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來源：道達(dá)號（微信號：daoda1997）

各位老鐵，大家好，我是錢研君。每個周六，我都在公眾號“道達(dá)號”上發(fā)布最新的研究成果——錢瞻研報。

近一個月以來，《錢瞻研報》連續(xù)“命中”了多個熱門板塊，里面走出不少牛股，也算是踏上了市場行情轉(zhuǎn)暖的“東風(fēng)”。

最近錢研君在復(fù)盤時發(fā)現(xiàn)，三大股指的均線技術(shù)指標(biāo)基本走好，而且都重回年線之上，交易活躍度也略有提升。隨著疫情影響邊際效應(yīng)逐步減弱，以及行情的回歸，有一個板塊似乎已蠢蠢欲動。

本期《錢瞻研報》推出了白金版，重點介紹了3家金融科技類上市公司的基本情況。歡迎大家關(guān)注微信公眾號“道達(dá)號”，進(jìn)入贏家學(xué)院進(jìn)行閱讀。

免責(zé)聲明：本文及錢瞻研報白金版是從行業(yè)前瞻去挖掘價值信息，整合最熱研報主要觀點，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據(jù)此入市，風(fēng)險自擔(dān)！

新一輪制度紅利到來

其實，看到標(biāo)題，很多粉絲朋友可能會猜到本周將分享的行業(yè)，這便是投資者隨時會用到的交易軟件。從近期上市的擁有通達(dá)信軟件的財富趨勢的股價表現(xiàn)來看，這個細(xì)分領(lǐng)域，其實是很受資金重視的。與此同時，這個領(lǐng)域也正迎來新一輪制度紅利。

長周期來看，我國證券、基金市場仍處發(fā)展初期，市場改革、發(fā)展紅利將持續(xù)釋放。2018年至今資本市場改革政策頻出，一方面刺激市場交投活躍，帶動下游金融機構(gòu)景氣度提升，另一方面也直接帶來了各類系統(tǒng)模塊改造需求。

1、創(chuàng)業(yè)板注冊制：

2020年4月27日召開的中央全面深化改革委員會第十三次會議，審議通過了《創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制總體實施方案》。

華西證券指出，從目前透露的信息看，在板塊定位上，將實施注冊制的創(chuàng)業(yè)板定位有所變化，將強調(diào)“二板屬性”，主要發(fā)行成長性高、科技含量高，以及新經(jīng)濟、新服務(wù)、新農(nóng)業(yè)、新材料、新能源和新商業(yè)模式的“兩高六新”企業(yè)，但沒有具體的行業(yè)限制。毫無疑問，本輪創(chuàng)業(yè)板試點注冊制改革是向科創(chuàng)板的全面看齊。

華西證券進(jìn)一步指出，盡管創(chuàng)業(yè)板注冊程序和科創(chuàng)板有所不同，但整體交易制度將基本參照科創(chuàng)板，即注冊制下創(chuàng)業(yè)板新上市公司前五日不設(shè)漲跌幅，之后漲跌幅限制從目前的10%調(diào)整為20%（存量企業(yè)將同步實施）。

此外，投資者門檻層面，明確新申請開通創(chuàng)業(yè)板交易權(quán)限的個人投資者，權(quán)限開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣10萬元，并參與證券交易24個月以上。

本輪創(chuàng)業(yè)板改革必然帶來相應(yīng)的系統(tǒng)改造業(yè)務(wù)，參照2019年科創(chuàng)板對應(yīng)的改造模塊，本輪改造將至少涉及券商的集中交易系統(tǒng)、統(tǒng)一賬戶系統(tǒng)、融資融券系統(tǒng)，同時快速訂單系統(tǒng)、行情網(wǎng)關(guān)、綜合運營平臺、熱自助、轉(zhuǎn)融通等模塊也要進(jìn)行調(diào)整，預(yù)計單家的模塊體量少則幾十萬、大則上百萬。此外，各類資管機構(gòu)（券商資管、保險資管、公募基金等）對資管投資系統(tǒng)也要進(jìn)行相應(yīng)改造，進(jìn)一步打開業(yè)務(wù)空間。

2、T+0被提及：

2020年5月29日，上交所官網(wǎng)發(fā)表題為《江畔鳴鑼看兩會 | 資本市場“關(guān)鍵詞”：科創(chuàng)板、注冊制、凈化生態(tài)、指數(shù)表征》的文章，并提及“適時推出做市商制度、研究引入單次T+0交易”，一度引發(fā)市場熱議。

具體而言，上交所在回應(yīng)中提出，將從優(yōu)化“資本供給”和“制度供給”入手，推動下一步工作。“資本供給”層面，包括構(gòu)建更為高效的并購重組和再融資制度、研究推出鼓勵吸引長期投資者的制度、完善股份減持制度。而“制度供給”層面，則包括制定更有針對性的信息披露政策、加大股權(quán)激勵制度的適應(yīng)性、適時推出做市商制度、研究引入單次T+0交易，保證市場的流動性。

這是上交所自科創(chuàng)板推進(jìn)以來首次提出研究引入單次T+0交易制度，若能得以實施，將再次帶來大量的系統(tǒng)升級、調(diào)試等IT改造需求，對金融IT服務(wù)商構(gòu)成重大利好。不僅如此，T+0和做市商制度均有望增加市場流動性，下游券商收入端也將受提振，景氣度向上游傳導(dǎo)可期。

從監(jiān)管層的系列表態(tài)來看，后續(xù)資本市場深改政策有望持續(xù)超預(yù)期，包括創(chuàng)業(yè)板注冊制進(jìn)程和市場基礎(chǔ)制度（T+0）、長期資金引入等多個方面，市場風(fēng)險偏好和金融IT行業(yè)景氣度同步提升。

金融科技下的新生態(tài)

金融行業(yè)的信息科技應(yīng)用，大致經(jīng)歷了金融電子化、互聯(lián)網(wǎng)金融和金融科技三個階段。近三年，行業(yè)正處于融合新一代信息技術(shù)的金融科技發(fā)展階段。

近三年，隨著新一代信息技術(shù)的革新，金融科技正在重塑金融產(chǎn)業(yè)生態(tài)。新一代信息技術(shù)正在逐步成為金融科技的核心技術(shù)，在金融行業(yè)各領(lǐng)域均已開始逐步實現(xiàn)應(yīng)用。

目前，國內(nèi)金融科技主要是服務(wù)于金融機構(gòu)，更偏向后臺，還不是金融產(chǎn)業(yè)鏈中利潤最豐厚的一環(huán)，平穩(wěn)增長的概率更大。盡管如此，前瞻研究院預(yù)計2020年金融科技的營收總規(guī)模將達(dá)到2萬億元，相比2017年的年復(fù)合增速超過40%。因此，金融科技行業(yè)仍然處于快速發(fā)展階段。

證券行業(yè)作為金融行業(yè)內(nèi)銜接各個子領(lǐng)域的重要環(huán)節(jié)，其業(yè)務(wù)內(nèi)容和服務(wù)領(lǐng)域也在逐漸的加強金融科技的應(yīng)用。目前，我國的證券行業(yè)轉(zhuǎn)型正在向財富管理和全能投行方向轉(zhuǎn)變，科技的應(yīng)用主要可以加強長尾客戶普惠金融的覆蓋率以及提高金融服務(wù)的多元化和智能化。

（一）金融科技助力證券業(yè)實現(xiàn)普惠金融

在我國證券市場中，自然人投資者為主，而自然人投資者開設(shè)的多是小市值賬戶。但是，券商投顧主要面對高凈值客戶，收取的服務(wù)費較高，對于可投資資產(chǎn)低于50萬的客戶，難以接受較高服務(wù)費。券商通過金融科技，推出智能投顧、線上咨詢等多種智能服務(wù)模式，服務(wù)費低，可以助力覆蓋廣闊的長尾市場。

智能金融改變了傳統(tǒng)證券行業(yè)“千人一面”的服務(wù)模式。隨著證券機構(gòu)的前臺業(yè)務(wù)向移動端轉(zhuǎn)移，利用移動互聯(lián)網(wǎng)的豐富承載能力向用戶提供定制化服務(wù)成為可能。證券平臺可以根據(jù)用戶畫像，推薦多元化的資產(chǎn)配置方案。

（二）智能投顧提高金融服務(wù)的多元化和智能化

目前經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍然是券商收入的重要組成部分，但經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的利潤率卻一直在下滑；智能投顧可以幫助券商提升服務(wù)，降低成本，實現(xiàn)最高效的場景應(yīng)用。

智能投顧與傳統(tǒng)投顧在操作上是有明顯區(qū)別的。目前市場中大部分投資顧問為客戶推薦的投資組合，其目的是為了賺取所投資資產(chǎn)的超常收益率。而智能投顧遵循現(xiàn)代投資理論，目的是為了賺取市場β收益，可以嚴(yán)格控制客戶的非系統(tǒng)性風(fēng)險，這一點是傳統(tǒng)顧問所不能達(dá)到的。

此外，在市場中遵循價值投資、賺取市場β收益的投資行為會產(chǎn)生一個正面的市場導(dǎo)向，減少投機行為，進(jìn)而促進(jìn)市場的有效性。

本期《錢瞻研報》推出了白金版，重點介紹了3家金融科技類上市公司的基本情況。歡迎大家關(guān)注微信公眾號“道達(dá)號”，進(jìn)入贏家學(xué)院進(jìn)行閱讀。

風(fēng)險提示：

1、宏觀經(jīng)濟下行壓力加大的風(fēng)險；

2、金融改革開放力度不及預(yù)期的風(fēng)險；

3、金融去杠桿可能帶來信用緊縮的風(fēng)險。

本期錢瞻研報的參考研報如下：

華泰證券：科創(chuàng)板T+0帶來證券IT新機遇

太平洋證券：信息技術(shù)：再融資新規(guī)支持科創(chuàng)、中小企業(yè)發(fā)展，金融科技獲得政策加碼

華金證券：恒生電子數(shù)字中臺將助力金融機構(gòu)系統(tǒng)升級

華西證券：產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新，創(chuàng)業(yè)板/“T+0”紅利可期

財富趨勢：招股說明書

（本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資建議，據(jù)此入市，風(fēng)險自擔(dān)。）