每經編輯｜每經記者 胡健    

每經記者 胡健

今天（9月13日），國家統(tǒng)計局公布了包括8月固定資產投資在內的多項實體經濟運行數據。

數據表現基本符合預期，經濟低迷運行態(tài)勢并沒有明顯改觀。中國1-8月城鎮(zhèn)固定資產投資年率在1-8月同比增長10.9%，低于7月份的前值11.2%，市場各界預期值亦為11.2%。

相比之下，8月規(guī)模以上工業(yè)增加值年率增幅為6.1%，雖然相比7月的6.0%有所加快，但仍低于業(yè)內專家所預計的6.6%。與此同時，規(guī)模以上工業(yè)增加值環(huán)比增幅為0.53%，好于7月的0.32%。

但數據也能反映出一些積極的因素。國家統(tǒng)計局投資司高級統(tǒng)計師王寶濱結合8月經濟數據分析說，隨著國家穩(wěn)投資政策措施的不斷落地和實施，政策效果逐漸顯現。

實體經濟仍在低位運行

民生證券點評說，8月工業(yè)增加值同比增速6.1%，前值6%，依舊疲軟。需求端內外承壓，生產端受到閱兵停工沖擊。與微觀數據表現吻合，工業(yè)用電量、耗煤量、大宗商品價格等表現走弱。

展望未來，該機構認為，從APEC藍的經驗來看，9月工業(yè)增加值或會有小波反彈，但長趨勢下的工業(yè)下行壓力不減。

這一判斷可以從投資增速中的制造業(yè)投資低迷得到印證，王寶濱說，受國際經濟總體走弱、產能過剩矛盾依然突出、工業(yè)品出廠價格持續(xù)下降、工業(yè)企業(yè)利潤下降的影響，制造業(yè)企業(yè)投資意愿不足，制造業(yè)投資增速持續(xù)回落。

1-8月份，全國制造業(yè)投資113313億元，同比增長8.9%，增速比1-7月份回落0.3個百分點。1-8月份，制造業(yè)投資拉動全部投資增長3.05個百分點，比1-7月份減少0.1個百分點。

國研中心副主任王一鳴分析說，工業(yè)增速下降，深層原因是受結構調整的影響。從需求側看，我國需求結構正在從以工業(yè)為主逐步轉向以服務業(yè)為主，對傳統(tǒng)商品的需求相對萎縮，相關產業(yè)產能明顯過剩。

“從供給側看，鋼鐵、煤炭等傳統(tǒng)行業(yè)過剩壓力較大，而信息軟件、生物醫(yī)藥、高端裝備制造、新能源等新興產業(yè)雖增勢強勁，但尚不足以抵消傳統(tǒng)產業(yè)的放緩，新老產業(yè)增長”青黃不接“也是工業(yè)增速整體放緩的重要原因。”王一鳴說。

1-8月份，高耗能制造業(yè)投資同比增長2.1%，比全部制造業(yè)投資增速低6.8個百分點，其中，石油加工、煉焦和核燃料加工業(yè)投資下降18.5%，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)投資下降12.5%。而其中產能嚴重過剩的水泥制造和平板玻璃制造行業(yè)投資分別下降13.5%和16.9%。

此外，瑞銀證券首席經濟學家汪濤告訴《每日經濟新聞》記者，房地產行業(yè)去庫存仍在進行中、建設活動仍在下滑，這給經濟帶來了最大的下行壓力。目前的房地產銷售反彈能持續(xù)多久仍存不確定性，新開工面積跌幅可能會超預期。

汪濤還指出，我國正處在緩慢的去產能、清理金融系統(tǒng)不良資產的過程中，再加上企業(yè)償債負擔較重、通縮陰云不散，明年及之后企業(yè)投資和GDP增長可能面臨更大的壓力，特別是如果國企或銀行領域改革等關鍵改革措施遲遲未出。

穩(wěn)增長逐漸進入顯效期

宏觀調控方面，此前數個月決策層不斷加碼穩(wěn)增長政策、著力加強對基建項目支持力度，并維持寬松的貨幣條件。8月末央行還再次對利率和存款準備金率實施“雙降”。

據《每日經濟新聞》記者梳理，一系列已經明確的穩(wěn)增長措施包括：國務院會議擴大了小微企業(yè)稅收優(yōu)惠范圍；銀監(jiān)會發(fā)改委聯合發(fā)文要求銀行加大對重大工程信貸支持；發(fā)改委進一步精簡重大水利建設項目審批程序；財政部決定提前下達2016年重大項目建設投資計劃等。

另一方面，財政部正式將今年地方政府置換額度提高至3.2萬億，這可以降低地方政府每年利息支出約1500億元。

8月數據顯示，前期一系列政策已經進入顯效期，集中體現在穩(wěn)增長“重鎮(zhèn)”--基建投資的增速明顯加快上。

1-8月份，全國基礎設施投資59164億元，同比增長18.4%，增速比1-7月份提高0.2個百分點，比全部投資增速高7.5個百分點；8月份基礎設施投資9330億元，同比增長19.4%，比上月提高4.8個百分點。

王寶濱還介紹說，1-8月份，基礎設施投資對全部投資增長的貢獻率達到27.7%，比去年同期提高5.7個百分點。在基礎設施投資中，民間投資增長27.1%，比全部基礎設施投資增速高8.7個百分點。

不僅如此，新開工項目計劃總投資增速也持續(xù)小幅回升。1-8月份，全國新開工項目計劃總投資263234億元，同比增長2.7%，增速比1-7月份提高0.3個百分點，雖然增速仍然不高，但已連續(xù)4個月小幅回升，其中億元以上新開工項目計劃總投資下降17%，降幅比上月收窄0.7個百分點。

下半年以來，國家發(fā)改委共批復16個基建項目，總投資近2000億元，基建項目審批數量和規(guī)模呈現溫和擴張的趨勢。9月份以來已經批復6個公路項目、2個鐵路項目，投資近1500億元。

汪濤認為，雖然我們認為決策層會竭盡所能將增長穩(wěn)住，但鑒于政策落地慢于預期、其他下行壓力接踵而至，短期經濟增長確實面臨下行壓力。鑒于此，我們認為三季度GDP同比增速破7的概率較高，且我們對于三季度GDP增長6.9%、全年增長6.8%的預測所面臨的風險偏下行。

民生證券指出，長期來看，以房地產與制造業(yè)為核心的信用創(chuàng)造與產能擴張時代已經落幕；短期來看，上半年所依靠的金融業(yè)貢獻也是難以為繼；一句話，下半年經濟有破7風險，穩(wěn)增長只會加碼。