每經記者｜程雅    每經編輯｜魏官紅    

今年兩會期間，全國政協(xié)委員、中信資本董事長張懿宸從商業(yè)不動產公募REITs、創(chuàng)業(yè)投資和私募股權投資、提升中國香港地區(qū)國際競爭力、綠色物流、公共衛(wèi)生和食品安全、兒童藥高質量發(fā)展、集成電路產業(yè)扶持等方面準備了多份提案。

今年已是張懿宸履職的第16年，在擔任政協(xié)委員的這些年里，他每年準備的提案都來源于實際工作中遇到的難點、痛點，部分提案是關于私募股權投資行業(yè)，部分提案則是來自工作調研中接觸到的實體經濟企業(yè)。

“我能切實感受到政府部門在認真辦理提案、傾聽政協(xié)委員呼聲，2022年的政協(xié)提案先后收到來自國家發(fā)改委、證監(jiān)會等國家部委，以及深圳市等地方政府的12份書面回復。證監(jiān)會等方面還就提案內容積極與我們溝通，針對私募股權投資領域的提案給予積極回應，并在后續(xù)展開了一系列工作。令人格外欣喜的是，部分提案提出的政策建議，已經體現(xiàn)在新出臺的相關政策措施中，例如保障性住房和長租房在去年先后被納入公募REITs的資產范圍。”張懿宸表示。

全國政協(xié)委員、中信資本董事長張懿宸 圖片來源：公司供圖

兒童藥仍存在生產廠家較少、專用規(guī)格劑型少等問題

與去年相比，張懿宸的關注側重點有了一些變化。以私募股權投資行業(yè)相關提案為例，去年張懿宸提出深化S基金交易平臺建設相關方面的建議，主要是聚焦部分政府引導基金和市場化基金集中到期后面臨退出難題的行業(yè)痛點。今年，張懿宸在提案中關于鼓勵發(fā)展并購基金的相關建議，更多是從高質量發(fā)展的大背景下如何更好助力產業(yè)鏈重構、促進經濟發(fā)展由“有沒有”向“好不好”轉換的角度提出的。

“今年也很高興看到我的呼吁和建議得到了有關部門的高度重視，相關政策也在逐步落地完善和試點優(yōu)化的過程中。伴隨全面注冊制的推出，以及我國S基金市場逐漸規(guī)范和成熟，相信我國VC/PE行業(yè)的發(fā)展將會更趨理性、健康和完善。”張懿宸稱。

今年張懿宸帶來的提案中，還提到了要推動兒童藥高質量發(fā)展以及餐廚廢油資源化利用。2022年我國人口出現(xiàn)負增長，應對人口老齡化刻不容緩，在鼓勵生育的同時，加強兒童健康保障，也是促進人口均衡發(fā)展、減輕養(yǎng)育成本的重要舉措。

張懿宸表示，自己和被投企業(yè)哈藥集團方面在調研中發(fā)現(xiàn)，兒童藥目前仍存在生產廠家較少、批文數量少、專用的規(guī)格劑型少等突出問題，導致很多疾病患兒無藥可用，或是成人藥兒童用，客觀上增加了兒童用藥安全的風險。

“兒童藥具有批量小、批次多的特征，從生產過程看，工藝相對復雜、成本較高；從研發(fā)角度看，新藥研發(fā)周期較長；從銷售環(huán)節(jié)看，季節(jié)性強、利潤較低。此外，由于兒童藥在研發(fā)、轉讓、生產、使用、銷售等環(huán)節(jié)缺少政策支持，削弱了藥企生產兒童藥的積極性。”張懿宸稱。

為了應對兒童安全用藥所面臨的挑戰(zhàn)及問題，保障兒童用藥安全的持續(xù)發(fā)展，張懿宸提出了四點建議：一是完善兒童藥品立法，規(guī)范兒童藥品生產、注冊、使用、管理；二是持續(xù)優(yōu)化審評審批流程，出臺鼓勵兒童藥研究開發(fā)、生產的配套政策；三是打造兒童用藥安全產業(yè)聯(lián)盟，積極發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，達成行業(yè)指導共識，規(guī)范兒童用藥劑量，為兒童量身定制藥物；四是加強兒童藥的國際合作交流，學習國際先進經驗，提高自身水平，精益求精。

此外，張懿宸注意到餐廚廢油通過資源化利用，生產生物柴油，進而減少溫室氣體排放、助力“雙碳”目標的作用仍未得到充分發(fā)揮，在資源化利用過程中遇到如下困難：一是各地為政，不利于探索新模式；二是餐廚廢油收運商分散且存在地區(qū)壟斷；三是餐廚廢油跨區(qū)域運輸受限；四是缺乏生物柴油使用的支持政策。

從社會、經濟和環(huán)境效益考量，餐廚廢油制生物柴油這一市場還存在巨大的增長空間。但也應看到，因資源化利用過程中的突出問題，并不是產業(yè)鏈下游的企業(yè)都能分享到這一增量市場。對此，張懿宸在今年的提案中提出六點建議，包括進一步明確餐廚廢油的資源屬性，突出其節(jié)能減排作用，規(guī)范前端收運市場等。

線下消費場景明顯復蘇

談到目前國內經濟發(fā)展趨勢，張懿宸認為，中國經濟正在走向“新常態(tài)”，即經濟更加成熟、增長放緩。這意味著當前我國經濟已由高速增長階段轉向高質量發(fā)展階段，經濟發(fā)展的關鍵詞將從“有沒有”轉向“好不好”，即以質量和效益為首要目標的發(fā)展。

當前國內在著力推動“穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價”，各行各業(yè)期盼著國家能夠持續(xù)釋放更多有助于提升信心的信號。張懿宸表示，“（今年）前兩個月，從主要經濟數據上來看，我國經濟已經釋放出了陣陣暖意，體現(xiàn)為多個市場需求釋放加快、產業(yè)鏈上下游聯(lián)動回升、市場主體活力持續(xù)增強。”

具體到大消費領域，今年春節(jié)期間，全國線下消費市場喜迎“開門紅”，被釋放的消費需求推動旅游、電影、客運、零售等多個線下場景迎來消費熱潮。結合近幾個月對麥當勞、悠可等獲得中信資本戰(zhàn)略投資企業(yè)的觀察，線下消費場景明顯復蘇。

“隨著疫情防控政策優(yōu)化，線下餐飲消費、旅游、娛樂等得到修復。同時，消費者更重視消費體驗，我們看到，親朋聚餐、寵物等帶來情感滿足感高、關愛自己和家人身心健康的消費活動明顯增長，隨之而來的是，對美妝、香氛等既能‘悅人’也能‘悅己’的消費需求也在快速復蘇。伴隨著上述需求的釋放，餐飲零售、食品、美妝、香氛等多個行業(yè)有望快速增長。”張懿宸分析稱。

過去幾年，全球疫情、國際形勢、政策變化的疊加影響使市場發(fā)生了較大變化。張懿宸認為，投資層面，從行業(yè)角度來說，政策和市場推動投資向實體經濟、科技創(chuàng)新和應用、產業(yè)鏈雙循環(huán)等方向轉變；從估值角度來說，二級市場的波動改變了PE投資的估值基礎，市場也在探索新的估值標準。

在投資回報率問題上，需要在并購實施之前就做好關于投資回報率的計算，綜合考慮目標公司的財務狀況、市場前景、行業(yè)趨勢等多方面因素。在實際投資過程中，也需要實時衡量投資回報率，并適時采取措施以保障其達到預期水平。

創(chuàng)始人和投資機構通過IPO實現(xiàn)套利的空間將進一步縮小

受貿易摩擦和疫情等因素影響，全球供應鏈進入深度調整期，各國跨國企業(yè)根據國家比較優(yōu)勢和自身業(yè)務發(fā)展對供應鏈分布進行動態(tài)調整。近期，有許多跨國企業(yè)已開始重返中國、加倉中國或是首入中國尋找商機。但同時應客觀看到，一段時間以來，個別跨國企業(yè)在遷移或退出其在華業(yè)務。

“在這方面，并購基金能夠發(fā)揮特殊作用，我們近年來已經就此進行了一些有益的嘗試。中信資本收購跨國企業(yè)在華業(yè)務的案例包括麥當勞中國業(yè)務、淘大食品等。以麥當勞中國為例，完成收購后，我們在戰(zhàn)略的制訂上更加貼近中國市場，推出了包括加強數字化運營、擴大外賣服務等舉措，助力麥當勞業(yè)績穩(wěn)步提升。”張懿宸介紹。

當前，多層次資本市場加速構建，特別是宣布正式實施全面注冊制等里程碑式事件，長期來看都將有助于資本市場逐步回歸常識、趨于理性，鼓勵投資和中介機構更好發(fā)揮金融服務實體的職責，聚焦挖掘和服務真正少而精的優(yōu)質企業(yè)。

張懿宸認為，并購基金恰恰長于為企業(yè)提供長期資本、提升公司治理水平、對企業(yè)和行業(yè)的資源進行高效的整合與配置。作為能夠與產業(yè)深度融合的金融資本，在高質量發(fā)展的大目標引領下，并購基金能夠在助力產業(yè)鏈重構、盤活市場存量經濟、提升企業(yè)國際競爭力等方面發(fā)揮獨特作用。

“特別是一段時間以來，個別跨國企業(yè)在推動供應鏈的內向化，遷移在華業(yè)務，而并購基金不但有能力承接跨國公司在中國分拆出的業(yè)務和資產，還能有效實現(xiàn)資產優(yōu)化、增值和產業(yè)整合，實現(xiàn)強鏈補鏈的目的。”張懿宸表示。

“此外，全面注冊制的施行，對創(chuàng)業(yè)投資和私募股權投資行業(yè)來說，無疑是振奮人心的好消息，將有助于進一步暢通VC/PE退出通道。發(fā)行上市條件精簡優(yōu)化，上市時間更趨明確，也將助推二級市場容量增大，而優(yōu)質標的相對稀缺，將對新上市公司的流動性造成一定程度影響，創(chuàng)始人和投資機構通過IPO實現(xiàn)套利的空間將進一步縮小。這一方面將引導VC/PE機構繼續(xù)投早投小，同時也將刺激創(chuàng)始人和投資機構尋求多元化退出渠道。上市公司或頭部企業(yè)通過并購實現(xiàn)外延式增長的需求有望不斷上升，并購基金可以發(fā)揮作用的空間將越來越大。”