每經(jīng)記者  胡健  發(fā)自北京

　　　　4月29日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布的3月末全國(guó)工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，該指標(biāo)同比上升23.2%。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在采訪中獲悉，更應(yīng)引起關(guān)注的是庫(kù)存積壓現(xiàn)象在4月并未好轉(zhuǎn)。4月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）顯示，同上月相比，原材料庫(kù)存指數(shù)、供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)略有上升；新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)回落幅度超過1個(gè)百分點(diǎn)。

    業(yè)界人士指出，面臨二季度的調(diào)控壓力，新一輪庫(kù)存積壓或許正在來(lái)襲。換句話說(shuō)，“賣不動(dòng)”效應(yīng)將繼續(xù)困擾各行各業(yè)。

    針對(duì)這一現(xiàn)象，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心研究員張立群認(rèn)為，PMI指數(shù)從總體上反映中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速仍有回調(diào)的可能，“特別是需求增長(zhǎng)減慢導(dǎo)致庫(kù)存增加，并引起經(jīng)濟(jì)增速下降的可能性增加”。

新一輪“庫(kù)存積壓”或來(lái)襲

    據(jù)發(fā)改委網(wǎng)站消息，3月末，全國(guó)工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫(kù)存23671億元，同比上升23.2%；增幅比上月末提高1.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，東、中、西部地區(qū)分別上升22.3%、23.6%和26.2%，增幅比上月末提高0.4、1.8和3.1個(gè)百分點(diǎn)。

    某研究機(jī)構(gòu)調(diào)查則顯示，截至4月28日，已披露年報(bào)的2086家上市公司中，剔除金融服務(wù)業(yè)及存貨數(shù)據(jù)不可比的2016家公司后，2010年合計(jì)存貨達(dá)3.18萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)36%；平均每家公司擁有存貨15.7億元，創(chuàng)歷史新高。

    從明細(xì)來(lái)看，在上述2016家公司中，2010年共有1614家公司的存貨出現(xiàn)同比增長(zhǎng)。其中，204家公司存貨的同比增幅超過100%，寧波熱電、蕪湖港、百大集團(tuán)的存貨分別同比增長(zhǎng)3535.06倍、334倍、236倍，位列漲幅榜三甲。

    該研究機(jī)構(gòu)指出，總體而言，2010年度存貨高增長(zhǎng)，是在金融危機(jī)后的2009年“補(bǔ)庫(kù)存”行情、2010年初最嚴(yán)厲地產(chǎn)調(diào)控、2010年下半年  “通脹”抬頭等背景下醞釀而成的。具體而言，2010年存貨增加額最大及增幅最大的一批公司主要為房地產(chǎn)和建筑建材類公司。2010年年末存貨增加額在百億以上的有中國(guó)建筑、保利地產(chǎn)、萬(wàn)科、中國(guó)中鐵、中國(guó)中冶、中國(guó)鐵建、中國(guó)石油、中國(guó)石化、中國(guó)北車、建發(fā)股份、華僑城等公司。

    國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心的一份報(bào)告顯示，今年1~2月我國(guó)行業(yè)總景氣指數(shù)略有下降，總物耗成本指數(shù)再次明顯抬頭，行業(yè)運(yùn)行呈現(xiàn)“量穩(wěn)價(jià)升、庫(kù)存增加、利潤(rùn)分化”的特點(diǎn)。

    其中，自2010年初以來(lái)，行業(yè)銷量增速持續(xù)降低，今年2月份為23.8%，盡管目前仍略高于歷史平均水平20.3%，但值得注意的是，行業(yè)產(chǎn)量指數(shù)和銷量增速指數(shù)在最近兩個(gè)月出現(xiàn)短期背離，即產(chǎn)量指數(shù)回升，銷量增速繼續(xù)下滑。

    上述研究報(bào)告認(rèn)為，這傳遞出兩方面的重要信息，一是產(chǎn)成品庫(kù)存將有所上升；二是經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期的超高速增長(zhǎng)即將結(jié)束，行業(yè)產(chǎn)銷量有望逐漸回歸正常增長(zhǎng)軌道。

企業(yè)將面臨“兩頭”受擠窘境

    記者了解到，除成品庫(kù)存顯現(xiàn)的銷售壓力外，工業(yè)企業(yè)原材料庫(kù)存變化也意味著高企的成本壓力。

    記者查證，4月PMI的11個(gè)分項(xiàng)指數(shù)中整體呈小幅回落趨勢(shì)。但同上月相比，原材料庫(kù)存指數(shù)卻略有上升。

    社科院中小企業(yè)研究中心一位研究人士告訴  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“企業(yè)原材料庫(kù)存增加，主要原因可能是原材料漲價(jià)比較明顯，企業(yè)為未來(lái)幾個(gè)月的生產(chǎn)多做一些儲(chǔ)備，以便降低生產(chǎn)成本。”

    目前，企業(yè)經(jīng)營(yíng)面臨“兩難”問題，一端是為抗“通脹”而加大原料采購(gòu)，另一端卻是需求疲軟。

    從PMI調(diào)查來(lái)看，反映社會(huì)需求的新訂單指數(shù)，每年三四月份都會(huì)出現(xiàn)較為明顯的上升，但今年3月新訂單指數(shù)為55.2%，略比上月回升0.9個(gè)百分點(diǎn)；而4月份不升反降1.4個(gè)百分點(diǎn)。

    另?yè)?jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，我國(guó)一季度消費(fèi)、出口增幅均出現(xiàn)回落，這些情況均說(shuō)明當(dāng)前需求增長(zhǎng)勢(shì)頭仍需鞏固。

    據(jù)中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)統(tǒng)計(jì)，4月反映成本和資金壓力的企業(yè)比重分別為42%和18.2%，為最近兩年的最高值。這一數(shù)據(jù)表明，雙重壓力已成為制約企業(yè)發(fā)展的  “瓶頸”，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益有繼續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

    據(jù)商務(wù)部一位內(nèi)部人士透露，目前人民幣面臨的升值壓力較大，中小企業(yè)融資成本不斷上升，2010年我國(guó)出口企業(yè)平均利潤(rùn)率為1.47%，低于工業(yè)企業(yè)的平均利潤(rùn)水平。今年1~2月，企業(yè)出口利潤(rùn)率進(jìn)一步下降到1.44%。

    昨日（5月2日），中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)賀強(qiáng)告訴  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“工業(yè)成品與原材料庫(kù)存都出現(xiàn)積壓，主要是由于重復(fù)建設(shè)以及出口受阻所致?！?/p>

    他同時(shí)表示，“在二季度開始的去庫(kù)存化過程中，部分行業(yè)的開工率將受到影響，對(duì)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來(lái)說(shuō)不是好事?！痹谒磥?lái)，今年以來(lái)的庫(kù)存積壓導(dǎo)致市場(chǎng)上出現(xiàn)明顯的“賣不動(dòng)”效應(yīng)，并最終致使部分行業(yè)開工不足。

“滯脹”隱憂或再現(xiàn)

    據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，發(fā)改委發(fā)布上述庫(kù)存數(shù)據(jù)之后，引發(fā)了研究機(jī)構(gòu)強(qiáng)烈關(guān)注。

    國(guó)泰君安在研究報(bào)告中指出，今年一季度工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品庫(kù)存同比增長(zhǎng)超23%，較前兩月的22%又有上升。從過去看，產(chǎn)成品庫(kù)存在20%~25%時(shí)，就需要擔(dān)心“去庫(kù)存化”的可能。

    “基于目前的情況，‘去庫(kù)存化’過程的延續(xù)和出口放緩，將使二季度經(jīng)濟(jì)環(huán)比增速繼續(xù)回落?！比A泰長(zhǎng)城期貨研究所研究員尹波判斷。

    他并稱，結(jié)合近期很多上市公司今年一季度業(yè)績(jī)“變臉”的情況來(lái)看，緊縮政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的制約可能正在顯現(xiàn)。

    4月底，廣東一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，該省經(jīng)信委副主任李向明也在通報(bào)會(huì)上提醒，在上游原材料、勞動(dòng)力成本上漲背景下，廣東省經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中已顯現(xiàn)消費(fèi)需求放緩、出口順差收窄等苗頭，應(yīng)警惕形成“滯脹”的局面。

    著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠告訴  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，中國(guó)一季度用電量增長(zhǎng)12.7%，中西部地區(qū)更高，這主要是地方政府投資所致，而這種投資拉高了“通脹”。中國(guó)或?qū)⒅鸩阶呦颉皽洝薄?/p>

    他認(rèn)為，“由于投資效率較低，未來(lái)增長(zhǎng)不會(huì)有目前這么迅速，但由此帶來(lái)的‘通脹’壓力如果不能緩解，就有‘滯脹’的可能?！?/p>

    關(guān)于政策取向，謝國(guó)忠認(rèn)為，管理層目前將重心放在治理房地產(chǎn)泡沫和“通脹”上，但出臺(tái)的一系列措施都是暫時(shí)性的。如果不能有效處理地方政府投資的數(shù)量和效益問題，經(jīng)濟(jì)依然會(huì)在不確定性中前行。

    “目前已有很多企業(yè)資金鏈出現(xiàn)問題，但二季度經(jīng)濟(jì)或許會(huì)由于地方政府的投資沖動(dòng)而繼續(xù)保持較高增速?！钡A(yù)計(jì)，今年下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將迎來(lái)真正的考驗(yàn)，GDP增速將有較大幅度下滑。

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