空市場，他認(rèn)為從中線來看，藍(lán)籌股、題材股都沒有機(jī)會，“資金面決定大藍(lán)籌沒有機(jī)會，中小市值股票更要跌，現(xiàn)在就是歷史上的一些妖股在漲，大盤下跌空間可能很大”。.

        一位市場活躍游資也不看好大盤的走勢：“從技術(shù)來看，2011年波浪會特別復(fù)雜和漫長，現(xiàn)在中國進(jìn)入了加息周期，要有憂患意識和風(fēng)險意識，以波段操作為主?！?br/>
        針對二八分化，他認(rèn)為，2011年走“二”的情況可能要多些，他認(rèn)為擴(kuò)容后，小盤股數(shù)量太多，未來很難有全局的行情，要分類去看。目前小盤股的全面回落是正常的價值回歸。不過他認(rèn)為，裝備業(yè)（如高鐵，設(shè)備制造業(yè)）、節(jié)能環(huán)保和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)  （特別是節(jié)能建筑材料）還有機(jī)會。

        從調(diào)查的結(jié)果來看，私募對于藍(lán)籌股和題材股基本形成了兩個共識：首先，由于估值低，藍(lán)籌股已無下跌空間；第二，題材股要回調(diào)，分歧只是回調(diào)的空間。

        至于藍(lán)籌股到底有多大的上漲空間，市場依然分歧嚴(yán)重，有人認(rèn)為可能只是脈沖行情。

        李馳們能否贏來一個豐收的2011年，或許只有時間能給出答案。



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