受到萬億國債利好刺激，10月25日滬指、深成指早盤一度漲逾1%，隨后震蕩回落，創(chuàng)業(yè)板指則出現(xiàn)調(diào)整。截至收盤，上證指數(shù)漲0.4%，深證成指漲0.47%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.9%，兩市逾4000股上漲。市場成交額8744.3億元，而北向資金則是繼續(xù)凈賣出12.95億元。 板塊方面，大基建爆發(fā)，算力、汽車、衛(wèi)星導(dǎo)航等概念活躍。證券股沖高回落，電信、醫(yī)藥、光伏板塊表現(xiàn)不振。 來源：Wind 10月25日地產(chǎn)基建建材板塊表現(xiàn)強勢，帶領(lǐng)A股上攻，建材ETF（159745）收漲4.92%，基建ETF（159619）收漲2.92%，大基金板塊領(lǐng)漲全市場。 來源：Wind 消息面上，中央財政將在今年四季度增發(fā)2023年國債10000億元，增發(fā)的國債全部通過轉(zhuǎn)移支付方式安排給地方，集中力量支持災(zāi)后恢復(fù)重建和彌補防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)短板，整體提升我國抵御自然災(zāi)害的能力。 增發(fā)國債超出市場預(yù)期，釋放了政府穩(wěn)定經(jīng)濟增長的信號。當前宏觀經(jīng)濟形勢總體持續(xù)恢復(fù)，但總需求不足、微觀主體信心不振的問題依然存在，增發(fā)國債有利于加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，擴大總需求，為四季度和明年的經(jīng)濟運行打下良好基礎(chǔ)。 本次國債增發(fā)將主要投向基建領(lǐng)域，基建投資或邊際回升，從而給經(jīng)濟恢復(fù)帶來動力。并且在政府債券發(fā)行增加以及去年基數(shù)偏低的情況下，年內(nèi)社融增速將平穩(wěn)回升。 目前建材板塊整體進入歷史較低估值區(qū)間，建筑材料行業(yè)基本面底部積攢動能，估值調(diào)整尾聲待出發(fā)?？紤]到本次增發(fā)國債將主要用于災(zāi)后重建、防洪治理等8個重點方面，預(yù)計對基建及相關(guān)板塊有所帶動。與此同時，基建上游需求或也將迎來一定提升。投資者可積極關(guān)注建材ETF（159745）、基建ETF（159619）投資機會。 汽車板塊10月25日表現(xiàn)同樣亮眼，汽車ETF（516110）收漲2.15%。 來源：Wind 消息面上，AITO汽車10月25日宣布，問界M9車型預(yù)訂突破15000臺，該車型由華為、賽力斯聯(lián)合設(shè)計，將于12月正式上市。 基本面來看，據(jù)銀河證券統(tǒng)計10月1~15日，乘用車市場零售79.6萬輛，同比增長23%環(huán)比增長14%，今年以來累計零售1602.9萬輛，同比增長3%；全國乘用車廠商批發(fā)70.5萬輛，同比增長8%，環(huán)比減少11%，今年以來累計批發(fā)1852.1萬輛同比增長7%。十月開局零售端表現(xiàn)良好，預(yù)計四季度景氣度有望延續(xù)。 從8月以來，特斯拉、比亞迪等車企繼續(xù)開展限時促銷，折扣力度只增不減，各地購車補貼也在延續(xù)，部分城市還在考慮放寬限購。成都車展以來，多款優(yōu)質(zhì)新車上市疊加持續(xù)向好的購車環(huán)境，旺季汽車銷售火熱。此外，國內(nèi)自主品牌歷經(jīng)多年競爭及發(fā)展，研發(fā)、生產(chǎn)等能力持續(xù)提升，產(chǎn)品競爭力不斷走強。 我們認為，得益于政策催化、車企大力降價促銷和國內(nèi)自主品牌競爭力的提升，汽車行業(yè)景氣度有望延續(xù)。未來隨著促消費政策對汽車市場的持續(xù)刺激作用，特別是對增換購需求的進一步促進，預(yù)計四季度乘用車銷量仍能實現(xiàn)較好的增幅?？春闷嚢鍓K投資機會的小伙伴可以借道汽車ETF（516110、新能源車ETF（159806）和智能汽車ETF（159889）把握汽車行業(yè)智能化發(fā)展的紅利。 本周國際沖突仍在持續(xù)。巴勒斯坦衛(wèi)生部門表示，10月以來加沙地帶約3000人死于巴以沖突，超過12500人受傷。另據(jù)以色列媒體報道的消息，截至15日晚，以色列方面已有至少1400人死亡。巴以沖突持續(xù)加劇中東緊張局勢，或?qū)⒋碳ぶ袞|各國增加武器裝備進口，從而帶動全球軍貿(mào)領(lǐng)域擴張。 隨著三季報披露截止期的逐步接近，軍工板塊已有部分公司披露了2023年三季度的業(yè)績。其中，大部分公司歸母凈利潤同比增速超20%。軍工行業(yè)經(jīng)過了過去近兩年時間的較快增長，未來或?qū)⑦M入穩(wěn)定增長期，細分領(lǐng)域業(yè)績差異顯著，結(jié)構(gòu)分化加劇或為未來趨勢。隨著中國日益走向世界舞臺中央，軍貿(mào)出口有望成為軍工板塊新的增長點。 來源：Wind，iFinD，中郵證券研究所 隨著后續(xù)采購預(yù)期逐步明朗、國企改革深入等，軍工板塊業(yè)績確定性、成長性或?qū)⒌玫礁箨P(guān)注。中證軍工指數(shù)目前估值水平處于過去5年10%分位以下，正處于相對底部，感興趣的投資者可以持續(xù)關(guān)注軍工ETF（512660）的投資機會。 來源：Wind 芯片板塊10月25日表現(xiàn)不佳，芯片ETF（512760）收平，半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）下跌0.54%。 消息面上，10月17日，美國商務(wù)部發(fā)布對先進計算芯片、超級計算機和半導(dǎo)體制造設(shè)備的暫行最終規(guī)則，對先進芯片出口進行限制。昨日，英偉達對禁令做出回應(yīng)，宣布立即執(zhí)行新的政策。 在這一背景下，國產(chǎn)AI芯片公司迎來重要發(fā)展機遇期?？陀^來說，國內(nèi)龍頭企業(yè)研發(fā)的技術(shù)和產(chǎn)品尚未達到國際最頂級的水平，但是已經(jīng)在一定程度上能夠?qū)崿F(xiàn)對海外競品的替代。此次美國AI芯片出口禁令的出臺，有望從側(cè)面推動國產(chǎn)算力替代全面加速。 從芯片下游端看，根據(jù)研究機構(gòu)Canalys統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2023年三季度全球智能手機市場同比下跌1%，但是環(huán)比有超過兩位數(shù)的增長，頭部廠商步入復(fù)蘇軌道。另外，ID數(shù)據(jù)顯示2023年三季度全球PC出貨量為6820萬臺，環(huán)比增長11%。盡管全球經(jīng)濟持續(xù)低迷，但過去兩個季度的PC出貨量均有所增長，表明市場逐漸走出低谷。 整體來看，芯片板塊基本面在逐步改善。中長期來看，AI有望賦能消費電子，帶來新的換機需求。受新需求、新技術(shù)、自主可控驅(qū)動，中長期成長可期?？梢躁P(guān)注芯片ETF（512760）、半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）。 風(fēng)險提示： 投資人應(yīng)當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。 無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。 基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。 板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。 文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。 以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險，投資需謹慎。