證券時(shí)報(bào)記者 蔡愷

中國利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程逐漸加快，引起各界廣泛關(guān)注。日前，德意志銀行發(fā)布研究報(bào)告預(yù)測(cè)，中國監(jiān)管部門有望在2013年底推出定期存單，2014年建立存款保險(xiǎn)制度。

推出定期存單時(shí)機(jī)成熟

日前，德意志銀行發(fā)表了一份研究報(bào)告，討論了中國政府可能采取的加速存款利率市場(chǎng)化的政策措施及其對(duì)市場(chǎng)的影響。

德意志銀行表示，國內(nèi)定期存單的推出是存款利率市場(chǎng)化的關(guān)鍵，而且目前推出時(shí)機(jī)已成熟，潛在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可控。這主要體現(xiàn)在目前宏觀經(jīng)濟(jì)情況穩(wěn)定、固定收益工具二級(jí)市場(chǎng)已經(jīng)具備相當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性、市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施和監(jiān)管已大幅加強(qiáng)，預(yù)計(jì)定期存單將于2013年年底推出。

另外，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，利率市場(chǎng)化的下一個(gè)關(guān)鍵是建立存款保險(xiǎn)制度，以保護(hù)中小銀行和儲(chǔ)戶利益，而目前存款保險(xiǎn)制度的爭(zhēng)論點(diǎn)在于費(fèi)用結(jié)構(gòu)和保險(xiǎn)覆蓋范圍。

德意志銀行預(yù)計(jì)，存款保險(xiǎn)制度會(huì)在2014年推出，保險(xiǎn)費(fèi)總額可能在人民幣存款基礎(chǔ)（企業(yè)和家庭存款）的1至2個(gè)基點(diǎn)之間，即銀行業(yè)的保費(fèi)成本約為94億元至188億元。

或放寬存款利率上浮區(qū)間

德意志銀行表示，中國貨幣政策將會(huì)向基于價(jià)格的貨幣政策框架轉(zhuǎn)型，完全放開市場(chǎng)利率，但這需要一系列的過渡步驟：

首先，在2014年至2015年，預(yù)計(jì)央行將逐步擴(kuò)大存款利率浮動(dòng)區(qū)間，可能從目前的1.1倍放寬至1.2倍，這樣銀行攬儲(chǔ)時(shí)將有更多定價(jià)余地。并且由于銀行可自由對(duì)貸款利率做市，銀行可根據(jù)能接受的凈息差范圍，確定本行的存貸款利率。

接著，央行將減少存款政策利率和貸款政策利率的合約期限，這或發(fā)生在2015年。央行會(huì)將貸款、存款的主要合約期限種類各自減少為三種：即在貸款上保留1年期、3年期和5年期，而存款則為活期存款、3年期存款和5年期存款；另外預(yù)計(jì)此后市場(chǎng)會(huì)形成貸款基準(zhǔn)利率，即“最優(yōu)惠貸款利率”。

至于存款利率的定價(jià)機(jī)制，德意志銀行認(rèn)為，活期存款利率可由銀行業(yè)協(xié)會(huì)決定，央行可通過貨幣政策利率影響活期存款利率，而其他定期存款利率可由市場(chǎng)定價(jià)。

德意志銀行預(yù)計(jì)，上述新貨幣政策框架將極大地改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，經(jīng)濟(jì)中的資本成本將會(huì)越來越受市場(chǎng)主導(dǎo)。不過，維持?jǐn)?shù)量指標(biāo)對(duì)中國貨幣政策框架仍至關(guān)重要，尤其對(duì)于保持中長期貨幣價(jià)格的穩(wěn)定性來說。

德意志銀行稱，在可預(yù)見的將來，中國的貨幣政策將依賴短期貨幣政策利率，將此作為維持短期物價(jià)穩(wěn)定的操作目標(biāo)。同時(shí)會(huì)采用更廣泛的貨幣總量衡量指標(biāo)M3，作為管理貨幣總量和物價(jià)中長期平衡的數(shù)量指標(biāo)，這種新框架類似于歐洲央行兩大支柱式的貨幣政策。M3是一個(gè)衡量貨幣供應(yīng)的主要指標(biāo)，等于“M2+商業(yè)票據(jù)+大額可轉(zhuǎn)讓定期存單”。

原文：http://epaper.stcn.com/html/2013-10/08/content_507614.htm