每經(jīng)編輯｜陳小雨

每經(jīng)記者 孫宇婷

因香港知名藝人曾志偉出現(xiàn)在獨立非執(zhí)行董事名單中，近期，計劃赴港上市的鵬愛醫(yī)療美容集團（以下簡稱鵬愛醫(yī)療）激起了市場極大的興趣。

《每日經(jīng)濟新聞》記者在閱讀其招股書后發(fā)現(xiàn)，盡管選擇赴港上市，但該公司經(jīng)營的14家醫(yī)療美容機構(gòu)均位于中國內(nèi)地市場，公司于1997年開始在深圳營運，為中國最早一批成立的醫(yī)療美容機構(gòu)，2012年被包括深圳市商業(yè)聯(lián)合會在內(nèi)機構(gòu)認定為“深圳老字號”。

不過，在招股書風(fēng)險因素欄下，多項有關(guān)合規(guī)和醫(yī)療風(fēng)險的提示引起記者注意，其中包括公司未全面遵守繳納社保及住房公積金貸款規(guī)定，且并未就此作出任何撥備，雖然公司尚未被要求立刻繳納，但據(jù)記者初步計算，750萬元的累計未繳金額再加上相關(guān)處罰，對于一家上年度凈利4467萬元的企業(yè)來說，并非小數(shù)目。

毛利維持于60%以上水平

根據(jù)招股書所述，透過內(nèi)生性增長以及設(shè)立、收購11家醫(yī)療美容機構(gòu)，鵬愛醫(yī)療業(yè)務(wù)實現(xiàn)顯著增長?？偸杖胗?011年的2.92億元增長至2013年的4.24億元。在民營醫(yī)療美容市場中，鵬愛醫(yī)療憑借2013年4.24億元總收入在同業(yè)中排名全國第四，約占6%市場份額，在廣東省位居第二，其中美容服務(wù)類收入大約占到總收入的69.5%，主要包括為微整形美容服務(wù)、激光治療以及手術(shù)美容服務(wù)等。公司同期毛利率為60.2%，事實上，自2011年以來，公司毛利率就基本維持在60%以上水平。扣除發(fā)行優(yōu)先股公平值虧損，2013年凈利潤為4467.2萬元。

從行業(yè)情況來看，以醫(yī)療美容數(shù)總量計，2012年中國醫(yī)療美容服務(wù)市場為第二大市場，以總收入計為第三大市場。2013年，中國共實施480萬例醫(yī)療美容術(shù)，其中300萬例為非手術(shù)類，占總量的62.5%。

過往四年，中國醫(yī)療美容術(shù)總收入錄得雙位數(shù)增長，復(fù)合年增長率為14.2%，未來四年有望維持13.8%的復(fù)合年增長率，并于2018年達到91億美元，約合人民幣562億元。中國醫(yī)療美容服務(wù)市場客戶群有所擴大，客戶人數(shù)由2009年的212萬人增至2013年的320萬，復(fù)合年增長率為10.7%，幾乎所有客戶均為女性。

醫(yī)療及合規(guī)風(fēng)險引發(fā)關(guān)注

曾志偉出任獨董或許是鵬愛醫(yī)療上市的最大噱頭，此外，內(nèi)地影視明星劉曉慶作為公司形象代言人也出現(xiàn)在招股說明書中。而撥開這些浮華的表象，在仔細研讀招股書后，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，公司業(yè)績蒸蒸日上的同時，也存在著一些難以避免的隱憂。

近年來，盡管人們的消費觀念日益開放，但依然有很多消費者對醫(yī)療美容服務(wù)持審慎態(tài)度。

此前，也有內(nèi)地整形美容類公司希望在A股上市，但一直難以獲批，有業(yè)內(nèi)人士就曾指出，整形醫(yī)院醫(yī)療事故頻發(fā)，監(jiān)管層可能會對此比較顧慮。從業(yè)態(tài)看，整形醫(yī)院不屬于基礎(chǔ)醫(yī)療、大眾醫(yī)療，從產(chǎn)業(yè)方向來說，后者自然優(yōu)勢更大。

《每日經(jīng)濟新聞》記者從鵬愛醫(yī)療招股書獲悉，2011年、2012年、2013年以及截至2014年3月31日止的三個月，鵬愛醫(yī)療因客戶對服務(wù)不滿或醫(yī)療過失提出索償而支付的賠償分別為人民幣230萬元、170萬元、220萬元以及90萬元，占相應(yīng)期間收入的0.8%、0.5%、0.5%以及0.7%。

招股書透露，截至最后可行日期，鵬愛醫(yī)療美容機構(gòu)自開業(yè)來或完成收購后，從未發(fā)生任何重大醫(yī)療事故，不過，記者留意到，鵬愛醫(yī)療進行收購前，在濟南鵬愛曾發(fā)生一起事故，一位女性患者在整形美容手術(shù)中主動脈被無意割裂。此外，鵬愛醫(yī)療兩家附屬公司鵬程醫(yī)院及深圳廣濟，曾為若干長期客戶注射客戶直接在國外自行購買的人體胎盤組織注射液，但這類產(chǎn)品未在國家食藥監(jiān)局注冊。

在企業(yè)合規(guī)政策方面，鵬愛醫(yī)療也存在一些違規(guī)行為。根據(jù)招股書所述，在以往記錄期間，鵬愛醫(yī)療下屬諸多公司沒有為其雇員繳納社保及其住房公積金全款。其中，武漢鵬愛甚至未開設(shè)住房公積金賬戶或向該基金做出任何供款。據(jù)估計，公司未繳社保和住房公積金分別為150萬元和600萬元。根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，一旦相關(guān)部門責(zé)令鵬愛醫(yī)療在指定期內(nèi)支付未繳款項，并收取逾期費用，截至最后可行日期，因不符合社保供款規(guī)定，公司可能受到最高遲交罰款為450元，針對住房公積金，最高罰金則有可能達到5萬元。事實上，對于上年度凈利4467萬元的企業(yè)來說，這不算小數(shù)目。