每經記者｜蔡鼎    每經編輯｜程鵬 蘭素英    

上市后僅僅12個交易日，股價卻暴漲近百倍。

一只名不見經傳的中概股近日在美股資本市場異軍突起，上演了一場“中概股神話”。這只“妖股”便是尚乘數(shù)科（HKD，股價742美元，市值1373億美元）。

截至8月1日收盤，尚乘數(shù)科的市值已達1373億美元（約合人民幣9280億元）。據(jù)Wind金融終端數(shù)據(jù)，尚乘數(shù)科已經超越京東（JD，股價58.76美元，市值917.7億美元）美股，成為市值僅次于臺積電（TSM，股價86.31美元，市值4476億美元）和阿里巴巴（BABA，股價90.34美元，市值2392億美元）的第三大在美上市中概股。

拉升似乎還在繼續(xù)。截至8月2日發(fā)稿，尚乘數(shù)科盤前上漲近16%。

但暴漲之余，市場對尚乘數(shù)科能否撐起近萬億元的市值提出了質疑。不可否認，尚乘數(shù)科自身的經營還是面臨著不小的挑戰(zhàn)。

暴漲背后是李嘉誠概念？

尚乘數(shù)科于美東時間7月15日登陸美股，發(fā)行價為7.8美元，募集了約1.25億美元（約合人民幣8.45億元），成為2022年至今紐交所最大的中概股IPO。

在上市之后的10余個交易日里，該公司開啟了一場“狂飆之旅”。截至7月最后一個交易日收市，尚乘數(shù)科股價大幅飆升至400.25美元。

讓人意料不到的是，這可能還只是個開始。

截至8月1日收盤，尚乘數(shù)科股價已飆升至742美元。這意味著，自上市以來的短短12個交易日內，該公司股價已經上漲近100倍，市盈率超6000倍，市值達1373億美元，直追中概股中市值最高的臺積電與阿里巴巴。

對于公司近期股價的快速上漲，《每日經濟新聞》記者向尚乘數(shù)科發(fā)送了置評請求，但截至發(fā)稿，記者尚未收到回復。

圖片來源：英為財情

尚乘數(shù)科為尚乘集團旗下亞洲數(shù)字金融子公司，英文名AMTD Digital Inc，由同樣在紐交所上市的金融服務公司尚乘國際分拆而出。尚乘集團成立于2003年，涉足金融服務、數(shù)碼科技、藝術文化及娛樂等領域，創(chuàng)始股東之一是李嘉誠的長江實業(yè)集團及和記黃埔。

公開資料顯示，尚乘集團現(xiàn)持有尚乘國際86.7%股權，但其股權結構未披露，因此，這場“中概股神話”中，無法確切知道李嘉誠在這場“資本狂歡”中所收獲的財富數(shù)值。如果其持股比超過25%，現(xiàn)值就將達到千億元。

而從尚乘數(shù)科IPO前的股權架構來看，尚乘集團彼時是尚乘數(shù)科的控股股東，持股比例達到72.2%；尚乘教育、尚乘地產持股占比均為16.2%；尚乘國際持股14.4%。此外，公司還引入了無線電力投資公司及惠理大中華高收益基金等?！睹咳战洕侣劇酚浾哌€注意到，尚乘數(shù)科的股東還包括大灣區(qū)共同家園基金、亞洲最大獨立資產管理公司之一惠理、前阿里CEO衛(wèi)哲創(chuàng)立的嘉御基金等。

中國香港百惠證券策略師岑智勇通過微信對《每日經濟新聞》記者表示，“我認為（尚乘數(shù)科的暴漲）可能跟李嘉誠的一些概念有關，畢竟李嘉誠他的名字在亞洲地區(qū)是相當出名的。因為現(xiàn)在公司去了美國上市，那么美國的投資者也可能有一定憧憬。尚乘數(shù)科的估值已經同業(yè)偏高，所以如果投資者對這家公司有興趣的話，一定要注意風險?！?/span>

另外，值得注意的是，在眾多知名股東的助力下，公司在此前已經完成了多筆投資。

據(jù)尚乘數(shù)科招股書，公司此前投資了人工智能公司沛星互動科技（Appier Inc.）、亞洲最大美食網絡信息多媒體服務平臺日日煮（DayDayCook）、互聯(lián)網醫(yī)療平臺微醫(yī)集團（WeDoctor）等。

后續(xù)挑戰(zhàn)不小

然而，在不少投資者為尚乘數(shù)科創(chuàng)造“中概股神話”感到驚訝的同時，也有不少市場人士對其1.958億港元（約合1.7億人民幣）的營收能否撐起近1400億美元市值的能力持懷疑態(tài)度。

一騎絕塵的股價飆升之后，目前尚乘數(shù)科的市盈率超6000倍，與之對比，標普500指數(shù)平均市盈率目前還不到20倍，而美國金融巨頭摩根大通市盈率不到9倍、摩根士丹利市盈率為10.7倍、高盛集團市盈率為7.3倍……這也使市場開始擔憂尚乘數(shù)科能否撐起如此之高的股價與市值，以及其股價短期內是否會產生較大波動。

從招股書不難看出，尚乘數(shù)科確實面臨諸多問題。

首先是營收增速的下滑。據(jù)招股書，截至2022年2月，尚乘數(shù)科營收增速低至4%，而2021財年的年營收增速約為17%。

其次，金融科技賽道監(jiān)管漸嚴，區(qū)域市場的合法合規(guī)問題擺在尚乘數(shù)科的眼前。

例如，尚乘數(shù)科在招股書的“風險因素”章節(jié)中提到，“當提供新產品和服務，與更廣泛市場客戶進行交易將暴露更多風險。”接下來，尚乘數(shù)科的目標是繼續(xù)向東南亞等地區(qū)擴張，在新加坡成立銀行且合并到報表——這些都有待監(jiān)管部門的批準。

最后，《每日經濟新聞》記者還注意到，尚乘數(shù)科在招股書中還明確提及了公司對“蛛網”生態(tài)系統(tǒng)業(yè)務高度依賴的風險。

尚乘數(shù)科主要將業(yè)務劃分為四大部分——數(shù)字金融服務，“蛛網（SpiderNet）”生態(tài)系統(tǒng)解決方案，數(shù)字媒體、內容和營銷，以及數(shù)字投資業(yè)務。

圖片來源：尚乘數(shù)科招股書

招股書顯示，在2019財年、2020財年和2021財年（截至4月30日），尚乘數(shù)科的收入主要來自數(shù)字金融服務業(yè)務和“蛛網”生態(tài)系統(tǒng)解決方案業(yè)務的收費和傭金?！爸刖W”生態(tài)系統(tǒng)主要起到多方資源連接和再賦能作用。該公司稱，來自數(shù)字和傳統(tǒng)金融行業(yè)、科技行業(yè)、學術機構等不同領域的合作伙伴，都可以在蛛網生態(tài)系統(tǒng)中實現(xiàn)連接，系統(tǒng)可以為客戶提供資本、技術、指導和其他資源，加速和增強其業(yè)務的數(shù)字化轉型。

具體來看，在2019~2021財年，尚乘數(shù)科營收分別為1455萬港元、1.675億港元、1.958億港元，利潤分別為2154.4萬港元、1.58億港元、1.72億港元，營收與利潤均增長較快。而在這三個財年及2022財年前十個月中，“蛛網”生態(tài)系統(tǒng)分別占到尚乘數(shù)科總營收的40.4%、94.1%、94%以及93.7%。

“然而，在‘蛛網’生態(tài)系統(tǒng)業(yè)務上有限的運營歷史不代表我們未來的能繼續(xù)實現(xiàn)業(yè)績增長。沒人能保證我們能夠在未來保持此前的增長率。我們的增長前景應該考慮公司及行業(yè)可能面臨的風險和不確定性……一旦現(xiàn)有合同到期，我們的客戶可能不會繼續(xù)使用我們的解決方案，或者他們可能不會向我們購買額外的解決方案。這種風險在更換服務提供商成本不高的情況下尤其明顯。我們維持和擴大客戶基礎并加強與客戶的接觸取決于許多因素，其中一些因素不在我們的控制范圍內。”尚乘數(shù)科在招股書中寫道。?

但值得注意的是，在數(shù)字媒體、內容和營銷業(yè)務方面，尚乘數(shù)科還是有不俗的表現(xiàn)。

2020年上映的電影《拆彈專家2》是尚乘數(shù)科正式涉足數(shù)字影視文化行業(yè)，并參與制作的第一部電影。這部影片的投資使得尚乘數(shù)科收獲了超13億元票房的回報。

（免責聲明：本文內容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構成投資建議，使用前核實。據(jù)此操作，風險自擔。）

記者|蔡鼎?

編輯|程鵬?蘭素英?杜恒峰

校對|段煉

封面圖片來源：視覺中國

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