晉西車軸：鐵路投資規(guī)模上調(diào)，公司盈利向好

研究機(jī)構(gòu)：山西證券  日期：2014-06-12

投資要點(diǎn)：

國(guó)務(wù)院決定將2014年鐵路固定資產(chǎn)投資的總規(guī)模調(diào)整為8000億元，較年初計(jì)劃增加1000億。其中國(guó)家鐵路投資由6300億元調(diào)整到7300億元，投資規(guī)模上調(diào)將使鐵路設(shè)備行業(yè)從中受益。

晉西車軸立足火車車輛、車軸產(chǎn)品，定位高端，堅(jiān)持多元化發(fā)展，致力于成為鐵路貨車車輛及其核心零部件供應(yīng)商，具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

高速動(dòng)車組系列軸承國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)比較明朗，2015年有望全面拉開國(guó)產(chǎn)化序幕。由于動(dòng)車組系列車軸毛利較高，預(yù)計(jì)在40%左右，按照目前鐵路高速化發(fā)展趨勢(shì)來看，公司盈利能力將大幅提高。

依托中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)及晉西工業(yè)集團(tuán)，晉西車軸在技術(shù)升級(jí)及產(chǎn)業(yè)升級(jí)具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，未來公司有望獲得更多政策和技術(shù)支持。公司參與了晉西集團(tuán)簽署的太原市生活垃圾焚燒發(fā)電廠BOT項(xiàng)目，由于環(huán)保產(chǎn)業(yè)逐步受到重視，爐排式垃圾焚燒裝備市場(chǎng)空間廣闊，公司環(huán)保產(chǎn)業(yè)板塊未來盈利值得期待。

估值：研報(bào)認(rèn)為公司2013-2015年EPS分別為0.35元、0.39元和0.41元，以2014年6月12日收盤價(jià)為基準(zhǔn)，對(duì)應(yīng)PE為36.49倍、31.96倍和30.9倍，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，政府宏觀調(diào)控方向具有不確定性；

2、鐵路行業(yè)固定資產(chǎn)投資放緩以及鐵路總公司延遲火車招標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)；

3、如果公司募投項(xiàng)目產(chǎn)能擴(kuò)張放慢，可能會(huì)延遲公司業(yè)績(jī)釋放；

4、新產(chǎn)品還需要在實(shí)際應(yīng)用中得到進(jìn)一步檢驗(yàn)，存在一定實(shí)踐性風(fēng)險(xiǎn)。