近期，產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺土巴兔集團股份有限公司（下稱“土巴兔”）創(chuàng)業(yè)板上市申請獲受理，其保薦機構為中金公司。公司擬公開發(fā)行不超過6,000萬股，擬募集資金7.04億元，主要用于公司的技術研發(fā)及數(shù)據(jù)平臺升級項目、運營信息平臺建設項目、運營服務中心建設及全渠道營銷建設項目以及補充流動資金。若土巴兔成功上市，則其將成為A股市場“產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)第一股”。

依靠互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)技術，以線上化、智能化的形式連接家裝服務供應商和業(yè)主后，土巴兔已構建了一個完整的家裝產業(yè)生態(tài)。依托于此，在過去的三年里土巴兔已展現(xiàn)出其出色的盈利能力，三年總盈利已超過2億元。

在萬億家裝市場的大背景之下，家裝行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)滲透率正逐年提升，若土巴兔能成功完成上市融資，借助資本之東風，勢必讓“大行業(yè)，小企業(yè)”的家裝市場之格局生變。

搭建數(shù)字化基礎設施 夯實口碑與交付

傳統(tǒng)家裝產業(yè)呈現(xiàn)典型的“大行業(yè)，小企業(yè)”的特征。由于行業(yè)準入門檻低、缺乏相對統(tǒng)一的口碑或誠信體系，大量裝企缺乏品牌認知度，需要花費大量時間在獲取用戶上。在這一背景下，土巴兔應運而生。

土巴兔成立于2008年，以平臺業(yè)務為核心，依靠互聯(lián)網(wǎng)與大數(shù)據(jù)技術，以線上化的形式連接業(yè)主和家裝企業(yè)，從信息推薦、交易保障、質量監(jiān)督、評價反饋等多個角度，為家裝行業(yè)參與者提供滲透到家裝各環(huán)節(jié)的服務。經(jīng)過多年的布局，土巴兔已構建出一個全新的商業(yè)形態(tài)——一個完整的數(shù)字化家裝生態(tài)。

在土巴兔對家裝行業(yè)數(shù)字化的過程中，其在行業(yè)內也掀起了一股變革浪潮。土巴兔將資源重點用于夯實口碑體系的搭建與交付環(huán)節(jié)，并為此搭建了三個新數(shù)字基礎設施：覆蓋產業(yè)鏈的數(shù)字化系統(tǒng)，多層次的供應鏈體系，開放的金融平臺，由此完成家裝的產業(yè)體系重構。

首先，土巴兔推動了家裝行業(yè)的信用體系建設。土巴兔在實現(xiàn)業(yè)主和裝企之間的智能精準匹配基礎上，創(chuàng)新性地深入裝修服務的交易鏈條，由信息匹配滲透至后續(xù)的交易管理環(huán)節(jié)，構建了裝修服務的閉環(huán)交易平臺，推動了整個家裝產業(yè)信用體系的建設。

其次，土巴兔推動了家裝行業(yè)的規(guī)范化運營。

土巴兔推出“裝修保”資金托管以及第三方質檢等服務，更好地實現(xiàn)交易環(huán)節(jié)的規(guī)范化監(jiān)督管理，提升家裝服務的透明度和交付質量，推動了整個裝修產業(yè)向規(guī)范化運營的方向前進。

再次，以產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的方式對產業(yè)參與者深度賦能。

通過多年積累的數(shù)據(jù)與資源，土巴兔進一步整合裝修行業(yè)上下游供應鏈資源，為家裝企業(yè)提供智能化的業(yè)務管理工具，實現(xiàn)產業(yè)深度賦能。

土巴兔創(chuàng)始人兼CEO王國彬曾表示：過去10年擁抱“消費互聯(lián)網(wǎng)”是巨大的產業(yè)機遇，而未來十年，擁抱“產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”的企業(yè)將會得到更加巨大的增長空間。相比提產增效，產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)更重要的價值一定是體現(xiàn)在與消費互聯(lián)網(wǎng)的深度融合，從而賦予傳統(tǒng)產業(yè)新的價值變量。

土巴兔主營業(yè)務情況（來源：招股說明書）

如今，土巴兔已成為極具代表性的產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺。招股書顯示，截至報告期末，土巴兔業(yè)務已覆蓋347座城市，平臺累計注冊11.4萬家家裝企業(yè)、9,418家家具建材供應商。

同時，平臺也沉淀了大量家裝經(jīng)驗及施工案例分享。招股書顯示，截至報告期末，土巴兔平臺上累計擁有業(yè)主裝修日記84.1萬篇、裝修攻略及經(jīng)驗13.2萬篇、裝修問答746.2萬條、家裝企業(yè)案例189.0萬個、效果圖1,219.2萬張。

研發(fā)助力，三年盈利超2億元

家裝這一高客單價的垂直領域也為土巴兔業(yè)績來了較好收益。

招股說明書顯示，公司財務表現(xiàn)穩(wěn)健。2018年至2020年，土巴兔分別實現(xiàn)營業(yè)收入5.83億元、6.80億元和6.15億元。同時，凈利潤實現(xiàn)連續(xù)三年正增長。2018年至2020年，公司歸母凈利潤分別為3885.81萬元、7982.13萬元和8662.69萬元。土巴兔資產負債率也更趨于健康，2020年已降至38.70%。

土巴兔主要財務數(shù)據(jù)（來源：招股說明書）

研發(fā)是業(yè)績增長的基礎，在科技創(chuàng)新方面，土巴兔不吝投入。家裝服務過程復雜，涉及到的環(huán)節(jié)多，細節(jié)要求高，技術研發(fā)時需要擁有深入的行業(yè)理解。自2018年至2020年，土巴兔每年研發(fā)投入分別為6,802.89萬元、6,763.16萬元和6,549.40萬元，占營業(yè)收入的比重分別為11.66%、9.94%和10.64%。截至報告期末，公司已獲得91項專利及66項軟件著作權。

通過多年的研發(fā)投入與積累，土巴兔在業(yè)內較早的實現(xiàn)了裝企業(yè)主智能匹配、3D設計一鍵渲染出圖、家裝供應鏈線上管理等一系列研發(fā)創(chuàng)新。憑借業(yè)務經(jīng)驗積累和大量的數(shù)據(jù)沉淀，公司設計并開發(fā)了高度定制的數(shù)字基礎設施，提供包括設計工具、ERP、CRM、智能匹配系統(tǒng)、數(shù)字化客服中心在內的各項工具和系統(tǒng)，為平臺上的家裝服務供應商提供供應鏈整體解決方案。

土巴兔的一系列產業(yè)變革舉措，也印證了當產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)把生產作業(yè)過程數(shù)字化、在線化之后，如能把產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和消費互聯(lián)網(wǎng)打通，讓用戶看到整個生產作業(yè)的過程，用戶的信任和口碑將大大提升。

萬億藍海市場也備受資本青睞。此前，土巴兔經(jīng)歷了三輪融資，知名機構經(jīng)緯中國、紅杉中國均有參與。2011年12月公司曾獲經(jīng)緯中國A輪投資；2014年1月，獲得經(jīng)緯中國和紅杉中國的B輪融資；2015年3月，獲得經(jīng)緯中國、紅杉中國及58同城的C輪融資。

機構預測家裝互聯(lián)網(wǎng)市場增長率超20%

經(jīng)過十幾年的發(fā)展，家裝行業(yè)經(jīng)歷了從連接方式到交易方式再到生產方式的變革，產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化已經(jīng)是家裝產業(yè)發(fā)展的必然趨勢?？梢灶A見的是，互聯(lián)網(wǎng)對家裝行業(yè)的滲透仍有很大的提升空間。

一方面，除傳統(tǒng)的新房裝修和整體家裝之外，“老房翻新”需求持續(xù)提升。

根據(jù)灼識咨詢的預測，2020年-2025年我國家裝市場規(guī)模按照房源類型分類，二手房家裝市場規(guī)模增速為18.1%，存量房家裝市場規(guī)模增速為20.4%。二手房及存量房的翻新將進一步促進家裝需求的釋放。

另一方面，隨著5G覆蓋率、城市化比例、智能手機滲透率及移動互聯(lián)網(wǎng)滲透率不斷提高，主力消費人群的年輕化與線上化，互聯(lián)網(wǎng)對家裝服務的滲透率將呈現(xiàn)迅速提升趨勢。

土巴兔的目標是打通過去的消費互聯(lián)網(wǎng)與如今的產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，連接的不僅僅是流量和轉化，而是重在推動整個家裝產業(yè)的生態(tài)大融合，在產業(yè)深層次的變革與引導中為各方創(chuàng)造新價值。土巴兔此次IPO若可順利完成，其產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)代表企業(yè)地位將進一步穩(wěn)固，高速增長的市場也成為公司未來業(yè)績的保障。