中恒電氣:多業(yè)務布局確保長期成長

中恒電氣 002364

研究機構：長江證券 分析師：胡路，陳志堅 撰寫日期：2014-10-10

報告要點.

受益于行業(yè)景氣上行，傳統(tǒng)電源產品維持高速增長.

我們判斷，公司三大傳統(tǒng)電源業(yè)務仍將維持高速增長，具體而言:1、通信電源是通信基站不可缺少的組成部分，必定受益于4G規(guī)模建設而迎來高速增長時機；2、在國網投資加速的情況下，公司國網招標持續(xù)突破，與此同時公司積極拓展電力電源應用領域，非國網市場逐漸成為拉動公司電力電源收入增長的又一利基市場；3、HVDC取代UPS已經成為必然，HVDC市場前景廣闊，公司在立足運營商市場基礎上拓展互聯(lián)網、廣電等非運營商市場取得積極進展，公司HVDC業(yè)務爆發(fā)在即。

產品梯隊布局合理，新硬件產品打造公司長期成長能力.

公司在鞏固傳統(tǒng)電源業(yè)務的同時，積極拓展新的硬件產品種類，開辟公司全新成長空間。具體而言:1、LED驅動電源市場空間廣闊，公司LED驅動電源規(guī)模放量時機已然顯現(xiàn)；2、2014年中國電動汽車加速發(fā)展，政府逐漸啟動充電網絡的規(guī)模部署，為公司充電樁業(yè)務提供難得的發(fā)展機遇。

渠道復用實現(xiàn)協(xié)同發(fā)展，軟件服務業(yè)務為持續(xù)成長重要基石.

利用硬件產品既有渠道資源，公司軟件服務業(yè)務迎來協(xié)同發(fā)展，保障公司持續(xù)成長能力，具體而言:1、公司電力應用軟件業(yè)務持續(xù)發(fā)力，產品種類不斷豐富；2、公司以中恒博瑞軟件平臺為核心，切入基站能源管理服務這一藍海市場，為公司提供長期成長新引擎。

投資建議.

鑒于公司產業(yè)布局合理，我們看好公司長期發(fā)展前景，預計公司2014-2016年EPS為0.63元、0.85元和1.09元，給予公司“推薦”評級。