每經編輯｜每經記者 裴文斐 發(fā)自上海    

每經記者 裴文斐 發(fā)自上海

剛剛有所緩解的“錢荒”可以說是決策層為調結構盤活貨幣存量而推動的一次“壓力測試”，央行“盤活存量”的破題之舉則可能放在了信貸資產證券化上。

昨日（7月4日），央行官員公開表示，央行下一步將研究讓資產證券化作為常規(guī)化業(yè)務發(fā)展。多位分析人士表示，資產證券化把缺乏流動性但有收益性的資產設計成證券化產品賣出去，收回現(xiàn)金，提高流動性，正是“盤活存量”最為有效的手段之一。

而從金融機構的角度來說，也有足夠的動力需要資產證券化，以幫助其把風險資產轉到表外，或把風險加權回報較低的資產轉化為較高回報率的資產，提高資本周轉率。

資產證券化春天或來臨/

隨著李克強總理近期多次提出要“優(yōu)化金融資源配置，用好增量、盤活存量”，更有力地支持經濟轉型升級，更好地服務實體經濟發(fā)展的指導思想，很多資本界人士判定，資產證券化的春天已經到來。

“截至今年6月末，在銀行間市場共發(fā)行了896億元規(guī)模的資產證券化產品，其中2011年試點重啟后國開行、工行、建行等六家金融機構共發(fā)行了6單228億規(guī)模，下一步將研究讓其作為常規(guī)化業(yè)務發(fā)展。”央行金融市場司副巡視員劉建紅昨日在 “資產證券化——中國資本市場發(fā)展的重要產品”研討會上表示。

“已經試點的產品從未出現(xiàn)違約和現(xiàn)金流中斷的問題。”劉建紅補充道。

資產證券化是金融機構盤活存量的法寶之一，分析人士指出，金融機構通過把質量好、但缺乏流動性的資產設計成證券化賣出，以提供流動性。

“盤活存量貨幣最有效的做法是進行資產證券化。對金融機構而言，目前語境下的‘盤活存量’是通過去杠桿化提高流動性，讓銀行把缺乏流動性但有收益性的資產設計成證券化產品賣出去，收回現(xiàn)金，提高流動性。”國泰君安高級經濟學家林采宜表示。

交通銀行首席經濟學家連平在接受媒體采訪時也表示，對于商業(yè)銀行來說，資產證券化是盤活信貸存量的重要手段，也有利于銀行調整信貸機構和應對風險上升等挑戰(zhàn)。

銀行對資產證券化也青睞有加，有分析師接受《每日經濟新聞》記者采訪時指出，銀行受限于資本金約束，資產證券化可以將一部分風險資產從表內轉出，減小銀行面臨的資本充足率壓力。

“銀行具有較強的通過資產證券化來進行風險資產結構調整動力，將風險加權回報較低的資產進行證券化轉讓，置換成較高回報率的資產；或者進行相反操作。”上述分析師指出，通過資產證券化將利差收入轉化為中間收入，提高資本周轉率和資本回報。

此外，信貸資產證券化支持實體經濟作用亦逐步增強。劉建紅介紹說，央行會同信貸資產證券化協(xié)調領導小組按照服務實體經濟本質要求，在試點中加強與產業(yè)政策的支持和配合，確保每一單基礎資產范圍堅持與國家產業(yè)政策導向保持一致。

值得注意的是，就在央行官員提出“推動信貸資產證券化常規(guī)化”的同日，就有一支資產證券化產品新鮮出爐：東方證券資管－阿里巴巴1號至10號專項資產管理計劃昨日已獲證監(jiān)會批復。

業(yè)內人士分析，阿里巴巴1號或以阿里小額貸款的債權作為核心資產，這系列產品可能會出現(xiàn)不同的兩種交易結構和模式。

還需政策進一步支持/

“央行將積極研究信貸資產證券化常規(guī)化發(fā)展，下一步會和各部門積極研究將其作為常規(guī)性業(yè)務開展，更好發(fā)揮其推動結構調整的功能，促進信貸資產證券化市場長期可持續(xù)發(fā)展。”劉建紅在上述論壇上指出。

據(jù)了解，我國早在2005年就開始了信貸資產證券化試點，此后國開行、建設銀行、工商銀行等銀行，發(fā)行了多款信貸支持類證券，2005年12月至2008年12月，市場上共發(fā)行了56只信貸資產支持債券，發(fā)行面額667.83億元。

但隨著全球金融危機的爆發(fā)，國內信貸資產證券化處于停滯狀態(tài)。

直至2012年9月7日，國開行集中配售發(fā)行101.66億元的 “2012年第一期開元信貸資產支持債券”。

2012年9月至2013年4月，市場上共發(fā)行了23只信貸資產支持債券，發(fā)行面額總計228.54億元。據(jù)上海清算所數(shù)據(jù)，當前信貸資產支持債券托管存量為206.74億元，規(guī)模遠大于資產支持票據(jù)，但整體發(fā)展速度仍不快。

劉建紅在上述論壇上指出，目前的信貸資產證券化管理辦法只是央行和銀監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布的部門規(guī)章，立法層次不高也不夠完善，建議將部門規(guī)章上升為國家立法。

連平此前也表示，目前市場上新的資產支持證券發(fā)行并不多，需要國家在政策上給予進一步支持。