債券市場在急跌之后迎來了反彈，但在機構(gòu)投資者眼中，債市“去杠桿”之路依然非常漫長，債市投資仍需謹慎。在此背景下，一些追求絕對收益的靈活配置型基金開始將投資的重點轉(zhuǎn)向打新策略，據(jù)券商預(yù)測，2017年年底打新基金的整體規(guī)模有望達到7000億至10000億元。 新股發(fā)行速度不減，雖然新股漲幅有所下降，但在業(yè)內(nèi)人士看來，新股平均開板漲幅很難降到歷史均值以下太多，這意味著，打新收益依舊可期。 從2016年的打新基金收益來看，由于經(jīng)歷了年底較大的債市調(diào)整，新發(fā)的打新基金面臨較大的收益壓力，而成立較早的大部分打新基金的也從3.5%-5%年化收益降低到了1.5%-3%附近，但依舊有一些打新基金將年化收益保持在4%以上，在去年股債雙雙調(diào)整的背景下，絕對收益凸顯。 國泰君安分析師認為，2017年整體打新增強收益仍然優(yōu)于2016年，據(jù)其預(yù)測，對應(yīng)10億規(guī)模的打新基金可增強收益2%-3%。 值得注意的是，近期部分承銷商進一步上調(diào)了網(wǎng)下打新門檻，業(yè)內(nèi)人士預(yù)期網(wǎng)下打新門檻提升會成為一種常態(tài)。 據(jù)悉，近期出現(xiàn)了首只市值底倉要求6000萬元的新股，一時間，市場上出現(xiàn)了對市值底倉進一步上調(diào)的擔(dān)憂。 在基金經(jīng)理看來，打新門檻提升，對于底倉的選股需要更加謹慎，尤其市場情緒相對低迷，稍微不慎就容易將打新賺來的“辛苦錢”虧掉。此外，還需要關(guān)注底倉波動性的風(fēng)險，在選擇相關(guān)基金時，需要關(guān)注基金的規(guī)模。10億元以上的規(guī)模相對較好。 在業(yè)內(nèi)人士看來，新股發(fā)行提速增加了產(chǎn)品收益，因此可以通過適度擴大產(chǎn)品規(guī)模來降低底倉的波動性。如果基金規(guī)模較小，那么其股票底倉就會較高，這意味著收益的波動性也會較高。事實上，對于公募基金而言，對股票底倉進行對沖確實存在難度，一方面股指期貨處于貼水狀態(tài)，另一方面參與股指期貨20%的倉位限制也使得對沖效果有限。如果規(guī)模在近10個億左右，但股票持倉占比不到10%，這就很適合追求絕對收益、不希望承擔(dān)太大風(fēng)險的投資者。 有券商人士認為，打新基金增加底倉勢在必行，而控制好凈值波動則成為重中之重。2016年打新基金主流規(guī)模做到5-10億元，2017年可以考慮做到15億左右的規(guī)模。