每經(jīng)編輯｜莫開偉    

◎莫開偉

在“內(nèi)困外憂”的經(jīng)濟格局下，央行終于按捺不住 “內(nèi)心波瀾”，宣布自2月5日起下調(diào)金融機構(gòu)存準率0.5個百分點；并對小微企業(yè)貸款占比達到定向降準標準的城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行額外降低存準率0.5個百分點，對中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低存準率4個百分點。

此次央行降準出乎意料，但也在預期之中。此次降準對社會各方都帶來重大利好，因為釋放6000億~7000億元流動性，對破除持續(xù)低迷的樓市困局、推動股市持續(xù)繁榮、緩解銀行資金緊張等方面都將帶來較大提振作用。“普降+定向”的特色也表明央行調(diào)控貨幣政策手段更靈活、技巧更成熟。但是我們?nèi)匀恍枰陀^看待這次降準，一是央行迫于無奈大幅降準，意味著量化寬松貨幣政策出籠，穩(wěn)健貨幣政策受到較大沖擊，往后可能還會通過多種類型降準降息，將對人民幣貶值帶來壓力。二是中央政府不搞 “大水漫灌”、實現(xiàn)“滴灌、精灌”的貨幣政策方式受到挑戰(zhàn)，防止投資膨脹癥“復發(fā)”是面臨的重要任務(wù)。

社會各界也不要為此次降準盲目樂觀，尤其銀行和監(jiān)管當局更不能放松對降準資金流向的正確引導。一方面，我們要正確研判此次降準內(nèi)容，把準資金使用方向。這次降準既體現(xiàn)了普降與定向“雙重”政策意向，但無論哪種降準方式，其真實意圖在于將資金運用到支持實體經(jīng)濟發(fā)展中去。尤其央行降準在于引導金融機構(gòu)進一步增強支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的能力，加大對小微企業(yè)、“三農(nóng)”以及重大水利工程建設(shè)的支持力度，這更需銀行等金融機構(gòu)將貸款投向?qū)嶓w經(jīng)濟而不是虛擬經(jīng)濟，即不能使降準資金通過或明或暗渠道全部流入股市和樓市，尤其不能把降準資金投放到產(chǎn)能過剩行業(yè)和“三高”落后產(chǎn)能項目上。

商業(yè)銀行在降準獲得巨額市場流動性之后，要加強信貸扶持項目研究、創(chuàng)新信貸模式、增加信貸供給，把釋放的流動性都用在支持實體經(jīng)濟發(fā)展上。非縣域農(nóng)商行應(yīng)進一步明確市場定位，細分好信貸市場，把信貸支持重點放在小微企業(yè)上，防止貪大求洋，與大型股份制商業(yè)銀行盲目搶地盤爭客戶，結(jié)果落得兩敗俱傷。縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社和農(nóng)發(fā)行應(yīng)把降準資金留在本地，防止資金倒流城市發(fā)生非農(nóng)化傾向，確保“三農(nóng)”信貸投放穩(wěn)步增長。圍繞中央一號文件鞏固農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、穩(wěn)定糧食生產(chǎn)等政策方針，大膽創(chuàng)新“三農(nóng)”信貸方式，切實解決“三農(nóng)”融資難問題。唯有如此，才能不背離降準初衷。只有實體經(jīng)濟和“三農(nóng)”擺脫困境了、發(fā)展了，降準的全部貨幣政策功效才能發(fā)揮出來，才能夯實中國經(jīng)濟基本面，抵消降準增加貨幣投放帶來的負面經(jīng)濟影響，最終促進中國經(jīng)濟“脫困致富”，步入良性循環(huán)。

政府和監(jiān)管當局對降準不能袖手旁觀，應(yīng)主動肩負起完善引導降準資金流向的配套政策措施和監(jiān)督職責，使降準資金流向不偏不倚，流入最需要的經(jīng)濟環(huán)節(jié)中去。從目前看，央行擁有貨幣政策調(diào)節(jié)功能，但對資金流向卻缺乏監(jiān)督功能，這是央行貨幣政策調(diào)控的 “行政短板”，需各級政府和銀行監(jiān)管當局果斷伸出“行政之手”：各級政府根據(jù)降準政策進一步完善優(yōu)惠稅收、貸款擔保機制和風險補償基金等配套政策措施，消除商業(yè)銀行信貸投放后顧之憂，將全部資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟。監(jiān)管當局一定要從去年幾次定向降準、降息政策中吸取教訓，根據(jù)降準貨幣政策要求，對商業(yè)銀行完善相應(yīng)降準資金流向考核體系和監(jiān)督機制，督促商業(yè)銀行將降準資金運用于國家宏觀政策要求支持的產(chǎn)業(yè)項目上，防止降準資金通過各種暗道流入大型企業(yè)、股市和樓市現(xiàn)象再發(fā)生，使降準貨幣政策發(fā)揮推動中國經(jīng)濟振興作用。

僅有降準貨幣政策實施還遠遠不夠，要從根本上扭轉(zhuǎn)中國經(jīng)濟內(nèi)外不利局勢，迫切要求中央政府著力建立降準資金流向考核機制和評價體系，否則即便不停地降準，直到商業(yè)銀行存款百分之百使用，也無解實體經(jīng)濟資金困局，更無法擺脫“經(jīng)濟局勢惡化-大幅降準-再惡化--再大幅降準”的貨幣政策怪圈。