每經編輯｜趙云    

近期，中信銀行公示了《通用基礎設施集成商入圍采購項目》的招標公告，總計約65億大單，全部為國產產品。值得注意的是，此次招標明確要求投標人資格必須是信創(chuàng)服務器廠商。

除此之外，7月27日麒麟軟件宣布獨家中標中國郵政集團服務器操作系統(tǒng)集采項目的超6萬套服務器操作系統(tǒng)。8月3日，麒麟軟件再度獨家中標中交集團國產桌面操作系統(tǒng)框架采購項目，中標數(shù)量為6萬套。

大單頻頻出現(xiàn)，指向的都是信創(chuàng)產業(yè)鏈。恰逢其時，信創(chuàng)ETF（159537）于10月10日震撼上市！

信創(chuàng)的概念可能大家經常聽到，其具體含義是信息技術應用創(chuàng)新，簡而言之就是硬件和軟件的一系列信息化創(chuàng)新技術。

信創(chuàng)產品主要包括：IT基礎設施產品、基礎軟件、應用軟件、信息安全產品。信創(chuàng)建設圍繞黨政、金融、教育、電信、醫(yī)療等關鍵領域，對其軟硬件核心技術、技術標準等展開自主研發(fā)，從而實現(xiàn)國產替代。

來源：Wind，長江證券

信創(chuàng)不同環(huán)節(jié)國產化率差異明顯，從底層往上層國產化率呈現(xiàn)總體提升趨勢。CPU、操作系統(tǒng)等國產滲透率最低，不足5%。西方國家的制裁將加速中國信創(chuàng)產業(yè)進口替代，構建獨立自主的IT架構。

信創(chuàng)產業(yè)細分賽道國產滲透率，數(shù)據(jù)來源：長江證券研究所。風險提示：機構研究觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾，不構成投資者選擇具體產品的依據(jù)。

根據(jù)A股市場的表現(xiàn)，回顧上一輪信創(chuàng)行情，從2019年至2022年7月，受中美科技摩擦加劇的影響，相關招標密集落地，黨政領域替換大范圍鋪開，并帶來相關公司業(yè)績增速的提升。

上輪信創(chuàng)行情，數(shù)據(jù)來源：長江證券研究所。由于國證信創(chuàng)缺少營收歷史數(shù)據(jù)，此處采用長江證券信創(chuàng)指數(shù)，超額收益為相對長江計算機指數(shù)的超額收益數(shù)據(jù)。

從節(jié)奏上看，2019年的8-9月份開始有臺賬，2020年5月份大規(guī)模招投標啟動，但2020年下半年股價已經走向頂部，國證信創(chuàng)指數(shù)2019-2020年最大漲幅超120%，此后則是連續(xù)調整。一方面上一輪信創(chuàng)以黨政信創(chuàng)試點為主，范圍較?。涣硪环矫媸芤咔橛绊?，且產品使用效果較差，信創(chuàng)推廣不及預期。

2022年9月至今，本輪信創(chuàng)經歷政策規(guī)劃，目前仍在訂單落地階段。新一輪信創(chuàng)，產業(yè)鏈迎來三大變化，投資機遇凸顯：

一是信創(chuàng)上升至國家戰(zhàn)略，政策支持保障國產替代推進。二十大報告中，首次提出“以新安全格局保障新發(fā)展格局”，首次以專章論述國家安全，明確指出“國家安全是民族復興的根基，社會穩(wěn)定是國家強盛的前提”，國家安全及科技自立自強上升新高度。

2022年9月政府文件明確時間規(guī)劃：（1）2025年黨政基本替換完，2027年八大行業(yè)應替盡替；（2）辦公類基本替換完，運營管理系統(tǒng)應替盡替，生產系統(tǒng)能替盡替。從持續(xù)時間上看，要遠遠長于上一輪。

根據(jù)第一新聲調研分析，2023年信創(chuàng)產業(yè)市場規(guī)模預計為18710.59億元，到2025年為33777.02億元，2020年-2025年復合增長率達到26.99%。

我國信創(chuàng)市場規(guī)模及增速，數(shù)據(jù)來源：第一新聲《2023年中國信創(chuàng)產業(yè)研究報告》。（風險提示：機構預測數(shù)據(jù)不代表行業(yè)真實走勢，僅供參考，不構成指數(shù)未來表現(xiàn)的保證。）

二是行業(yè)信創(chuàng)接力黨政，打開市場天花板。黨政領域信創(chuàng)啟動最早、滲透率最高，而黨政信創(chuàng)發(fā)展依賴于財政支持。相較黨政信創(chuàng)，本輪開啟的金融、電信等關鍵行業(yè)信創(chuàng)服務器數(shù)量更多、業(yè)務系統(tǒng)需求更加復雜，大型央國企眾多。

行業(yè)客戶不依賴財政資金，自有經營現(xiàn)金充沛，每年IT支出較為充裕，持續(xù)推進數(shù)字化轉型，支付意愿和能力更強，未來隨著滲透率上升，預計市場規(guī)模會遠超黨政信創(chuàng)，且信創(chuàng)市場的盈利能力更強。

黨政/行業(yè)信創(chuàng)PC和服務器市場規(guī)模測算（億元），數(shù)據(jù)來源：光大證券研究所測算；風險提示：機構研究觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾，不構成投資者選擇具體產品的依據(jù)。

7月以來，在金融行業(yè)，除了中信銀行的大單，工商銀行、建設銀行、郵儲銀行等的信創(chuàng)招投標也在持續(xù)落地。由四大行到股份制到中小行，替換系統(tǒng)先外圍后核心，從2020到2027年逐步完成。目前已經進入大行核心替換試點階段，隨后小行將會跟進，銀行業(yè)IT投資持續(xù)增長，金融信創(chuàng)進入替換的攻堅期。

三是供給端改善，信創(chuàng)產品已經從能用走向好用。近年來我國信創(chuàng)產業(yè)在供給側的產品生態(tài)體系已初步成型，信息技術產品可滿足部分關鍵領域和重要信息系統(tǒng)最基本的應用需求，基本具備替代Wintel體系的能力。

今年7月，華為、中國電子、中國長城和飛騰官方微信相繼發(fā)布信息：中國電子與華為決定合并鯤鵬生態(tài)和PKS生態(tài)，共同打造同時支持鯤鵬和飛騰處理器的“鵬騰”生態(tài)，攜手產業(yè)界伙伴共同發(fā)展，開創(chuàng)通用算力新格局。

當前，基于鯤鵬處理器、飛騰處理器的服務器和PC機已規(guī)模應用于政府、運營商、金融、電力等信創(chuàng)各領域的核心業(yè)務場景，形成鯤鵬和PKS兩大主流生態(tài)。

10月10日，信創(chuàng)ETF（159537）震撼上市，跟蹤的國證信創(chuàng)指數(shù)選擇A股市場公司業(yè)務范疇屬于基礎硬件、基礎軟件、應用軟件、信息安全等信息技術創(chuàng)新主題領域的上市公司證券作為樣本，反映信息技術創(chuàng)新主題上市公司的證券價格變化情況。

今年上半年，信創(chuàng)產業(yè)處于政策準備期、產業(yè)調整期和配套磨合期疊加的狀態(tài)，各維度的進展節(jié)奏有所放緩。下半年隨著招投標密集落地，板塊進入景氣上行周期。信創(chuàng)在政策端、需求端、供給端多個維度發(fā)生了一系列顯著變化，相關影響正加速共振，或將影響A股市場的投資預期。信創(chuàng)ETF（159537）上市可謂是恰逢其時，感興趣的小伙伴可以關注起來。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業(yè)績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品?；鹩酗L險，投資需謹慎。