每經(jīng)AI快訊，3月30日中信證券“中信證券研究”公眾號發(fā)布了泡泡瑪特研報。研報要點：2021年收入利潤高增，線上及批發(fā)渠道增長亮眼；線下門店加速擴張，機器人商店持續(xù)下沉布局，線上渠道多元展開；新品系列持續(xù)推出，IP矩陣持續(xù)豐富，7個頭部IP創(chuàng)收過億；潮玩品牌矩陣初成體系，跨界聯(lián)名拓寬邊界；海外業(yè)務(wù)探索成果初顯，2022年有望加速擴張，2021年，公司在中國大陸以外地區(qū)實現(xiàn)收入1.37億元（YoY+85.2%），高于國內(nèi)收入增速。

投資建議：泡泡瑪特是國內(nèi)潮玩行業(yè)龍頭，以IP設(shè)計為核心，成功構(gòu)建了設(shè)計、制造、渠道、用戶的閉環(huán)生態(tài)?？紤]到疫情反復(fù)對于線下消費的沖擊，以及競爭對手擴張加速可能造成分流，我們下調(diào)公司2022E~2023E營收預(yù)測至65.24億元/79.12億元（前預(yù)測值為66.77億元/79.73億元），新增2024E營收預(yù)測91.92億元。考慮到收入端預(yù)測調(diào)整以及增速較快的海外業(yè)務(wù)相對國內(nèi)業(yè)務(wù)利潤率更低，我們下調(diào)公司2022E~2023E凈利潤預(yù)測至12.24億元/14.70億元（前預(yù)測值為14.68億元/17.33億元），新增2024E凈利潤預(yù)測17.17億元。

風險因素：潮玩行業(yè)增速不及預(yù)期；公司原創(chuàng)IP推新表現(xiàn)不及預(yù)期；第三方IP授權(quán)合作不及預(yù)期；行業(yè)競爭激烈，公司市場占有率不及預(yù)期等。

(記者 湯輝)

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