每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 鄧莉蘋 發(fā)自深圳    

每經(jīng)記者 鄧莉蘋 發(fā)自深圳

一邊是規(guī)模的誘惑，一邊是風險頻現(xiàn)，通道業(yè)務讓很多P2P平臺陷入兩難局面。

在業(yè)內(nèi)人士看來，通道業(yè)務確實存在一些風險，但并不是不能做，要看每家平臺的操作模式，其中借助類似資產(chǎn)證券化的模式也逐漸引起業(yè)內(nèi)關注。

棕櫚樹CEO洪自華認為，類證券化操作，在交易所掛牌的核心是確權，而且如果資產(chǎn)有瑕疵，交易所可能還會要求加入擔保公司增信。另外，通過交易平臺對金融資產(chǎn)進行登記和確認，可能是未來通道業(yè)務陽光化的一種方式。

已有平臺進行類證券化探索

據(jù)了解，一些P2P平臺已經(jīng)開始探索新的方式來開展業(yè)務，比如通過交易所掛牌等，來進行收益權的轉讓。

比如廣州的P2P平臺PPmoney，其推出的“安穩(wěn)盈”系列項目，里面所有的項目對應的資產(chǎn)都在交易所掛牌。

以“【安穩(wěn)盈】小貸資產(chǎn)權益項目ASZ150118009XL”為例，該項目所對應的是“晉中市銀豐中小企業(yè)小額貸款有限公司托管登記在山西股權交易中心、編號為銀豐001”的一款產(chǎn)品，該公司的資產(chǎn)包為“已托管的信貸資產(chǎn)包包括共5筆未到期債權，所有債權涉及的借款本金余額約為1250萬元?！?/p>

根據(jù)山西股權交易中心的資料，銀豐001產(chǎn)品期限6個月，金額1000萬元，1月6日完成交易。

此外，PPmoney平臺資料顯示，該平臺上的產(chǎn)品還有一些在深圳聯(lián)交所、廣州金交所掛牌。

PPmoney總經(jīng)理胡新介紹稱，他們主要是要找到優(yōu)質的小貸公司，將優(yōu)質資產(chǎn)進行打包，然后在金融資產(chǎn)交易所進行備案，在交易所掛牌之后，再去摘牌。在此過程中，資產(chǎn)端和資金端都是通過PPmoney平臺來對接完成，同時，在摘牌時，通過一個第三方保理公司去完成，然后再在平臺上進行轉讓。

一位金融資產(chǎn)交易所人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，在交易所進行掛牌主要是債權確認、債權登記和托管，可以避免債權的多次轉讓，以確認債權的真實性和唯一性。

洪自華表示，通過交易平臺對金融資產(chǎn)進行登記和確認，或許是以后通道業(yè)務陽光化的一種方式，可能有很大的市場空間。

大規(guī)模推廣尚存難題

洪自華還認為，資產(chǎn)證券化的關鍵就在于有一個隔離機制，然后信息透明化，P2P機構也可以學習這種模式，未來，可考慮成立一個專門類似目前債券轉讓登記中心的機構，來做P2P的轉讓登記等。

在業(yè)內(nèi)人士看來，雖然這種在交易所掛牌的類證券化方式在操作方式和增信方面都有優(yōu)勢，但平臺大面積采用，仍然存在一定問題。

前金所副總經(jīng)理梁釋賢認為，通道業(yè)務通過金融資產(chǎn)交易所這樣的操作會好一些，至少項目是經(jīng)過篩選的，且項目的真實性可以得到保證，但在實際操作中，很多P2P平臺能夠找到的優(yōu)質項目比較少，利差空間也不大，而（通過）交易所（這種方式）的收益相對P2P平臺來說并不高，所以只有一些大平臺來做。

洪自華也認為，雖然在交易所進行登記轉讓，未來可能會是大趨勢，但目前還很難做起來，主要原因是，一般掛牌的可能都是比較優(yōu)質的資產(chǎn)，通過交易所，再通過P2P平臺，收益率應該不會太高，而目前P2P平臺收益率普遍較高。

以PPmoney的項目為例，該平臺發(fā)行的一款“【安穩(wěn)盈】小貸資產(chǎn)權益項目ASZ150119006”的項目所對應的產(chǎn)品是在在贛南金交中心掛牌的“金豐002”，該產(chǎn)品在贛南金交中心掛牌的收益率為10%，而PPmoney給的收益卻為每年“10%+1.5%”。

對此，胡新稱，這是公司在用自己的營銷費用對收益進行補貼。

交易所模式要求較高

胡新表示，安穩(wěn)盈系列產(chǎn)品可以將小貸公司的存量資產(chǎn)變現(xiàn)，是已經(jīng)存在的資產(chǎn)。而平臺也在和其他小貸公司合作，把單個項目放上來，做一些增量業(yè)務，這樣也滿足了小貸公司臨時的借款需求。

胡新同時表示，通過交易所肯定是比較理想的方式，但并不是所有的資產(chǎn)都能夠達到要求，因此，有時候小貸公司單獨的業(yè)務也可以采用其他方式來做，具體還是要看平臺的操作模式和風控能力。

一般來說，P2P公司和小貸、擔保公司等機構合作的通道業(yè)務有兩種模式，一是小貸公司將資產(chǎn)進行打包給P2P平臺，里面可能包含了很多筆資產(chǎn)；另一種是按照項目來做，相應的項目有對應的資產(chǎn)。

梁釋賢對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，第一種業(yè)務模式由于資產(chǎn)包里包含較多的資產(chǎn)，風險可能會比較大；至于第二種方式，平臺可以自己把控風險，但操作成本會比較高。

在梁釋賢看來，通過交易所這種模式將通道業(yè)務陽光化不是所有P2P平臺都能做到，不過，也可以采用第二種模式，將小貸公司的單獨項目拿過來進行合作，平臺自己也注重風控，盡量披露更多的信息，這種方式也可以將通道業(yè)務陽光化。