每經(jīng)記者｜張靜    西安    每經(jīng)編輯｜賀娟娟

上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所的官網(wǎng)公示上，白銀扎布耶鋰業(yè)有限公司的股權(quán)（以下簡(jiǎn)稱”白銀扎布耶“）轉(zhuǎn)讓信息已掛滿六個(gè)月，1.97億元的價(jià)格，卻依然無(wú)人出手。

這樣的結(jié)果，與其三年前首次掛牌的命運(yùn)，沒(méi)有什么不同，唯一的區(qū)別是，掛牌的價(jià)格越調(diào)越低，從最初的不低于6.84億元，5輪調(diào)整后大幅折價(jià)至1.97億元。

似乎，71%的價(jià)格跳水也不是終點(diǎn)，6月2日晚間，西藏礦業(yè)（SZ000762）發(fā)布公告，再次調(diào)整子公司白銀扎布耶的出售價(jià)格為1.77億元，降價(jià)10%。

作為鋰礦巨頭，西藏礦業(yè)出售白銀扎布耶旨在優(yōu)化公司產(chǎn)業(yè)布局與資源配置，甩掉虧損包袱，也是當(dāng)前鋰行業(yè)環(huán)境和自身發(fā)展困境下的無(wú)奈和最優(yōu)抉擇。

然而，近三年時(shí)間6輪調(diào)價(jià)，市場(chǎng)的冷水一盆又一盆。未來(lái)，西藏礦業(yè)能否成功轉(zhuǎn)讓白銀扎布耶股權(quán)，將對(duì)公司產(chǎn)生何種影響，仍充滿變數(shù)。

出售幾多波折

西藏礦業(yè)掛牌出售白銀扎布耶算是幾經(jīng)波折了。

公開(kāi)資料顯示，西藏礦業(yè)于1997年在深交所上市，是西藏最大的綜合型礦產(chǎn)品開(kāi)發(fā)公司，主要從事鉻鐵礦、鋰礦的開(kāi)采、加工及銷售和貿(mào)易業(yè)務(wù)。

子公司白銀扎布耶成立于2004年8月，正式投產(chǎn)于2005年6月，2011年至2012年期間西藏礦業(yè)將其納入自身產(chǎn)業(yè)版圖，意在鋰價(jià)格一路飆升的行情下，順勢(shì)強(qiáng)化對(duì)鋰業(yè)務(wù)的掌控，布局鋰產(chǎn)業(yè)鏈。

然而，白銀扎布耶自正式投產(chǎn)以來(lái)，受自身技術(shù)瓶頸及原料供應(yīng)不足等因素影響，持續(xù)虧損，拖累了上市公司的業(yè)績(jī)。

于是，西藏礦業(yè)謀求將其出售，2022年9月24日，白銀扎布耶100%股權(quán)首次掛牌轉(zhuǎn)讓，價(jià)款不低于6.84億元。

來(lái)源：西藏礦業(yè)公告

對(duì)于出售的預(yù)期，公司相當(dāng)樂(lè)觀，在鋰鹽行情較好的情況下，公司抓住機(jī)會(huì)處理虧損資產(chǎn)，這個(gè)時(shí)點(diǎn)轉(zhuǎn)讓不僅可以解決歷史包袱，還可能獲得較好溢價(jià)。

但市場(chǎng)卻潑了西藏礦業(yè)一盆冷水。

截至掛牌期結(jié)束，6.84億元的價(jià)格并無(wú)人問(wèn)津。2023年1月13日，西藏礦業(yè)將白銀扎布耶100%股權(quán)的底價(jià)調(diào)整為6.16億元，降價(jià)10%，直到掛牌期滿也未征集到意向受讓方。

不得已西藏礦業(yè)將白銀扎布耶的掛牌價(jià)格一降再降，至2023年11月的2.70億元，遺憾的是仍未找到買家。

2024年12月16日，不甘心的西藏礦業(yè)再將白銀扎布耶100%股權(quán)以1.97億元的價(jià)格在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓。

與首次6.84億元的掛牌轉(zhuǎn)讓價(jià)格相比，此次降價(jià)幅度已達(dá)71%。

西藏礦業(yè)希冀在鋰鹽行情較好的情況下賣掉資產(chǎn)的樂(lè)觀期望，大幅折價(jià)后再次落了空，從2023年開(kāi)始，鋰礦行業(yè)經(jīng)歷了顯著的市場(chǎng)變化，碳酸鋰價(jià)格在年內(nèi)出現(xiàn)急劇下滑，低迷的行業(yè)讓資產(chǎn)出售似乎愈發(fā)困難。

6月2日晚間，西藏礦業(yè)再次公告，將白銀扎布耶的掛牌轉(zhuǎn)讓底價(jià)降為1.77億元，降幅達(dá)10%。

來(lái)源：西藏礦業(yè)公告

至此，白銀扎布耶已經(jīng)過(guò)6輪降價(jià)，而這輪最新的價(jià)格未來(lái)能否成交，尚未可知。

掛牌近三年，6輪降價(jià)，為何白銀扎布耶至今無(wú)人接盤？

此背后，或是鋰業(yè)市場(chǎng)的劇烈變化，記者注意到，2022年碳酸鋰價(jià)格高企，一度逼近60萬(wàn)元/噸，催生了西藏礦業(yè)首次掛牌時(shí)的樂(lè)觀預(yù)期。

然而2023年形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下。碳酸鋰價(jià)格“大跳水”，隨著鋰礦產(chǎn)能的不斷釋放，市場(chǎng)供需關(guān)系發(fā)生逆轉(zhuǎn)，行業(yè)整體盈利能力下降。在這種情況下，投資者對(duì)于鋰礦相關(guān)資產(chǎn)的投資變得更加謹(jǐn)慎。

其次，白銀扎布耶自身存在一些問(wèn)題，影響了其吸引力，該公司成立時(shí)間較早，技術(shù)工藝相對(duì)落后，缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。此外，白銀扎布耶長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)，或也讓投資者望而卻步。

礦業(yè)巨頭的撤退

西藏礦業(yè)屢次出售白銀扎布耶，是一場(chǎng)鋰業(yè)下行周期下的戰(zhàn)略調(diào)整和撤退，也是一次業(yè)績(jī)上的“斷臂求生”。

作為西藏最大的綜合型礦產(chǎn)品開(kāi)發(fā)公司，西藏礦業(yè)擁有世界級(jí)資源——西藏扎布耶鹽湖，該鹽湖是世界三大、亞洲第一大鋰礦鹽湖。

白銀扎布耶成立于2004年，位于甘肅省白銀市，主要經(jīng)營(yíng)氫氧化鋰生產(chǎn)和鋰系列產(chǎn)品加工。它曾是“西藏扎布耶鋰資源開(kāi)發(fā)產(chǎn)業(yè)化示范工程項(xiàng)目”的鋰鹽加工部分，也是國(guó)家高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展項(xiàng)目計(jì)劃的重要組成部分。

然而時(shí)過(guò)境遷，上述資產(chǎn)對(duì)西藏礦業(yè)而言，已然成了“包袱”。公司曾在接受對(duì)外采訪時(shí)解釋出售的原因稱，首先是距離問(wèn)題，甘肅白銀工廠與西藏扎布耶主要生產(chǎn)地相距甚遠(yuǎn)，原料運(yùn)輸成本高昂，導(dǎo)致其生產(chǎn)成本缺乏競(jìng)爭(zhēng)力。

同時(shí)，白銀扎布耶本身不擁有鋰礦資源，僅為鋰鹽加工廠，其生產(chǎn)線建成時(shí)間較早，設(shè)備相對(duì)老舊，多年受原料供應(yīng)不足和設(shè)備老化困擾，存在技術(shù)瓶頸，公司已于2020年4月停產(chǎn)。

更為關(guān)鍵的是，白銀扎布耶持續(xù)虧損，已成為上市公司業(yè)績(jī)的拖累。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，白銀扎布耶2022年6月30日(未經(jīng)審計(jì))營(yíng)業(yè)收入448.58萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為-1782.34萬(wàn)元，2023年凈利潤(rùn)虧損299.12萬(wàn)元。

而截至2024年末，公司資產(chǎn)總額僅1.96億元，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8807.34元，凈虧損1221.47萬(wàn)元，同比暴跌4290.18%。

受行業(yè)影響及下屬子公司拖累，西藏礦業(yè)自身業(yè)績(jī)也遭遇影響，2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.22億元，同比下滑22.76%；歸屬凈利潤(rùn)1.12億元，同比下滑31.79%，扣非凈利潤(rùn)7635萬(wàn)元，降幅達(dá)41.75%。

尤其第四季度單季歸屬凈利潤(rùn)虧損4047.44萬(wàn)元，創(chuàng)近年來(lái)單季業(yè)績(jī)新低。

來(lái)源：西藏礦業(yè)公告

2024年，占據(jù)西藏礦業(yè)整體營(yíng)收52.46%的鋰產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入為3.26億元，同比下降40.76%。

與此同時(shí)，該業(yè)務(wù)的毛利率大幅下滑至31.85%，同比下降了43.68個(gè)百分點(diǎn)。而對(duì)比2022年，其鋰類產(chǎn)品的毛利率曾高達(dá)94.89%。

2025年一季度，西藏礦業(yè)則實(shí)現(xiàn)收入6774萬(wàn)元，歸母凈利潤(rùn)-1344萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)壓力逐漸凸顯。

若此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓能夠達(dá)成，白銀扎布耶將不再納入西藏礦業(yè)并表范圍。短期來(lái)看，可能會(huì)為西藏礦業(yè)帶來(lái)一定的現(xiàn)金流，不再成為公司業(yè)績(jī)的“出血點(diǎn)”，有助于改善公司財(cái)務(wù)狀況。

對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電上市公司采訪，但對(duì)方電話無(wú)法接通。隨后記者向其發(fā)去采訪提綱，但截至發(fā)稿前，未獲對(duì)方回復(fù)。

面臨多重挑戰(zhàn)

對(duì)西藏礦業(yè)而言，出售白銀扎布耶是優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局與資源配置的關(guān)鍵一步，但盡管能成功甩掉白銀扎布耶這一包袱，西藏礦業(yè)仍面臨著行業(yè)周期性下行、內(nèi)部經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn)和戰(zhàn)略布局緩慢的多重壓力。

目前，白銀扎布耶幾番調(diào)價(jià)后仍沒(méi)有買家接手，1.77億元的最新價(jià)格出售結(jié)果尚不得知。如若白銀扎布耶仍未成功出手，西藏礦業(yè)對(duì)虧損資產(chǎn)的處置便有可能陷入僵局，時(shí)間越久，對(duì)公司的“沉沒(méi)成本”越大。

除了白銀扎布耶，記者注意到，西藏礦業(yè)下屬主要控股子公司西藏日喀則扎布耶鋰業(yè)高科技有限公司亦出現(xiàn)虧損。

受鋰鹽產(chǎn)品價(jià)格大幅下降影響，2024年其主要控股子公司西藏日喀則扎布耶鋰業(yè)公司凈利潤(rùn)虧損達(dá)1001.61萬(wàn)元，而2023年該公司凈利潤(rùn)為20308.35萬(wàn)元，如果業(yè)績(jī)繼續(xù)下滑，未來(lái)或成為上市公司新的業(yè)績(jī)“出血點(diǎn)”。

來(lái)源：西藏礦業(yè)公告

同時(shí)，受行業(yè)下行影響，公司的核心業(yè)務(wù)鋰業(yè)務(wù)面臨行業(yè)和內(nèi)部經(jīng)營(yíng)壓力。

鋰業(yè)務(wù)方面，碳酸鋰價(jià)格從2022年60萬(wàn)元/噸高點(diǎn)跌至當(dāng)下價(jià)格一度跌破6萬(wàn)元/噸，價(jià)格暴跌直接影響了公司鋰產(chǎn)品表現(xiàn)，收入和毛利率均大幅下滑。

公司的鋰鹽產(chǎn)量亦不達(dá)預(yù)期，2024年鋰鹽產(chǎn)量?jī)H5083噸，同比下滑34.61%，2025年鋰鹽產(chǎn)量目標(biāo)（7000噸）仍低于2023年實(shí)際產(chǎn)量（7773噸），尚未實(shí)現(xiàn)萬(wàn)噸級(jí)產(chǎn)量。

此外，西藏礦業(yè)子公司的西藏扎布耶鋰業(yè)公司實(shí)施扎布耶鹽湖綠色綜合開(kāi)發(fā)利用萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸鋰項(xiàng)目，作為公司的產(chǎn)能擴(kuò)充和戰(zhàn)略布局項(xiàng)目，但進(jìn)展較為緩慢，券商研報(bào)稱其二期投產(chǎn)慢于預(yù)期。

該項(xiàng)目于2022年6月正式開(kāi)工建設(shè)，2024年6月30日開(kāi)始試生產(chǎn)，設(shè)計(jì)年產(chǎn)電池級(jí)碳酸鋰9600噸，工業(yè)級(jí)碳酸鋰2400噸。但年報(bào)顯示工程進(jìn)度僅95%，仍處于試生產(chǎn)階段。

研發(fā)投入不足是另一隱憂。2024年，西藏礦業(yè)的研發(fā)費(fèi)用僅3.38萬(wàn)元，同比下降93.99%，主要系本期專業(yè)服務(wù)費(fèi)減少所致。

在碳酸鋰行業(yè)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過(guò)剩的背景下，缺乏技術(shù)創(chuàng)新或有可能導(dǎo)致公司面臨市場(chǎng)份額縮減、盈利能力下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

西藏礦業(yè)在年報(bào)中亦坦承：“若公司不能通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)工藝突破和成本優(yōu)化，構(gòu)建差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，將面臨市場(chǎng)份額縮減、盈利能力下滑的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。”

封面圖片來(lái)源：VCG111320693129