每經(jīng)記者｜范芊芊    每經(jīng)編輯｜梁梟    

2024年12月31日晚間，蓮花控股（600186.SH，股價6.27元，市值112.52億元）披露，擬縮減募投項目“小麥面粉系列制品項目”的投資規(guī)模，休閑面制品生產(chǎn)線暫未建設(shè)投入，后續(xù)擬不再投入。對于原因，蓮花控股稱，休閑面制品賽道競爭加劇，新進入者增多。

面粉及面制品業(yè)務(wù)是蓮花控股在尋找調(diào)味品之外的第二增長曲線，而如今，蓮花控股85%以上的營收仍來自調(diào)味品，面粉及面制品業(yè)務(wù)規(guī)模從2022年起就在縮小，如今也放棄建設(shè)休閑面制品生產(chǎn)線。

眼下，蓮花控股選擇押注算力服務(wù)業(yè)務(wù)，簽下了不少大單，落地的少。去年前三季度，算力服務(wù)的營收規(guī)模僅有五千余萬元，不足調(diào)味品產(chǎn)品營收的零頭。

隨著休閑面制品生產(chǎn)線建設(shè)項目被砍，剩余募集資金是否會用于算力服務(wù)業(yè)務(wù)？公司對于面粉及面制品業(yè)務(wù)的未來規(guī)劃是什么？針對上述問題，1月2日，記者向蓮花控股郵箱發(fā)送采訪提綱，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

面粉及面制品年營收規(guī)模從近4億元減少至約1億元

2020年，蓮花控股披露了定增預(yù)案，計劃募集資金12億元，其中超一半資金用于拓展調(diào)味品主業(yè)，還有1億元用于小麥面粉系列制品項目。

據(jù)當(dāng)時披露的預(yù)案，蓮花控股稱，該項目預(yù)計達(dá)成后可形成年產(chǎn)1萬噸面包糠以及2萬噸休閑面制品的生產(chǎn)能力。對于實施該項目的原因，蓮花控股稱，一方面面粉加工行業(yè)產(chǎn)能過剩、競爭激烈，向小麥深加工方向創(chuàng)新延長產(chǎn)業(yè)鏈有助于提升產(chǎn)品的附加值；另一方面有助于優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，將調(diào)味品行業(yè)經(jīng)驗與面制品工藝結(jié)合。

而在四年多后，蓮花控股宣布縮減上述項目的投資規(guī)模。具體而言，該項目已投入募集資金2387.33萬元，已完成面包糠生產(chǎn)線的建設(shè)投入，而休閑面制品生產(chǎn)線暫未進行建設(shè)投入，后續(xù)擬不再投入，剩余募集資金7612.67萬元。

“近年來，休閑面制品行業(yè)新進入者增多，大部分知名休閑食品品牌企業(yè)都涉足了相關(guān)產(chǎn)品，市場競爭加?。还纠^續(xù)投資建設(shè)休閑面制品項目的可行性顯著降低，預(yù)計短期內(nèi)難以取得理想的經(jīng)濟效益，若繼續(xù)投入，將面臨產(chǎn)能無法消化、固定資產(chǎn)折舊持續(xù)增加，導(dǎo)致投入與產(chǎn)出不匹配，增加公司盈利風(fēng)險。”蓮花控股如此解釋縮減該項目投資規(guī)模的原因。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，除了市場競爭格局的變化，蓮花控股縮減該項目的原因可能也包括其面粉的經(jīng)營模式有了轉(zhuǎn)變。

2022年，蓮花控股面粉和面制品業(yè)務(wù)的營收規(guī)模同比減少超五成，從2021年的3.97億元縮減至1.63億元，2023年則進一步降至1.09億元，不過毛利率水平有所上升。蓮花控股在2023年年報問詢函回復(fù)中曾披露，公司逐漸減少了大包裝面粉的銷售，經(jīng)營模式也自2022年8月開始轉(zhuǎn)變，不再自己生產(chǎn)面粉，由生產(chǎn)型企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)營型企業(yè)。

無論是面包糠還是休閑面制品均是面粉深加工產(chǎn)品。在此前定增時，蓮花控股曾提及建設(shè)該項目的另一原因是為了將公司原有利用率不足的部分面粉產(chǎn)能利用起來，解決面粉產(chǎn)能過剩的問題。而如今蓮花控股面粉業(yè)務(wù)的經(jīng)營模式已經(jīng)有了調(diào)整，也就不存在上述自有產(chǎn)能需要消化。

剩余募集資金是否會用于算力服務(wù)業(yè)務(wù)？

在此前的定增預(yù)案中，蓮花控股強調(diào)“提高盈利水平”“優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)”。那么蓮花控股面粉及面制品的毛利率究竟有多低？

根據(jù)蓮花控股此前披露，2021年面粉和面制品業(yè)務(wù)的毛利率僅有1%，而即使是改變經(jīng)營模式后的2022年、2023年也分別僅有1.71%、4.62%。與之形成對比的則是味精等氨基酸調(diào)味品的毛利率在2023年為18.54%。再對比以調(diào)味面制品為主業(yè)的衛(wèi)龍美味，其毛利率在2024年上半年接近50%。

這也就不難理解蓮花控股為何想從面粉向產(chǎn)業(yè)鏈下游延展。但正如公司所稱，休閑面制品賽道市場競爭加劇。據(jù)記者梳理統(tǒng)計，除了衛(wèi)龍、麻辣王子已在行業(yè)內(nèi)占據(jù)領(lǐng)先地位，包括三只松鼠、良品鋪子、來伊份、鹽津鋪子等休閑零食行業(yè)的龍頭企業(yè)均推出調(diào)味面制品（辣條）產(chǎn)品，小品牌則更是數(shù)量眾多。

據(jù)艾媒咨詢一份關(guān)于2023年辣條行業(yè)的研究報告，中國辣條市場由本土企業(yè)主導(dǎo)，市場分布相對分散，包括全國性及地區(qū)性辣條生產(chǎn)廠商、地方獨立運營商等眾多參與者，競爭較為激烈。

競爭激烈之下，行業(yè)發(fā)展也趨于平穩(wěn)。中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，近些年來，休閑面制品賽道整體發(fā)展非常平穩(wěn)，并非高速發(fā)展階段，如果新投資項目會備受壓力，未來很難達(dá)到預(yù)期。“整體來看，我覺得它（蓮花控股）的決策匹配目前整個休閑面制品賽道的基本盤，也匹配了其自身未來發(fā)展的需求。”

事實上，調(diào)味品之外，蓮花控股一直在尋找第二增長曲線。從蓮花控股目前的營收結(jié)構(gòu)來看，2024年前三季度，調(diào)味品相關(guān)產(chǎn)品營收占比仍在85%以上，緊隨其后的是面粉和面制品業(yè)務(wù)，再是其近年來正大力拓展的算力服務(wù)。

算力服務(wù)是近兩年來不少以傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為主業(yè)的上市公司都在拓展的新業(yè)務(wù)。蓮花控股在算力業(yè)務(wù)上也是動作頻頻，簽下不少大單，不久前還簽下一筆合同總價為5.55億元的大單。

但“簽的多，落地的少”也是包括蓮花控股在內(nèi)不少提供算力服務(wù)企業(yè)苦惱的點。根據(jù)蓮花控股披露數(shù)據(jù)，公司2024年前三季度算力服務(wù)營收為5570.71萬元，去年12月算力服務(wù)合同回款共計1875.35萬元。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1372509264