每經(jīng)評(píng)論員  葉檀

    11月9日，拉加德首次以IMF新任總裁身份訪問中國(guó)。

    在次日的新聞發(fā)布會(huì)上，除了提及歐債危機(jī)外，拉加德對(duì)中國(guó)貨幣政策透露出一個(gè)信息兩大提議：一是中方有意保持人民幣在未來數(shù)月或數(shù)年內(nèi)繼續(xù)上升，二是中國(guó)通脹下滑、信貸質(zhì)量好轉(zhuǎn)，有放寬貨幣政策的空間，同時(shí)擴(kuò)大內(nèi)需要重振房地產(chǎn)業(yè)，“中國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的上升通道中，拉動(dòng)內(nèi)需是非常重要的一步，因此中國(guó)需要調(diào)整經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，其中包括重振房地產(chǎn)業(yè)”。

    不勞拉加德奉送金言，中國(guó)一直在實(shí)行放松貨幣和以房地產(chǎn)、汽車消費(fèi)拉動(dòng)內(nèi)需之路。但現(xiàn)在，這條路已經(jīng)走到盡頭，一條道走到黑迎來的就是惡性通脹與房地產(chǎn)泡沫崩潰。

    任何一國(guó)政府都樂于使用寬松的貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)。過去十年，中國(guó)廣義貨幣M2增長(zhǎng)率大大超過GDP的增長(zhǎng)率，年均增長(zhǎng)率超過18%，截至2010年年中，中國(guó)M2規(guī)模約是十年前的5.5倍，目前M2與GDP之比位列全球第一。如果未來十年M2年均增長(zhǎng)17%，未來十年中國(guó)的M2總規(guī)模將達(dá)到340萬億元；如果增長(zhǎng)率為較為保守的15%，也將達(dá)到282萬億元，這是十分可怕的數(shù)據(jù)。

    過去十年，我國(guó)年均CPI漲幅水平為1.8%，似乎貨幣超發(fā)不會(huì)帶來通脹，中國(guó)的貨幣有理由繼續(xù)寬松下去。但這只是表象，此前十年房地產(chǎn)等投資市場(chǎng)大擴(kuò)容沉淀了部分貨幣，大規(guī)模投資使用了部分貨幣。由此帶來的后果是，中國(guó)房地產(chǎn)泡沫岌岌可危，房地產(chǎn)市值與GDP之比為全球第一，中國(guó)的基礎(chǔ)投資在高速公路、鐵路、重化工等方面過于激進(jìn)，投資無法帶來相應(yīng)的產(chǎn)出，更無法帶來民生的普遍富裕，造成部分地方政府負(fù)債率過高，不得不走上更加激進(jìn)的資產(chǎn)證券化之路。

    拉加德開出的刺激經(jīng)濟(jì)藥方都是胡庸醫(yī)的虎狼藥。

    中國(guó)的貨幣發(fā)行已經(jīng)夠多，中國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)高處不勝寒，目前房?jī)r(jià)只是略有松動(dòng)。中國(guó)10月份的CPI漲幅雖然低于9月，但依然在警戒線之上，處于5.5%的高位。并且，全球貨幣略有寬松，導(dǎo)致大宗商品價(jià)格又開始抬頭，美國(guó)原油期貨價(jià)格回到每桶95美元

    以上的高位，預(yù)計(jì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格在低

    位反彈，未來通脹壓力將十分巨大。

    中國(guó)寬松的貨幣政策，主要刺激的

    是投資，不可能全面提升內(nèi)需。目前

    這次調(diào)控，是中國(guó)促進(jìn)內(nèi)需與調(diào)整

    經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的千載難逢的機(jī)會(huì)，是中

    國(guó)改變投資與出口主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向投

    資與內(nèi)需主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)必過的一關(guān)，只

    能前行不能后退。如果此時(shí)放松貨

    幣與房地產(chǎn)調(diào)控，將使此前的調(diào)控

    努力前功盡棄。

    拉加德作為資深國(guó)際財(cái)經(jīng)官員，不可能不了解中國(guó)繼續(xù)放松貨幣、刺激房地產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，她之所以表達(dá)上述訴求，主要是為了全球債務(wù)危機(jī)減壓。

    歐美等國(guó)家的債務(wù)危機(jī)，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)緊縮、資產(chǎn)負(fù)債表退化的結(jié)果，目前的全球經(jīng)濟(jì)左右為難。如果歐美等國(guó)家繼續(xù)擴(kuò)張貨幣或者降息，全球的通脹形勢(shì)將無法控制，并且對(duì)于歐美縮減赤字十分不利；如果歐美實(shí)行相對(duì)緊縮的貨幣與財(cái)政政策，實(shí)體經(jīng)濟(jì)與就業(yè)率可能無法提升——左右為難之際，希望中國(guó)出臺(tái)刺激政策成為歐美政治人物的又一個(gè)假想目標(biāo)。

    中國(guó)繼續(xù)拉動(dòng)房地產(chǎn)，閉著眼睛都能想象全球市場(chǎng)可能出現(xiàn)的變化：全球的大宗商品價(jià)格將借此上漲，從原油、銅到鋁的價(jià)格都會(huì)飆升，想想中國(guó)4萬億出臺(tái)之后，全球大宗商品市場(chǎng)的狂歡吧。如此一來，澳大利亞等資源國(guó)的困境將得到緩解，這些國(guó)家就不必降息。與此同時(shí)，美歐等經(jīng)濟(jì)體對(duì)中國(guó)的出口將上升，有利于改變歐美等經(jīng)濟(jì)體的貿(mào)易逆差。換句話說，中國(guó)放松貨幣與房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控，本質(zhì)是以透支未來收入的方式，為債務(wù)國(guó)與全球的貨幣買單。

    事實(shí)上，今年人民幣匯率上升，已經(jīng)讓中國(guó)的出口企業(yè)受到巨大沖擊，今年以來人民幣匯率從6.8升到6.3，出口企業(yè)利潤(rùn)相應(yīng)減少了5%至6%。另?yè)?jù)深圳市外商投資企業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)其200家會(huì)員企業(yè)的調(diào)查顯示，受調(diào)查的企業(yè)中，90%利潤(rùn)下滑10%至15%。一方面是人民幣升值使出口下降，另一方面是通過放松貨幣增加投資飲鴆止渴，中國(guó)經(jīng)濟(jì)由此便陷入資產(chǎn)泡沫與實(shí)體緊縮地獄。

    全球經(jīng)濟(jì)一體化，各國(guó)需要相互扶持共渡難關(guān)，更需要立足國(guó)內(nèi)尋找新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)極，一味將眼睛盯著他國(guó)的錢袋，而忽視內(nèi)部的經(jīng)濟(jì)平衡健康，害人的同時(shí)也會(huì)害己。

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