三、康恩貝 ：大股東增持，彰顯長期發(fā)展信心

研究機構：國泰君安 研究員：趙旭照，丁丹，胡博新 日期：2015-06-30

評論：

增持彰顯信心，估值具吸引力，維持公司增持評級。公司外延整合快速推進，維持盈利預測2015~2017 年EPS 0.86、1.01、1.15 元。大股東增持充分彰顯了對公司未來發(fā)展的信心，公司外延并購戰(zhàn)略清晰，執(zhí)行高效，有望支撐業(yè)績保持穩(wěn)定增長。目前公司估值2015 年預測PE24X，處于歷史相對低位，具備中長線吸引力，維持目標價43 元，維持增持評級。

清晰并購成長路徑，具備中長線業(yè)績成長支撐。公司圍繞醫(yī)藥產業(yè)鏈進行戰(zhàn)略布局，注重產業(yè)發(fā)展趨勢，也注重短期的業(yè)績支撐。從2014年起，公司陸續(xù)收購貴州拜特剩余股權，成為目前業(yè)績成長重要動力。公司戰(zhàn)略收購珍誠醫(yī)藥，目前剩余26.44%股權已完成登記，持股比例上升至57.25%，為公司向互聯(lián)網(wǎng)++轉型奠定重要基礎。公司并購戰(zhàn)略明確，執(zhí)行力高效快速，前期募集21 億資金4 月份已到位，并購+內生仍將支持公司業(yè)績穩(wěn)定增長。

短期業(yè)績成長有保障。2015 年Q1 公司扣非凈利增34%，考慮到貴州拜特剩余49%股權增加并表，珍誠醫(yī)藥新增并表57.25%股權，珍視明藥業(yè)等剩余股權并表，公司自有產品營銷調整也逐步到位，預計2015 年中報公司扣非凈利維持高增長。

風險提示：

醫(yī)藥電商布局進度低于預期；自有OTC 品種競爭加劇風險。

四、百潤股份 ：預調酒行業(yè)處于爆發(fā)期，未來公司市值可超千億

研究機構：廣發(fā)證券 研究員：王永鋒 日期：2015-06-30

行業(yè)拐點爆發(fā)，未來有200-300 億市場空間

中國預調酒正從導入期進入成長期，處于需求爆發(fā)拐點，主要由于人均GDP、城鎮(zhèn)化率發(fā)展一定階段后，預調酒符合低度酒消費趨勢及女性和年輕群體消費口感和感觀。從預調酒占總體酒類和啤酒比例估算：未來市場空間190 億-275 億元；從可比國家美國和日本人均消費量，考慮人均收入和零售渠道密度：市場空間約200 億-313 億元；從加多寶涼茶和六個核桃發(fā)展來看，創(chuàng)新性大單品往往能在3-5 年內創(chuàng)造百億以上銷售規(guī)模。因此我們認為預調酒未來有200-300 億市場空間。

RIO 作為龍頭企業(yè)，核心競爭力優(yōu)勢明顯

快消品品牌效應顯著，RIO 和冰銳占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢，市占率超過80%。RIO 憑借自身差異化的產品、定位精準的品牌營銷、率先布局的現(xiàn)代通路等核心競爭力，正在超越冰銳成為市占率第一品牌。從產品來看，RIO 口感、包裝、品種都優(yōu)于冰銳；從品牌來看，RIO 廣告定位精準，善于利用事件營銷、互動營銷及植入偶像劇和娛樂節(jié)目，抓住主要消費群體年輕人和女性，極大地提升品牌影響力；從渠道來看，RIO 率先布局現(xiàn)代通路，鋪貨貼著啤酒進行，主要渠道是KA 和傳統(tǒng)渠道。由于RIO 經(jīng)銷渠道毛利率高，經(jīng)銷商的推廣動力比較足，而電商渠道剛起步，但是發(fā)展速度最快的渠道，因此未來經(jīng)銷和電商將是業(yè)績增長的兩個重要渠道。

未來三年市值可超千億

下半年產能瓶頸得以解決，業(yè)績有望爆發(fā)，預計2015~2017 年EPS3.33元、5.62 元和7.71 元。未來三年凈利潤可達35 億元，我們給予30 倍估值，三年內市值可超1050 億元，給予“買入”評級。

風險提示：

行業(yè)競爭加劇導致公司盈利能力下降超出預期；食品安全問題。