每經(jīng)記者｜李孟林    每經(jīng)編輯｜高涵    

開年以來，在美聯(lián)儲(chǔ)加息、美國(guó)高通脹、俄烏沖突等多重因素“圍攻”下，美股市場(chǎng)持續(xù)下跌。標(biāo)普500指數(shù)目前已經(jīng)下跌約13%，為1970年以來同期最差表現(xiàn)。加息對(duì)科技股和成長(zhǎng)股的打擊尤為明顯，納指今年已跌去22.5%，為史上同期最大跌幅。道指也已跌去9%。

圖片來源：英為財(cái)情

上周，由于美聯(lián)儲(chǔ)官員鷹派立場(chǎng)有所軟化、美國(guó)消費(fèi)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁、不少公司財(cái)報(bào)亮眼等因素，美股三大股指集體反彈，周漲幅均超過6%，終結(jié)了7周的連跌。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月30日，美國(guó)金融市場(chǎng)因陣亡將士紀(jì)念日休市一日。按照華爾街“五月賣出，然后走人” （Sell in May and go away）的著名諺語，五月到十月的股市表現(xiàn)一般弱于之前的六個(gè)月，不如減少操作，靜待其變。然而在上周的美股反彈后，投資者似乎看到了走出陰霾的希望。

那么，美股市場(chǎng)見底了嗎？美國(guó)金融服務(wù)公司Ally Financial公司的首席市場(chǎng)及貨幣策略師林賽·貝爾（Lindsey Bell）近期在一份報(bào)告中指出，她正在密切關(guān)注五個(gè)指標(biāo)，尋找美股走勢(shì)的線索。

這五個(gè)重要指標(biāo)是：VIX恐慌指數(shù)、看跌/看漲期權(quán)比、價(jià)格位于200日移動(dòng)平均線以下的個(gè)股比例、公司債券相對(duì)于美債的收益率差值以及投資者情緒。

綜合這五個(gè)指標(biāo)當(dāng)前的情況，林賽·貝爾表示，美股也許還有進(jìn)一步的下行空間，但或已離底部不遠(yuǎn)了。

1）VIX恐慌指數(shù)低于歷史熊市

芝加哥期權(quán)交易所市場(chǎng)波動(dòng)率指數(shù)（VIX）衡量的是標(biāo)普500指數(shù)的期權(quán)價(jià)格。當(dāng)投資者擔(dān)心市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)，會(huì)利用期權(quán)來對(duì)沖潛在的損失，因此期權(quán)價(jià)格上漲意味著市場(chǎng)的恐慌情緒也在上漲，這也是VIX被稱為“恐慌指數(shù)”的原因。

今年以來，VIX指數(shù)一度超過35，目前收于26附近。按照林賽·貝爾的分析，歷史上熊市期間VIX指數(shù)能漲到45以上，在2008年金融危機(jī)和2020年疫情暴發(fā)初期，VIX指數(shù)甚至突破過80。當(dāng)前的VIX指數(shù)離峰頂還有很長(zhǎng)一段距離。

圖片來源：谷歌財(cái)經(jīng)

2）看跌/看漲期權(quán)比處于中等水平

除VIX指數(shù)之外，期權(quán)市場(chǎng)的看跌/看漲比也是一個(gè)反映市場(chǎng)情緒的敏感指標(biāo)。當(dāng)看跌期權(quán)的交易量超過看漲期權(quán)的交易量時(shí)，說明市場(chǎng)分析師的熊市預(yù)期正在上升。

林賽·貝爾表示，當(dāng)這一比例達(dá)到1.50時(shí)就應(yīng)該引起警惕了。在2018年的美股下行期間和2020年疫情暴發(fā)初期，看跌/看漲都曾突破了1.80。

今年以來，這一比例的最高數(shù)值為4月底的1.33，接近1.50了，但仍然顯著低于上述峰值。

圖片來源：Ally Financial

3）三成個(gè)股仍位于關(guān)鍵均價(jià)上方

200日移動(dòng)平均線是華爾街交易員們用來評(píng)估股價(jià)長(zhǎng)期趨勢(shì)的傳統(tǒng)方法。

林賽·貝爾指出，如果在標(biāo)普500指數(shù)里，股價(jià)位于200日移動(dòng)平均線上方的成分股占比不到20%，那說明市場(chǎng)的悲觀情緒已經(jīng)很普遍了。2020年疫情初期，這一比例最低跌到了3%，不過這種極端情況很罕見。

林賽·貝爾認(rèn)為，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，或許10%到15%就可以視為市場(chǎng)觸底的標(biāo)志了，而近期股價(jià)高于200日移動(dòng)平均線的個(gè)股比例在30%上下。 

4）債券利差仍然較小

當(dāng)投資者擔(dān)心經(jīng)濟(jì)衰退或公司違約時(shí)，公司債券的收益率就需要比“無風(fēng)險(xiǎn)收益率”（10年期美債收益率）高出很多才能吸引到投資者。因此，兩者之間的利差也可以反映市場(chǎng)氣候。

林賽·貝爾指出，當(dāng)高評(píng)級(jí)的公司債券相對(duì)于美債的收益率差額超過2.5%、垃圾債的利差超過8%時(shí)，就說明債券價(jià)格已經(jīng)計(jì)入了非常高的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。在這一頂點(diǎn)之后，隨著市場(chǎng)對(duì)相關(guān)公司的悲觀情緒消退，股票市場(chǎng)也會(huì)回暖。

近期數(shù)據(jù)顯示，投資級(jí)債券的利差為1.4%左右，而垃圾債的利差在4.5%左右，雖然相較年初由大幅度上漲，但仍然顯著低于上述峰值。

5）投資者情緒或已見底

最后一項(xiàng)指標(biāo)是美國(guó)個(gè)人投資者協(xié)會(huì)每周發(fā)布的投資者情緒報(bào)告，該報(bào)告詢問散戶對(duì)未來六個(gè)月股市將會(huì)是熊市還是牛市的看法。當(dāng)持兩種看法的人數(shù)比例差額超過30%時(shí)，就構(gòu)成了一道關(guān)鍵的心理關(guān)口。

今年美國(guó)投資者的熊市情緒特別嚴(yán)重，在四月底持牛市情緒的比例比熊市低了43%，創(chuàng)下了冰點(diǎn)。單從這一指標(biāo)來看，或許美股最差的情況已經(jīng)過去了。

圖片來源：Ally Financial

（聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

封面圖片來源：視覺中國(guó)