每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 趙天宇    

◎每經(jīng)記者 趙天宇

從1981年開(kāi)始，可口可樂(lè)在中國(guó)內(nèi)地開(kāi)設(shè)裝瓶廠(chǎng)至今已有35年，如今到了可口可樂(lè)對(duì)裝瓶資產(chǎn)揮手告別的時(shí)刻。

11月18日，太古股份公司（00019，HK）、中國(guó)食品（00506，HK）兩家港股上市公司同時(shí)發(fā)布公告，分別披露可口可樂(lè)在中國(guó)裝瓶版圖的重整方案。次日，可口可樂(lè)與裝瓶合作伙伴舉行了簽約儀式，宣布重組后該公司在中國(guó)的裝瓶業(yè)務(wù)分別由中糧和太古兩家特許經(jīng)營(yíng)合作伙伴運(yùn)營(yíng)。

“在可口可樂(lè)、中糧和太古的博弈和整合過(guò)程中，三方各取其利。”中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)評(píng)論員朱丹蓬對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析，可口可樂(lè)此番將瓶裝重資產(chǎn)剝離，降低了管理的難度和運(yùn)營(yíng)成本；而對(duì)中糧和太古而言，這是市場(chǎng)份額和利潤(rùn)的增長(zhǎng)點(diǎn)。

中糧與太古將平分市場(chǎng)

目前可口可樂(lè)擬出售的中國(guó)裝瓶廠(chǎng)資產(chǎn)，合計(jì)股權(quán)總價(jià)值約為59.14億元，其中部分資產(chǎn)的股權(quán)以30.14億元賣(mài)給太古，其他部分資產(chǎn)的股權(quán)以29億元賣(mài)給中糧，上述交易均以現(xiàn)金支付。同時(shí)，在太古與中糧的裝瓶業(yè)務(wù)重整計(jì)劃中，太古將一家裝瓶廠(chǎng)以4.87億元賣(mài)給中糧，中糧則將10家裝瓶廠(chǎng)以21.22億元賣(mài)給太古。

上述資產(chǎn)重組中，中糧均以旗下上市公司中國(guó)食品為平臺(tái)，完成后，重慶、四川、吉林、黑龍江、山西、遼寧和陜西等地將成為中國(guó)食品的特許經(jīng)營(yíng)區(qū)域。而太古則將獲得廣西、云南、湖北、上海、海南、江西等地的裝瓶廠(chǎng)和專(zhuān)營(yíng)權(quán)。

太古飲料、中糧可口可樂(lè)飲料有限公司以及可口可樂(lè)中國(guó)實(shí)業(yè)有限公司此前均為可口可樂(lè)在華裝瓶業(yè)務(wù)的合作伙伴。其中，中國(guó)食品持有中糧可口可樂(lè)飲料有限公司65%股權(quán)。

在資產(chǎn)騰挪完成以后，未來(lái)中國(guó)食品的可口可樂(lè)飲料裝瓶集團(tuán)將覆蓋約50%中國(guó)人口；太古持有的可口可樂(lè)裝瓶集團(tuán)，覆蓋人群將從此前的31%提升至49%。根據(jù)太古股份的說(shuō)法，該區(qū)域內(nèi)的可口可樂(lè)飲料飲用量估計(jì)占內(nèi)地的51%，這意味著太古與中國(guó)食品將各自擁有可口可樂(lè)在華裝瓶業(yè)務(wù)的一半左右。

中國(guó)食品與太古股份公司在闡述資產(chǎn)騰挪原因時(shí)，都提到非酒精飲料在中國(guó)的“龐大市場(chǎng)”，前者認(rèn)為可幫助飲料業(yè)務(wù)“擴(kuò)張覆蓋區(qū)域并創(chuàng)造規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益”，后者則表示“該市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)將繼續(xù)有可觀(guān)的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)”。記者試圖聯(lián)系中國(guó)食品和太古股份公司，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

朱丹蓬認(rèn)為，整體來(lái)看，出于中糧自身的定位以及此前與可口可樂(lè)長(zhǎng)期合作的歷史，與太古保持“平分秋色”，有助于整體市場(chǎng)的平衡。

三方各取其利

可口可樂(lè)此前在中國(guó)約有三分之一的裝瓶業(yè)務(wù)，如今選擇抽身而退并非中國(guó)市場(chǎng)的孤例。根據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)消息，可口可樂(lè)目前在全球分拆了部分業(yè)務(wù)，以減少汽水銷(xiāo)量放緩帶來(lái)的成本。目前可口可樂(lè)最大的一筆分拆是在美國(guó)，該公司已簽署協(xié)議，將剝離一半以上的裝瓶業(yè)務(wù)，并計(jì)劃在2017年年底前銷(xiāo)售剩余產(chǎn)品。

今年7月，可口可樂(lè)公布的二季度業(yè)績(jī)顯示，公司營(yíng)收同比下降5.1%至115.4億美元，低于分析師此前預(yù)期的116.4億美元。同時(shí)，由于中國(guó)市場(chǎng)業(yè)績(jī)放緩，加上并購(gòu)、資產(chǎn)剝離和匯率影響，可口可樂(lè)將今年4%~5%的增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)至3%。

“（出售在華瓶裝資產(chǎn)）與可口可樂(lè)去碳酸化的全球戰(zhàn)略相吻合；在資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)方面，除了出售資產(chǎn)獲利，瓶裝重資產(chǎn)的剝離還意味著降低了運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和管理成本。”朱丹蓬說(shuō)。

不過(guò)，在可口可樂(lè)的生產(chǎn)鏈條中，裝瓶業(yè)務(wù)的盈利能力看起來(lái)相對(duì)欠佳。對(duì)碳酸飲料而言，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為毛利率較高的是上游的濃縮液生產(chǎn)與銷(xiāo)售，毛利率約為50%~60%，下游的渠道環(huán)節(jié)毛利率大約40%左右，中游的瓶裝業(yè)務(wù)毛利率則相對(duì)較低，為10%~15%。

雖然中糧、太古接手可口可樂(lè)裝瓶業(yè)務(wù)后體量擴(kuò)大，但飲料部分業(yè)務(wù)表現(xiàn)不盡如人意，仍是二者需面對(duì)的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。2016年上半年，中國(guó)食品的飲料業(yè)務(wù)“受行業(yè)消費(fèi)趨勢(shì)變化影響，品類(lèi)結(jié)構(gòu)變化，導(dǎo)致分部收入下滑”；太古則發(fā)布盈利警告，預(yù)計(jì)飲料部門(mén)在2016年下半年大中華區(qū)業(yè)務(wù)的銷(xiāo)量仍然疲弱。

“雖然可口可樂(lè)的裝瓶業(yè)務(wù)毛利率相對(duì)較低，但業(yè)務(wù)體量很大，未來(lái)長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)累積之后，收入亦非常可觀(guān)。對(duì)于中糧和太古而言，這都是市場(chǎng)份額和利潤(rùn)的增長(zhǎng)點(diǎn)。”朱丹蓬說(shuō)。