在經(jīng)濟形勢復(fù)雜多變之際，龍頭企業(yè)的年報傳遞出積極信號。

伊利股份近日披露的2024年年報顯示，2024年該公司實現(xiàn)營業(yè)總收入1157.8億元，領(lǐng)先優(yōu)勢持續(xù)擴大，剔除商譽減值后凈利潤115.39億元，同比增長12.2%。同日發(fā)布的2025年一季報顯示，伊利股份營業(yè)總收入達330.18億元，同比增長1.35%，呈現(xiàn)企穩(wěn)向好趨勢；扣非歸母凈利潤46.29億元，同比增長24.19%，盈利能力逆勢提升。

即便在計提減值的背景下，伊利分紅金額仍再創(chuàng)新高。綜合分紅與回購，伊利年度股東回報總額占凈利潤比例達到了100.4%，股息率也達到4.6%，展現(xiàn)出強勁的經(jīng)營現(xiàn)金流與穩(wěn)健回報能力。

伊利在業(yè)績會上透露，2025年下半年將進行新五年戰(zhàn)略規(guī)劃的制定，國際化將是重要議題之一。

戰(zhàn)略定力

2024年，乳品行業(yè)面臨著嚴峻的挑戰(zhàn)，上游原奶產(chǎn)量增加、下游消費需求不足，乳企業(yè)績普遍承壓。伊利股份核心數(shù)據(jù)“穩(wěn)”字當頭，去年營業(yè)收入為1157.8億元，放眼行業(yè)，其整體營收規(guī)模依然穩(wěn)居亞洲乳業(yè)第一。

剔除商譽減值后，伊利股份2024年凈利潤為115.39億元，同比增長12.2%，盈利能力在整個消費板塊也堪稱穩(wěn)健。憑借整個供應(yīng)鏈體系、產(chǎn)業(yè)規(guī)模的優(yōu)勢，伊利股份抵抗住了市場風(fēng)險，保持業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。

從更長期的維度看，從2020年到2024年，伊利的毛利率累計提升了377個基點。毛利率扣除各項期間費用率后的核心經(jīng)營利潤率累計提升了205個基點，年均提升50個基點。

業(yè)內(nèi)人士認為，這充分反映出伊利股份作為龍頭企業(yè)主動調(diào)整的綜合成效顯著。在乳制品行業(yè)一度陷入周期低谷時，伊利逆勢而行，一方面通過調(diào)節(jié)奏、促動銷等措施，讓庫存結(jié)構(gòu)快速恢復(fù)良性，渠道及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更趨健康；另一方面通過產(chǎn)品創(chuàng)新，保持溢價能力。既展現(xiàn)了龍頭企業(yè)的戰(zhàn)略定力，也為行業(yè)發(fā)展增添信心。

再來看品類，去年伊利液體乳業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入750.03億元，居行業(yè)第一，規(guī)模優(yōu)勢持續(xù)擴大。該公司推出的“安慕希”常溫益生菌酸奶開創(chuàng)了品類先河，推動常溫酸奶市場份額較上年提升1.4個百分點。此外，高端低溫白奶營收同比增長30%以上；冷飲產(chǎn)品業(yè)務(wù)去年實現(xiàn)營業(yè)收入87.21億元，實現(xiàn)營收、市場份額“雙第一”，已連續(xù)30年穩(wěn)居全國冷飲行業(yè)龍頭地位。

被伊利作為第二增長曲線的奶粉及奶制品業(yè)務(wù)去年實現(xiàn)營業(yè)收入296.75億元，同比增長7.53%，再創(chuàng)歷史新高，奶粉整體銷量穩(wěn)居中國市場第一。其中，“金領(lǐng)冠”品牌嬰幼兒奶粉營收實現(xiàn)逆勢雙位數(shù)增長，零售額市場份額持續(xù)提升。公司整體嬰幼兒奶粉零售額市場份額達到17.3%，在電商渠道零售額增長50.8%。此外，“牛羊并舉”戰(zhàn)略協(xié)同下，“佳貝艾特”與“悠滋小羊”羊奶粉營收逆勢增長，羊奶粉業(yè)務(wù)穩(wěn)居“羊奶粉市場銷量與銷售額全球第一”。

業(yè)績穩(wěn)步提升的同時，伊利還以大額分紅回報股東，持續(xù)增強投資者信心。

據(jù)悉，2024年度，伊利擬分紅77.26億元，分紅比例達91.4%，再創(chuàng)歷史新高。報告期，公司啟動規(guī)模不超過20億元的回購注銷計劃。綜合分紅、回購，公司股東回報總額占利潤比例達到100.4%。自上市以來，公司已累計分紅508億元，位列中國乳企第一。

市場回暖

從今年春節(jié)以及后續(xù)市場的情況來看，乳業(yè)最艱難的時刻正在過去。

天風(fēng)證券研報指出，一攬子經(jīng)濟政策刺激或有望帶動內(nèi)需修復(fù)，從而帶動終端消費力改善。隨著上游端牧場產(chǎn)能逐步去化，奶價拐點或?qū)⒃?025年下半年出現(xiàn)，行業(yè)有望迎來景氣周期。

在擴內(nèi)需、促消費成為大勢所趨的背景下，疊加行業(yè)向好，伊利作為消費龍頭股，也有望獲得更大的發(fā)展。伊利股份表示，今年將保持理性增長節(jié)奏，優(yōu)先保障渠道和產(chǎn)業(yè)鏈健康。后續(xù)隨著國家促消費政策落地和居民消費信心回升，公司已做好迎接市場回暖準備。

在鞏固乳業(yè)主戰(zhàn)場的同時，伊利以“雙輪驅(qū)動”重構(gòu)增長邏輯，持續(xù)加碼布局大健康食品領(lǐng)域，逐步搭建起非乳業(yè)務(wù)的經(jīng)營體系。去年，伊利旗下水飲、牛肉等非乳業(yè)務(wù)均展現(xiàn)出強勁增長活力，“第三梯隊”增長力量初步顯現(xiàn)。

比如伊利股份旗下的健康飲水品牌伊刻活泉現(xiàn)泡茶，擰一下瓶蓋輕輕一搖，一瓶飲用水就變身成不同口味的茶飲。伊刻活泉現(xiàn)泡茶的顛覆性不僅在于通過“新鮮現(xiàn)泡”還原茶本味，更在健康層面提供了完美解決方案。正是茶水分離的保鮮技術(shù)，無需擔心茶水氧化問題，伊刻活泉現(xiàn)泡茶真正做到了無添加，配料表僅含茶和水，甚至不添加碳酸氫鈉，為消費者帶來了純凈的飲用體驗。憑借硬核的創(chuàng)新實力，伊刻活泉現(xiàn)泡茶在無糖瓶裝茶飲市場成功突圍，2024年實現(xiàn)銷售額成倍增長。

價值重塑

值得注意的是，2025年也是伊利戰(zhàn)略布局承上啟下的重要一年，伊利將在下半年制定未來五年戰(zhàn)略規(guī)劃。其中，國際化將是重要議題。伊利若想成為全球領(lǐng)先的乳制品企業(yè)，國際化是必經(jīng)之路。“這些年我們在海外的產(chǎn)業(yè)建設(shè)，以及對經(jīng)營模式的探索，在未來的五年一定能夠顯現(xiàn)出效果。”

2024年，伊利的海外冷飲業(yè)務(wù)營收增長13%，Joyday和Cremo分別進入了印尼和泰國冷飲市場的前三名；海外嬰幼兒奶粉增長68%。伊利將把這些經(jīng)驗復(fù)制到其他有消費潛力的國家，開拓更多市場，并考慮在東南亞市場拓展除冰激凌以外的其他乳制品品類。

事實上，未來五年，全行業(yè)最大的變化就是乳制品產(chǎn)業(yè)鏈的價值重塑。乳制品行業(yè)從得奶源者得天下，轉(zhuǎn)變?yōu)樯嫌巍⑾掠我黄鹱ァ?/p>

“公司未來會聚焦全產(chǎn)業(yè)鏈的5大戰(zhàn)略方向，即‘中國牛、中國養(yǎng)殖模式、中國原料、中國裝備和中國品質(zhì)’這五大方向，以創(chuàng)新構(gòu)建乳業(yè)的新質(zhì)生產(chǎn)力，開發(fā)更加營養(yǎng)健康，更加低碳可持續(xù)發(fā)展的產(chǎn)品。”伊利股份表示，乳制品產(chǎn)業(yè)鏈的運營效率會不斷提高。公司有信心在下一輪戰(zhàn)略周期里，能夠繼續(xù)提升自身的盈利能力。

“2025年將維持經(jīng)營利潤率向好趨勢，實現(xiàn)9%的利潤率目標。”4月30日，伊利股份在年報業(yè)績說明會上，堅定傳達今年會更好的信心，并且將進一步聚焦公司股東回報與盈利，堅持不低于70%的分紅率。“如果有條件，公司還會增加用于股東回報的資金，努力實現(xiàn)分紅額的穩(wěn)定提升”。

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