每經(jīng)記者  李潮文  發(fā)自深圳

    試圖在創(chuàng)業(yè)板上市的神舟電腦，近日宣布鎩羽而歸。這已是神舟電腦第三次沖擊上市失敗。不少業(yè)內(nèi)人士認為，這或是它的最后一次上市機會。

    成也蕭何，敗也蕭何。公司控制人吳海軍用10年時間，將深圳郊區(qū)一家生產(chǎn)廉價PC的小公司做成家喻戶曉的大型生產(chǎn)商；此次過會失敗，業(yè)內(nèi)認為，與他擁有公司近90%的控股權(quán)不無關(guān)系。

三次沖擊上市

    “上市又沒過會，我們暫時不想接受采訪。”深圳市神舟電腦股份有限公司相關(guān)人士在電話中拒絕了記者采訪。

    中國證監(jiān)會創(chuàng)業(yè)板發(fā)行監(jiān)管部3月22日晚間發(fā)布公告稱，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會2011年第14次會議于2011年3月22日召開，深圳市神舟電腦股份有限公司首發(fā)申請未通過。

    這已是神舟電腦的第三次沖擊上市了，可謂上市心切，屢敗屢戰(zhàn)。

    公開資料顯示，早在2005年，神舟電腦就計劃赴港集資，額度為50億港元，但最終擱淺。外界普遍認為，與公司當時頻繁的人事變化有關(guān)。

    第二次嘗試上市是在2008年初。吳海軍當時表示，神舟電腦將在深圳中小板上市。但那年的上市名單中卻不見神舟電腦。到了年末，神舟電腦在金融海嘯中因裁員風波引起廣泛關(guān)注。

    此次三度沖關(guān)，吳海軍選擇了創(chuàng)業(yè)板。根據(jù)神舟電腦遞交的上市申報材料，該公司2010年和2009年凈利潤分別為2.58億元和2.27億元。

    業(yè)內(nèi)人士分析指出，神舟電腦的盤子和規(guī)模都決定了它至少應(yīng)該嘗試中小板而不是創(chuàng)業(yè)板。這種做法，顯露了其上市的急迫心情。

股權(quán)結(jié)構(gòu)或是致命傷

資料顯示，2001年，吳海軍在深圳創(chuàng)立了神舟電腦，當時還只是一家生產(chǎn)廉價PC的小公司。他依靠低價經(jīng)營的策略，帶領(lǐng)公司迅速增長，到2006年營收達到60億元。

    然而，3月18日其招股資料公布后，吳海軍83.46%的控股權(quán)就備受外界質(zhì)疑。

    招股資料顯示，神舟電腦控股股東為新天下集團，本次發(fā)行前持有神舟電腦約6.08億股，占股份總數(shù)83.52%；而新天下集團股東為吳海軍、吳吉玲  （雙方為母子關(guān)系），分別持有91.30%和8.70%的出資額。

    通過新天下集團及其他企業(yè)，吳海軍持有神舟電腦未發(fā)行新股前88.62%的股權(quán)。此外，他還直接持有神舟電腦4.12%的股權(quán)，也就是說，在未發(fā)行新股前，吳海軍合計控股92.73%。

    此次神舟電腦計劃發(fā)行8100萬股，僅占發(fā)行后總股本8.1億股的10%，即使發(fā)行新股，吳海軍持股比例仍高達83.46%，處于絕對控股地位。

    外界認為，這種“個體戶”式的股本結(jié)構(gòu)，是本次神舟電腦上市失敗的“致命原因”。

    神舟電腦在上市資料中也承認：“如本公司無法有效做到股東大會、董事會、監(jiān)事會和管理者之間相互促進、相互制衡，存在大股東侵害公司及中小股東利益的風險。”

傳統(tǒng)電腦產(chǎn)業(yè)風光不再

    此次招股資料透露出神舟電腦的低價策略，一是在國際電腦市場上掃尾貨和庫存配件，二是利用了國家的出口退稅政策。

    作為神舟搶占市場“殺手锏”的低價策略，在面對投資者時卻變成了“雙刃劍”。該公司坦言，如果未來存貨中的主要資產(chǎn)市場價格大幅波動，存貨可能會出現(xiàn)大規(guī)模跌價的情況。此外，公司表示，如果相關(guān)稅收優(yōu)惠政策發(fā)生變化，將會對公司凈利潤產(chǎn)生一定影響。

    電腦產(chǎn)業(yè)早已進入微利時代，高端市場被惠普、戴爾等巨頭搶占，國內(nèi)眾多整機制造商集中在中低端領(lǐng)域，競爭激烈，二三線計算機生產(chǎn)企業(yè)難以為繼，TCL、夏新等逐漸淡出市場。數(shù)據(jù)顯示，2010年神舟電腦整體產(chǎn)品毛利率水平僅6.31%。在蘋果iPad等平板電腦的沖擊下，傳統(tǒng)PC生產(chǎn)商更是風光不再。

    這樣的背景下，公司企圖通過融資來突破經(jīng)營瓶頸，投資者可能不買賬。

    在高速成長的時期錯過了上市的機會，第三次上會失敗，外界認為，這可能意味著神舟電腦與資本市場永遠失之交臂。

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