每經(jīng)記者｜王海慜    每經(jīng)編輯｜葉峰    

12月8日晚間，浙商證券股份有限公司發(fā)布關(guān)于簽訂《國都證券股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》的公告。根據(jù)公告，浙商證券分別與重慶國際信托等5家轉(zhuǎn)讓方于12月8日簽署股份轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議，公司擬以現(xiàn)金方式受讓5家轉(zhuǎn)讓方分別持有的目標公司國都證券5.2820%、4.7170%、3.7736%、3.3089%、2.0639%股份。

浙商證券有關(guān)負責人表示，公司如果與國都證券進行深度合作，可以通過發(fā)揮雙方各自優(yōu)勢，更好地聯(lián)結(jié)長三角、京津冀區(qū)域各項資源，更好服務以中小企業(yè)為核心的實體經(jīng)濟，以實際行動助力北交所高質(zhì)量發(fā)展。

今年11月3日，證監(jiān)會曾表示將支持頭部證券公司通過業(yè)務創(chuàng)新、集團化經(jīng)營、并購重組等方式做優(yōu)做強。雖然今年頭部券商還未發(fā)生并購重組，但一些中小券商之間的并購動作已經(jīng)多有出現(xiàn)。

浙商證券擬受讓國都證券股權(quán)

截圖自：浙商證券公告

12月8日晚間，浙商證券發(fā)布關(guān)于簽訂《國都證券股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》的公告。根據(jù)公告，浙商證券分別與重慶國際信托股份有限公司、天津重信科技發(fā)展有限公司、重慶嘉鴻盛鑫商貿(mào)有限公司、深圳市遠為投資有限公司、深圳中峻投資有限公司于12月8日簽署《國都證券股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》，公司擬以現(xiàn)金方式受讓這些轉(zhuǎn)讓方分別持有的目標公司5.2820%、4.7170%、3.7736%、3.3089%、2.0639%股份，最終受讓比例等交易方案以正式簽署的最終交易文件為準。

“這次嘗試跨區(qū)域合作，主要是希望更好地發(fā)揮公司現(xiàn)有業(yè)務優(yōu)勢與國都證券業(yè)務協(xié)同效應，共同提升服務實體經(jīng)濟發(fā)展的能力。”浙商證券有關(guān)負責人表示，公司聚焦于服務中小企業(yè)，在長三角地區(qū)形成了較好的發(fā)展基礎，并致力于大力發(fā)展北交所業(yè)務，如果與國都證券進行深度合作，可以通過發(fā)揮雙方各自優(yōu)勢，更好地聯(lián)結(jié)長三角、京津冀區(qū)域各項資源，更好服務以中小企業(yè)為核心的實體經(jīng)濟，以實際行動助力北交所高質(zhì)量發(fā)展，持續(xù)提升公司服務實體經(jīng)濟、服務國家戰(zhàn)略、服務科技創(chuàng)新的能力。

浙商證券表示，本次簽署的框架協(xié)議為意向協(xié)議，本次交易尚處于初步籌劃階段，交易方案仍需進一步論證和協(xié)商。

公開信息顯示，浙商證券系浙江省屬國有上市券商，其實際控制人為浙江省交通投資集團有限公司。經(jīng)過這些年的發(fā)展，浙商證券行業(yè)地位穩(wěn)步上升，各項業(yè)務持續(xù)上升至15至25名。

相比之下，國都證券目前的各項經(jīng)營指標大多要低于浙商證券，但也頗具實力，各項指標處于行業(yè)中游水平。從協(xié)會發(fā)布的證券公司2021年經(jīng)營業(yè)績指標排名情況來看，國都證券的凈利潤排名行業(yè)第44位，總資產(chǎn)排名行業(yè)第57位，凈資本排名行業(yè)第60位。此外，國都證券旗下還有中歐基金等知名資管機構(gòu)。

值得一提是，這已不是浙商證券年內(nèi)首次嘗試收購其他券商股權(quán)。今年3月，民生證券34.7億股股份的公開拍賣浙商證券就曾參與其中，并與其他兩方進行了一番異常激烈的角逐。

券業(yè)歷經(jīng)過五輪并購潮

事實上，縱觀國內(nèi)券商行業(yè)的發(fā)展，并購一直是企業(yè)做大做強的重要手段。據(jù)某券商統(tǒng)計，中國證券行業(yè)歷經(jīng)過五輪行業(yè)并購潮，分別在1995-2001年、2004-2006年、2008-2010年、2014-2015年、2019-2020年?？偨Y(jié)來看，證券行業(yè)的并購潮通常在行業(yè)復蘇期出現(xiàn)，一方面，經(jīng)歷了周期底部，部分券商可能經(jīng)營能力受損，另一方面隨著復蘇期到來，券商戰(zhàn)略從保守向擴張轉(zhuǎn)變，才有更多券商借此機會拓展業(yè)務版圖。

關(guān)于券商之間的兼并整合，今年來釋放的一些政策信號值得關(guān)注。11月3日，證監(jiān)會明確表示將支持頭部證券公司通過業(yè)務創(chuàng)新、集團化經(jīng)營、并購重組等方式做優(yōu)做強，打造一流的投資銀行。

盡管今年頭部券商還未發(fā)生并購重組，但一些中小券商之間的兼并重組動作已經(jīng)多有出現(xiàn)。例如，年內(nèi)多起案例如國聯(lián)集團收購民生證券、華創(chuàng)證券收購太平洋證券股權(quán)均有初步進展。

方正證券此前發(fā)布研報指出，年內(nèi)發(fā)生的多起并購重組案例預計未來1-2年將集中兌現(xiàn)；更重要的是，降費以及股權(quán)融資約束對券業(yè)并購整合的供需兩端均有催化，并購重組的可行性與必要性均在提升。

就行業(yè)間的并購線索，某非銀分析師日前指出，可以關(guān)注發(fā)達地區(qū)的一些中小券商通過并購做大做強的訴求。

對于券商行業(yè)的兼并重組，歷史上曾進行過多次并購的中信證券近期也予以了關(guān)注。中信證券非銀團隊近日發(fā)布研報指出，回顧證券行業(yè)過往并購，以推進客戶覆蓋、獲取優(yōu)質(zhì)團隊、實現(xiàn)業(yè)務互補和區(qū)域布局互補的并購多數(shù)取得了較好的效果，如華泰證券并購聯(lián)合證券、中金公司收購中投證券，以及中信證券的系列并購。

但除了上述成功案例，部分證券行業(yè)并購效果也未盡如人意，如方正證券與民族證券的合并中，因抽逃出資和拒絕發(fā)放分紅款，政泉控股和方正證券長期對簿公堂，申銀萬國與宏源證券的合并也被業(yè)內(nèi)認為未能有效實現(xiàn) 1+1>2 的效果。

此外，中信證券認為，目前國內(nèi)中小券商以地方國資券商為主。截至今年上半年末，121家證券公司中48家為地方國有企業(yè)。地方券商對地方發(fā)展和資本運作發(fā)揮著重要的作用，國資股東除了經(jīng)濟效益，還考慮地方稅收、牌照資源、人員安置等問題，不會輕易放棄控制權(quán)。因此，證券行業(yè)并購在治理結(jié)構(gòu)層面存在較大難度。并購后的整合存在不小的挑戰(zhàn)，合并后的業(yè)務團隊整合、渠道網(wǎng)點取舍、企業(yè)文化融合、管理結(jié)構(gòu)設置對新券商的管理能力和執(zhí)行力均提出較大挑戰(zhàn)。