每經(jīng)編輯｜王迎春

在經(jīng)過一輪高臺跳水后，雖然個別ST個股開始出現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢，但多數(shù)ST股票仍延續(xù)著近一月來的萎靡行情。12月27日，ST板塊再次出現(xiàn)暴跌，當天共有32只個股跌停。

業(yè)內(nèi)人士提醒，即使多數(shù)ST股股價已經(jīng)腰斬，看似便宜，但投資者不宜因為跌幅巨大而盲目抄底，因為在監(jiān)管新政下，對于多數(shù)ST股而言，股價沒有最低，只有更低。與此同時，ST股如今已經(jīng)不是簡單的面臨保殼問題，而是面臨著退市的生死考驗。

湘財證券分析師陳永強認為，ST股的下跌風險仍未完全釋放，投資者切勿因為ST股的跌幅巨大而盲目搶反彈。"監(jiān)管層提高ST公司重組門檻、強化退市機制、嚴厲打擊內(nèi)幕交易的監(jiān)管思路極具針對性，既降低了殼資源的價值，又加大了投資風險，ST股的炒作可能風光難再。"陳永強說。

目前，業(yè)內(nèi)普遍認為，證監(jiān)會主席郭樹清上任以來，迅速出臺的創(chuàng)業(yè)板退市制度是本輪ST板塊暴跌的根本原因。11月28日，深交所發(fā)布《關于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案》(征求意見稿)，方案增加了兩個退市條件，并不支持暫停上市公司通過借殼方式恢復上市。

事實上，今年早些時候，證監(jiān)會就已經(jīng)修改了重組條件，要求公司借殼標準必須趨同于IPO。如果目前在創(chuàng)業(yè)板試點的退市制度未來同樣在主板上實施，那么這將意味著目前的ST公司正面臨著有史以來最嚴峻的生死考驗。

原因很簡單，因為ST公司要想重生，就必須扭轉業(yè)績敗局，而這主要依賴于主營業(yè)務扭轉和通過重組等非主營方式進行。經(jīng)過這么多年的炒作，多數(shù)ST公司早已淪為一個空殼，冀望于主營業(yè)務業(yè)績扭轉已經(jīng)不是現(xiàn)實，只能是通過重組的方式進行。

但現(xiàn)在證監(jiān)會提高了重組的標準，同時還明確規(guī)定，要以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤孰低作為恢復上市的盈利判斷標準，這意味著以往通過一次性的交易、關聯(lián)交易等非經(jīng)常性收益調(diào)節(jié)利潤規(guī)避退市的行為將被杜絕。

這也體現(xiàn)了新任證監(jiān)會主席上任后打擊投機炒作風潮的決心。在新的監(jiān)管思路下，資本市場將進一步完善其資源配置功能，監(jiān)管部門也會將其監(jiān)管資源進一步配置到優(yōu)勢企業(yè)，可以預見，未來ST股的估值水平將進一步降低，"殼資源"身價也將迅速下降，甚至不排除最終無人問津的現(xiàn)象出現(xiàn)。

因此對于ST板塊的上市公司來說，擺在面前的就只能是華山一條路了，即在主板復制創(chuàng)業(yè)板的退市制度以前，搭上重組的最后末班車。不過，這條路可能已經(jīng)不太好走，今年以來已經(jīng)相繼有多家上市公司宣布重組失敗。7月11日，停牌半年的ST四環(huán)公布重組失敗，7月11日、12日ST四環(huán)連續(xù)兩個跌停；7月30日，*ST通葡公告宣布重組失敗，8月1日、2日其連續(xù)兩個跌停；此外，ST合臣、ST國藥、ST德棉、ST博元、*ST鈦白、ST國創(chuàng)等多家上市公司也因重組失敗而出現(xiàn)股價暴跌。

對于ST北亞、ST中鎢、ST創(chuàng)智、ST方向等已經(jīng)暫停上市多年的公司而言，形勢則更加嚴峻。如不能在最短的時間內(nèi)注入較強盈利能力的資產(chǎn)完成實質(zhì)重組，投資者可能會最終吞下血本無歸的退市苦果。

這是一個好的氣象，在新的監(jiān)管理念下，惡炒垃圾股的風潮終于在今年嘎然而止。在ST股加速趕底，暴跌過程中，無論是散戶還是機構投資者都被上了生動的一課，最終能夠促使這個市場的理性發(fā)展。文/朱子龍