證券時報記者 蔡愷

由東方資管與阿里小貸合作推出的資產證券化產品近日獲得證監(jiān)會批準并擬在深交所掛牌，這一重磅消息在小貸業(yè)界引起軒然大波。行業(yè)人士認為，資產證券化打破了小貸公司的融資杠桿瓶頸，必然引起同業(yè)效仿。

突破放貸杠桿率限制

由東方證券資產管理公司與阿里小微信貸合作推出的東證資管“阿里巴巴1號-10號專項資產管理計劃”，以阿里巴巴小額貸款公司發(fā)放貸款形成的債權為基礎資產，在3年內發(fā)行10期產品。接受證券時報記者采訪的小貸行業(yè)人士將阿里小貸的先行先試看做是“業(yè)內的曙光”。

目前小貸公司的融資杠桿率受到嚴格的限制,按小貸公司0.5倍的融資杠桿規(guī)定，遠遠滿足不了日益增長的小微企業(yè)的信貸需求。

資產證券化相當于放大了小貸公司的資本金規(guī)模，放貸能力進一步提高。阿里巴巴昨日稱，以其原有資本金規(guī)模已累計服務30萬家小微企業(yè)計算，此次資產證券化所獲資金可額外服務50萬家小微企業(yè)，貸款規(guī)模以及客戶數量均得到倍數提升。

對此，被譽為“中國小額信貸之父”的社科院農村發(fā)展研究所副所長杜曉山表示，在目前小企業(yè)融資難度日益加大、民間資本出路難覓的尷尬局面下，資產證券化實踐讓業(yè)界看到了曙光。

網貸公司人人聚財網聯合創(chuàng)辦人及首席執(zhí)行官許建文則表示，資產證券化突破了小貸公司放貸杠桿率過低的瓶頸，拓寬了小貸公司的融資渠道，未來陸續(xù)會有更多優(yōu)秀的小貸公司通過券商資管、信托計劃等方式實現杠桿率的放大。

許建文稱，以往大多數小貸公司依靠有限的資本金放貸，妨礙了業(yè)務拓展，因此部分小貸公司采用了私下集資的灰色手段來加大杠桿，如果能加大資產證券化試點范圍，將縮小灰色領域，讓民間借貸更加陽光化。

國培機構董事長、小貸聯席會副秘書長劉勇對記者表示，阿里信貸資產證券化將小貸公司的信貸資產打包賣出，盤活了存量資產，提高了資金的使用效率。

有望小范圍擴大試點

在中國金融改革緊鑼密鼓進行的2013年，資產證券化還被金融業(yè)賦予了更重要的使命。近日銀監(jiān)會發(fā)布的旨在盤活存量貨幣的新金融十條中提到，要逐步推進資產證券化常規(guī)化發(fā)展，特別是把一些收益率較穩(wěn)定、期限較長的優(yōu)質貸款證券化。

業(yè)內人士猜測，阿里小貸資產證券化能順利獲得證監(jiān)會的批準，與其契合當前金融改革的要求相關，也與阿里小貸的客戶為國家政策重點支持的小微企業(yè)有關。

盡管外界對于阿里小貸盈利模式的質疑聲一直不絕于耳，但阿里小貸確為不少小微企業(yè)提供了融資服務。阿里巴巴提供的數據顯示，截至今年二季度末，阿里巴巴經營小微信貸業(yè)務3年來，已累計為逾32萬家電商平臺上的小微企業(yè)及個體戶提供融資，累計投放貸款超過1000億元，戶均貸款4萬元。

盡管阿里小貸在資產證券化上開了一個好頭，卻并不意味著所有小貸公司均可享受此番待遇。央行數據顯示，截至2013年一季度末，全國共計小貸公司6555家 ，實收資本5671.84億元，貸款余額6357.27億元，分別比去年同期增長34%、46%和42%。

杜曉山認為，小貸公司數量龐大，股東實力、人員素質以及風控水準也參差不齊，因此監(jiān)管機構未必會全盤放開，未來可能會采取由地方金融辦推薦合適的小貸企業(yè)，小范圍擴大資產證券化試點。

許建文同時提醒，小貸公司資產證券化類似銀行的資金池模式，可能會存在資產端和負債端期限錯配的流動性風險，以及信貸資產信息不透明的風險，需要引起業(yè)界注意。

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