古井貢酒

代碼：000596收盤價(jià)79.49元評(píng)級(jí)：強(qiáng)烈推薦  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：華創(chuàng)證券

　　  延續(xù)2010年銷售勢(shì)頭，公司在安徽省內(nèi)重點(diǎn)市場(chǎng)任務(wù)完成情況超預(yù)期，2011年保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。同時(shí)省外重點(diǎn)市場(chǎng)增長(zhǎng)率大幅提高，公司今年重點(diǎn)運(yùn)作河南、山東、河北區(qū)域，在歷經(jīng)兩年的市場(chǎng)盤整期后，由于這三個(gè)市場(chǎng)銷售基數(shù)較小，今年銷售會(huì)出現(xiàn)高增長(zhǎng)率，預(yù)計(jì)省外市場(chǎng)2012年將會(huì)是業(yè)績(jī)爆發(fā)期。

    公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)大幅改觀，高檔酒提升利潤(rùn)，中檔酒將進(jìn)入高速增長(zhǎng)期。年份原漿作為主導(dǎo)產(chǎn)品，銷售占比已經(jīng)突破50%，帶來(lái)利潤(rùn)率的不斷提升；花系淡雅作為中檔戰(zhàn)略產(chǎn)品步入市場(chǎng)推廣第二年，預(yù)計(jì)今年會(huì)貢獻(xiàn)公司15%的銷量，明年開始進(jìn)入高速增長(zhǎng)期。

    公司對(duì)營(yíng)銷組織結(jié)構(gòu)進(jìn)一步調(diào)整，分設(shè)九大運(yùn)營(yíng)中心和四大直銷公司，組織和模式的推廣將成為古井貢酒未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的保障。

    我們認(rèn)為公司未來(lái)三年的發(fā)展重點(diǎn)來(lái)自省內(nèi)區(qū)域市場(chǎng)的深耕、省外區(qū)域市場(chǎng)擴(kuò)展、中高價(jià)位產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升和中低價(jià)位產(chǎn)品的全國(guó)推廣。給予2011~2013年EPS2.75元、4.11元和5.43元的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。首次給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

三花股份

代碼：002050收盤價(jià)34.15元評(píng)級(jí)：強(qiáng)烈推薦  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：國(guó)都證券

　　  在進(jìn)入傳統(tǒng)旺季后，近期全國(guó)迎來(lái)高溫天氣，“熱夏”的概率逐漸加大。公司作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的制冷配件龍頭，經(jīng)營(yíng)持續(xù)高景氣，生產(chǎn)淡旺季進(jìn)一步弱化。

    下半年變頻空調(diào)加速上量，電子膨脹閥前景廣闊。由于空調(diào)節(jié)能補(bǔ)貼政策將終止，上半年定速空調(diào)促銷力度加大，影響短期變頻空調(diào)占比提升，預(yù)計(jì)下半年將有明顯改觀，最終帶動(dòng)公司電子膨脹閥產(chǎn)品全年實(shí)現(xiàn)銷售600萬(wàn)~700萬(wàn)套，對(duì)應(yīng)收入3億~4億元，較去年翻番。

    公司去年啟動(dòng)增發(fā)擴(kuò)大商用空調(diào)配件產(chǎn)能，預(yù)計(jì)明年可實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，目前已建立部分合作意向。

    新能源項(xiàng)目是中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。公司自去年1月份正式參股以色列HF公司，共同研發(fā)碟式太陽(yáng)能光熱發(fā)電技術(shù)，目前進(jìn)展順利，工程樣機(jī)有望推出。“十二五”期間太陽(yáng)能光熱有望加速推廣，在我國(guó)中西部市場(chǎng)前景廣闊，公司有望成為光熱設(shè)備供應(yīng)商，且研制的碟式技術(shù)較槽式和塔式產(chǎn)品更加節(jié)能節(jié)水，轉(zhuǎn)化效率更優(yōu)，技術(shù)壁壘更高，雖貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)尚需時(shí)日，但中長(zhǎng)期想象空間巨大。

    今年公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施強(qiáng)化了向“技術(shù)領(lǐng)先”轉(zhuǎn)化的動(dòng)力，有助于實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)的遠(yuǎn)景目標(biāo)。

    預(yù)計(jì)未來(lái)3年公司EPS1.45元、1.87元和2.41元，目前對(duì)應(yīng)PE為24倍，給予目標(biāo)價(jià)40.6元，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

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