截至上周五（5月23日），倫敦現(xiàn)貨黃金報(bào)收3357.52美元/盎司，上周累計(jì)上漲124.68美元/盎司，漲幅4.86%。上周金價(jià)反彈，金價(jià)最高上行至3357.52美元/盎司，最低下探至3229.21美元/盎司。

回顧上周以來(lái)海外主要市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：特朗普稅改法案以微弱優(yōu)勢(shì)在眾議院通過(guò)，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)赤字風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂加劇；同時(shí)，特朗普臨時(shí)表示6月起將對(duì)歐洲征收50%關(guān)稅，抬升市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，金價(jià)反彈。

后市看，短期貿(mào)易談判進(jìn)展、地緣政治進(jìn)展等依然具有較大的不確定性，金價(jià)波動(dòng)有所放大。中長(zhǎng)期，美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息周期+海外宏觀政策不確定性加劇+全球“去美元化”趨勢(shì)對(duì)金價(jià)依然構(gòu)成利好，可持續(xù)關(guān)注，回調(diào)時(shí)或可考慮逢低分批布局。

周度回顧：

（1）海外經(jīng)濟(jì)

美國(guó)5月Markit制造業(yè)PMI初值公布值52.3，預(yù)期值49.9，前值50.2；美國(guó)5月Markit服務(wù)業(yè)PMI初值公布值52.3，預(yù)期值51，前值50.8；美國(guó)5月Markit綜合PMI初值公布值52.1，預(yù)期值50.3，前值50.6；美國(guó)5月17日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)（萬(wàn)人）公布值22.7，預(yù)期值23，前值22.9。

此外，美國(guó)4月二手房市場(chǎng)低迷，領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指數(shù)大跌。①美國(guó)4月二手房成交量下降0.5%，折合年率為400萬(wàn)套，低于預(yù)期的410萬(wàn)套，創(chuàng)下了自2009年以來(lái)的同期最低水平。②美國(guó)4月新屋銷售量增加10.9%，折合年率為74.3萬(wàn)套，高于預(yù)期的69.5萬(wàn)套。③美國(guó)4月領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指數(shù)（LEI）大幅下跌1.0%，降至99.4點(diǎn)，為2023年3月以來(lái)的最大月度跌幅，前值由-0.7%下修正至-0.8%。根據(jù)聯(lián)邦基金利率期貨，至2025年底降息幅度維持在48bp。

（2）市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

特朗普稅改法案以微弱優(yōu)勢(shì)在眾議院通過(guò)，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)赤字風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂加劇。

此外，當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月23日，特朗普在社交媒體上宣布建議自6月1日起對(duì)歐盟征收50%關(guān)稅。

周點(diǎn)評(píng)：黃金仍具備中長(zhǎng)期動(dòng)能

特朗普稅改法案以微弱優(yōu)勢(shì)在眾議院通過(guò)，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)赤字風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂加?。煌瑫r(shí)特朗普臨時(shí)表示6月起將對(duì)歐洲征收50%關(guān)稅，抬升市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，金價(jià)反彈。當(dāng)前受貿(mào)易談判進(jìn)展、地緣政治進(jìn)展等影響，市場(chǎng)情緒擾動(dòng)，金價(jià)波動(dòng)有所放大，但中長(zhǎng)期“美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息周期+海外宏觀政策不確定性加劇+全球去美元化趨勢(shì)”對(duì)于金價(jià)構(gòu)成一定支撐，回調(diào)時(shí)或可考慮逢低分批布局。

特朗普的政策主張來(lái)看，關(guān)稅對(duì)通脹影響盡管避免了極端情形，但由于“基礎(chǔ)關(guān)稅”已經(jīng)普遍加征，目前的關(guān)稅稅率仍然高于之前，激進(jìn)的關(guān)稅政策依然放大了美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入“通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)停滯并存”的“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)政策的反復(fù)加劇了市場(chǎng)不確定性，對(duì)于金價(jià)也有一定支撐。特朗普“逆全球化”關(guān)稅政策主張也可能會(huì)一定程度上促進(jìn)央行購(gòu)金趨勢(shì)。

長(zhǎng)期看，貨幣超發(fā)及財(cái)政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰(zhàn)；加上全球地緣動(dòng)蕩頻發(fā)推動(dòng)資產(chǎn)儲(chǔ)備多元化，黃金作為安全資產(chǎn)的需求持續(xù)提升。全球“去美元化”的趨勢(shì)使得黃金有望成為新一輪定價(jià)錨，使得貴金屬有望具備上行動(dòng)能。

央行購(gòu)金趨勢(shì)仍在持續(xù)，5月7日，中國(guó)央行公布最新黃金儲(chǔ)備數(shù)據(jù)顯示，4月末黃金儲(chǔ)備7377萬(wàn)盎司，環(huán)比增加7萬(wàn)盎司，這是中國(guó)央行連續(xù)第六個(gè)月增持黃金。后續(xù)可持續(xù)關(guān)注地緣政治形勢(shì)、全球宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及全球央行購(gòu)金情況。

感興趣的投資者可以在金價(jià)回調(diào)時(shí)考慮逢低分批布局黃金基金ETF（518800）及其聯(lián)接基金（聯(lián)接A：000218；聯(lián)接C：004253）。

注：指數(shù)/基金短期漲跌幅及歷史表現(xiàn)僅供分析參考，不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)。市場(chǎng)觀點(diǎn)隨市場(chǎng)環(huán)境變化而變動(dòng)，不構(gòu)成任何投資建議或承諾。文中提及指數(shù)僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)選擇與風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)相匹配的產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。