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終止掛牌原因多樣

從2017年上、下半年終止掛牌公司數(shù)量對(duì)比情況看，下半年增加明顯。上半年，160家公司終止掛牌，下半年達(dá)到549家。

從終止掛牌公司數(shù)量占全部掛牌公司的比例情況看，近年來(lái)呈明顯增加態(tài)勢(shì)，2015年為0.25%，2016年為0.55%；2017年上半年為1.41%，2017年全年達(dá)到6.1%。值得注意的是，基數(shù)大幅提升，掛牌公司總數(shù)已達(dá)到11631家。

從終止掛牌的原因看，根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，“其他不符合掛牌的情形”最多，為357家公司，占比為50%；“生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)調(diào)整”，為270家公司，占比為38%；因“暫停轉(zhuǎn)讓后未披露定期報(bào)告”的公司有40家，占比為6%；“轉(zhuǎn)板”的公司有33家（包括尚未上市公司），占比為5%；因“吸收合并”而終止掛牌公司有13家，占比約為2%。

聯(lián)訊證券分析師彭海表示，在終止掛牌的公司中，有不少經(jīng)營(yíng)規(guī)范、業(yè)績(jī)良好的企業(yè)。其中，相當(dāng)部分因?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)板上市而離開(kāi)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)。同時(shí)，不少終止掛牌公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)差，這些企業(yè)終止掛牌有利于提高新三板企業(yè)整體質(zhì)量。

對(duì)于主動(dòng)摘牌的企業(yè)，彭海表示，盡管企業(yè)在公告中多以“戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)調(diào)整”、“公司發(fā)展需要”等說(shuō)法來(lái)解釋，但最直接原因是IPO和并購(gòu)。

18家公司成功上市

在上述終止掛牌的新三板公司中，有18家成功上市。

2017年1月9日，三星新材公告稱，根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)主板發(fā)審委審核結(jié)果，公司首發(fā)獲通過(guò)。根據(jù)規(guī)定，公司股票自2017年2月24日起終止掛牌。三星新材于2017年3月在上交所上市。根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站信息，三星新材早在2015年4月就預(yù)先披露了招股說(shuō)明書(shū)。

新疆火炬早在2016年10月就公告，其于2016年10月19日向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交了首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的申請(qǐng)，已被中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理。公司同時(shí)發(fā)布了股票停止轉(zhuǎn)讓的公告。2017年11月22日，公司公告稱，首發(fā)上市獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)審委通過(guò)，擬申請(qǐng)?jiān)谌珖?guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌。

業(yè)內(nèi)人士表示，轉(zhuǎn)板上市的企業(yè)，通常經(jīng)營(yíng)規(guī)范，業(yè)績(jī)較好，發(fā)展前景良好。以長(zhǎng)江材料為例，2016年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.54億元，同比增長(zhǎng)7.29%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9876.48萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)30.45%。2017年11月15日，公司公告稱，首發(fā)上市通過(guò)發(fā)審委審核。

實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)板的公司資產(chǎn)規(guī)模通常較大。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)板的46家新三板公司2016年資產(chǎn)規(guī)模平均約為11億元。而存在可比數(shù)據(jù)的525家終止掛牌公司資產(chǎn)規(guī)模平均約為4.5億元。從2016年的營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)看，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)板的46家公司平均營(yíng)業(yè)收入約為7億元，而上述525家終止掛牌公司的平均營(yíng)業(yè)收入為3.2億元；實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)板的46家公司凈利潤(rùn)平均值為9464萬(wàn)元，上述525家終止掛牌公司平均值為2983萬(wàn)元。

新三板公司實(shí)現(xiàn)IPO數(shù)量增長(zhǎng)明顯。2017年，18家新三板公司成功上市。而在此之前只有13家。

根據(jù)Wind資訊，因生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)調(diào)整而終止掛牌的公司270家，占比為38%。但“生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)調(diào)整”的說(shuō)法比較籠統(tǒng)，其背后的原因值得進(jìn)一步探究。

英方股份公告稱，為配合公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整，經(jīng)慎重考慮，公司擬向全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)申請(qǐng)股票終止掛牌。從公司2017年上半年的業(yè)績(jī)看，經(jīng)營(yíng)情況良好。2017年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2651萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)81.09%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1038萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1687.34%。毛利率達(dá)到70.19%。（上年同期毛利率為70.73%）。從行業(yè)環(huán)境看，公司為專注于提供容災(zāi)及業(yè)務(wù)高可用解決方案的技術(shù)廠商。隨著云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、電子政務(wù)、物聯(lián)網(wǎng)等的廣泛應(yīng)用，數(shù)據(jù)量呈爆炸式增長(zhǎng)，災(zāi)備需求將持續(xù)快速增長(zhǎng)。災(zāi)備行業(yè)成為信息產(chǎn)業(yè)中極具成長(zhǎng)性的領(lǐng)域之一。公司所處行業(yè)發(fā)展良好，因此經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略調(diào)整可能不是在業(yè)務(wù)層面。

業(yè)內(nèi)人士表示，因生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)調(diào)整而終止掛牌的公司，有的因?yàn)榻?jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一般甚至連續(xù)虧損，有必要進(jìn)行調(diào)整。而有的公司所謂調(diào)整更多的是為了謀求IPO。

40家未按規(guī)定披露定期報(bào)告

部分公司沒(méi)有在規(guī)定時(shí)間披露定期報(bào)告，股票被停止轉(zhuǎn)讓；此后兩個(gè)月內(nèi)仍未披露定期報(bào)告，被全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)終止掛牌。這類公司有40家。

潔利康2017年11月公告稱，截至2017年10月31日，公司仍未披露2017年半年報(bào)。根據(jù)全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)相關(guān)規(guī)定，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將終止?jié)嵗档膾炫?。在此公告的兩天前，全?guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布公告稱，潔利康未能按照規(guī)定時(shí)間披露2017年半年度報(bào)告。根據(jù)規(guī)定，決定自2017年11月17日起終止其股票掛牌。

根據(jù)規(guī)定，未在規(guī)定期限內(nèi)披露年度報(bào)告或者半年度報(bào)告的，自期滿之日起兩個(gè)月內(nèi)仍未披露年度報(bào)告或半年度報(bào)告的，全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司終止其股票掛牌。

從上述40家公司的情況看，涉及未披露2017年半年報(bào)的公司12家，28家公司未按時(shí)披露2016年年報(bào)。

相關(guān)公告顯示，定期報(bào)告不能按時(shí)披露的原因多種多樣，有的因籌劃重大事項(xiàng)而沒(méi)有按時(shí)披露定期報(bào)告。如潔利康，公司表示，正在籌劃重大事項(xiàng)，無(wú)法在2017年8月31日之前披露半年度報(bào)告。有的則是尚未準(zhǔn)備就緒。如諾晟股份公告稱，半年度報(bào)告尚未準(zhǔn)備就緒，預(yù)計(jì)在2017年8月31日不能披露公司2017年半年度報(bào)告。有的則由于公司董事會(huì)存在重大分歧。如納圖電氣，主辦券商?hào)|海證券公告稱，因公司董事會(huì)存在重大分歧，無(wú)法在2017年8月31日之前披露公司半年度報(bào)告。

有的公司定期報(bào)告不能按時(shí)披露，是因?yàn)榻?jīng)營(yíng)停滯。如環(huán)球拓業(yè)，主辦券商開(kāi)源證券2017年2月13日公告稱，目前環(huán)球拓業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)處于停滯狀態(tài)，公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)陳國(guó)忠尚無(wú)法取得聯(lián)系，公司董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員未能有效履職，公司的正常經(jīng)營(yíng)、公司治理及信息披露存在重大風(fēng)險(xiǎn)。此后，該券商多次就此公告，并表示無(wú)法取得關(guān)于環(huán)球拓業(yè)2016年年度報(bào)告編制的相關(guān)信息。

對(duì)于企業(yè)定期報(bào)告不能按規(guī)定披露的情況，監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取了相應(yīng)措施。比如，2016年12月21日，北京證監(jiān)局對(duì)環(huán)球拓業(yè)采取了出具警示函的措施。部分公司相關(guān)責(zé)任人被出具警示函。比如，諾晟股份未在2017年會(huì)計(jì)年度的上半年結(jié)束之日起兩個(gè)月內(nèi)編制并披露半年度報(bào)告，構(gòu)成信息披露違規(guī)。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)決定，對(duì)公司采取出具警示函的自律監(jiān)管措施；對(duì)公司的董事長(zhǎng)肖運(yùn)勇、信息披露負(fù)責(zé)人張紅青采取出具警示函的自律監(jiān)管措施。

2018年摘牌數(shù)量預(yù)計(jì)維持高位

根據(jù)Wind資訊，“其他不符合掛牌的情形”而終止掛牌的公司數(shù)量最多，達(dá)到357家，占比超過(guò)一半。

相關(guān)公告顯示，“其他不符合掛牌的情形”同樣多種多樣。

部分公司因?yàn)楸皇召?gòu)而終止掛牌。有的是被A股公司收購(gòu)，而提出終止掛牌申請(qǐng)。比如，天心種業(yè)10月31日申請(qǐng)?jiān)谌珖?guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)決定自2017年12月21日起終止其股票掛牌。天心種業(yè)申請(qǐng)終止掛牌的原因是，A股公司新五豐擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)天心種業(yè)98.1317%的股權(quán)。有的是被其他公司收購(gòu)而終止掛牌，部分公司是因業(yè)務(wù)整合。如萬(wàn)順通達(dá)表示，為抓住公司所處行業(yè)的改革機(jī)遇，加強(qiáng)與相關(guān)企業(yè)的深度合作和業(yè)務(wù)整合，擴(kuò)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提高融資效率，經(jīng)慎重考慮，擬向全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)申請(qǐng)公司股票在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)終止掛牌。

有的公司表述比較明確。如一夫股份公告稱，為配合業(yè)務(wù)發(fā)展需要及長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，公司擬啟動(dòng)IPO。出于信息保密性考慮，擬申請(qǐng)公司股票在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌。

有公司表示因披露成本太高而申請(qǐng)終止掛牌。如博克森2017年12月7日公告稱，公司所處市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，同時(shí)披露成本較高?；谏虡I(yè)成本與風(fēng)險(xiǎn)控制考慮，博克森申請(qǐng)?jiān)谌珖?guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌。

聯(lián)訊證券分析師彭海表示，預(yù)計(jì)2018年企業(yè)摘牌數(shù)量仍將維持高位，投資者需回避其中風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)注盈利能力強(qiáng)、成長(zhǎng)性突出、流動(dòng)性較好的企業(yè)。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng) 記者：王維波