每經(jīng)記者  張雨  楊蘇

    今日三佳科技（600520，收盤價(jià)12.83元）將成為歷史，取而代之的是新名字——中發(fā)科技，由于原實(shí)際控制人在日前宣布全線退出，新東家  “中發(fā)系”入主給市場(chǎng)帶來了期待。該股已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)交易日大漲，累計(jì)漲幅15%。

    目前市場(chǎng)最為關(guān)心的是，“中發(fā)系”背后的陳鄧華在掌控三佳科技之后，會(huì)否注入自身資產(chǎn)從而實(shí)現(xiàn)曲線借殼。不過，結(jié)合證監(jiān)會(huì)關(guān)于借殼上市新的監(jiān)管條件和“中發(fā)系”旗下資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)狀況，借殼還存在較大的不確定性。

避開要約收購(gòu)

    三佳科技的控股股東是三佳集團(tuán)，其股權(quán)結(jié)構(gòu)在今年2月份以前是：銅陵國(guó)資公司47.62%、中發(fā)電氣42.38%、江蘇常開10%。

    到今年3月3日，江蘇常開將10%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中發(fā)控股，銅陵國(guó)資和中發(fā)電氣兩個(gè)股東都放棄了優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。由此，三佳集團(tuán)52.38%的股份由中發(fā)控股和中發(fā)電氣共同持有，而這兩家“中發(fā)系”公司的控制人陳鄧華變身為三佳科技的實(shí)際控制人。

    為何當(dāng)初中發(fā)電氣沒有直接受讓三佳集團(tuán)10%的股權(quán)呢？江蘇常開插足用意何在？

    結(jié)合“中發(fā)系”入主三佳集團(tuán)后又于去年頻繁減持三佳科技股份這一情況來看，市場(chǎng)猜想“中發(fā)系”是在利用規(guī)則，避開對(duì)三佳科技的巨資要約收購(gòu)。2010年1月20日前，三佳集團(tuán)還持有三佳科技39.73%的股份，通過2010年1月、3月、7月和8月的減持，持股比例下降到27.05%。而這剛好發(fā)生在中發(fā)電氣受讓三佳集團(tuán)42.38%的股份之后。

    根據(jù)證券法和證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定，通過證券交易所的證券交易，收購(gòu)人持有一個(gè)上市公司的股份達(dá)到該公司已發(fā)行股份的30%時(shí)，繼續(xù)增持股份的，應(yīng)當(dāng)采取要約方式進(jìn)行，發(fā)出全面要約或者部分要約。

    上海新望聞達(dá)律師事務(wù)所宋一欣律師表示：“當(dāng)三佳集團(tuán)持有三佳科技的股份比例超過30%，三佳集團(tuán)的實(shí)際控制人再進(jìn)一步增持，就將面臨對(duì)三佳科技的要約收購(gòu)。”

    很明顯，如果當(dāng)時(shí)中發(fā)電氣直接受讓三佳集團(tuán)52.38%的股份，在三佳集團(tuán)持有三佳科技的股權(quán)占比超過30%的情況下，“中發(fā)系”將對(duì)三佳科技要約收購(gòu)。根據(jù)測(cè)算，要約收購(gòu)所需現(xiàn)金將達(dá)10億元之巨。

    但是，實(shí)際上中發(fā)控股僅支付了2730萬(wàn)元，就受讓了江蘇常開持有的三佳集團(tuán)10%股份。

資產(chǎn)注入仍有較大不確定性

“對(duì)‘中發(fā)系’入主之后的資產(chǎn)注入預(yù)期一直就有，這兩天逆市大漲應(yīng)該就是對(duì)此的反映”，一位內(nèi)人士表示。

    昨日，陳鄧華已對(duì)媒體稱，中發(fā)方面有意參與本次三佳集團(tuán)47.62%股權(quán)的拍賣。早前，中發(fā)電氣已表示不放棄優(yōu)先受讓權(quán)?？吹贸觥爸邪l(fā)系”對(duì)全面接盤三佳集團(tuán)已早有準(zhǔn)備。

    宋一欣表示：“很明顯，‘中發(fā)系’現(xiàn)在只是擁有了中發(fā)科技這個(gè)殼資源，但是，對(duì)于市場(chǎng)傳聞‘中發(fā)系’將對(duì)中發(fā)科技進(jìn)行資產(chǎn)注入的猜想，或許還存在較大的不確定性。主要還要從‘中發(fā)系’旗下資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)來判斷?！?/p>

    根據(jù)證監(jiān)會(huì)最新頒布的借殼上市的監(jiān)管條件，要求擬借殼對(duì)應(yīng)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間應(yīng)當(dāng)在3年以上，最近2個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過2000萬(wàn)元。

    然而，公開資料顯示，“中發(fā)系”主要產(chǎn)業(yè)中發(fā)電氣2005~2009年間連年虧損，顯然不符合上述條件。

    廣州萬(wàn)隆一位分析師表示：“雖然中發(fā)電氣的經(jīng)營(yíng)面不容樂觀，但并不排除‘中發(fā)系’旗下的其他合規(guī)資產(chǎn)注入的可能。”

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