每經(jīng)記者｜陳晨    每經(jīng)編輯｜趙云    

5月25日晚，海光信息、中科曙光雙雙發(fā)布公告，二者正在籌劃由海光信息通過(guò)向中科曙光股東發(fā)行A股股票的方式換股吸收合并中科曙光，并發(fā)行A股股票募集配套資金。兩家公司股票于5月26日起停牌，預(yù)計(jì)不超過(guò)10個(gè)交易日。

消息引發(fā)市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注，原因在于，若交易成功，國(guó)產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)“航母級(jí)”巨頭。目前兩家公司復(fù)牌在即，市場(chǎng)上看好此次并購(gòu)重組的投資者都在積極尋找參與途徑。

不過(guò)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到一個(gè)細(xì)節(jié)——交易完成后，原中科曙光的中小投資者將轉(zhuǎn)換為海光信息的股東。但由于海光信息是科創(chuàng)板公司，那些不具備科創(chuàng)板股票交易權(quán)限的原中科曙光股東，將如何處置其換股后獲得的海光信息股票？

“最近很多投資者都在咨詢這個(gè)問(wèn)題，比較普遍。”海光信息相關(guān)人士表示，開(kāi)盤后不必?fù)?dān)心交易問(wèn)題。不管是監(jiān)管，還是公司，都關(guān)注到了這個(gè)問(wèn)題，但具體的解決方案將在相關(guān)草案或公告中明確。

依據(jù)現(xiàn)有法規(guī)，作為中介機(jī)構(gòu)的券商如何看待這一銜接問(wèn)題？另外，當(dāng)A股上市公司退市并進(jìn)入全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)兩網(wǎng)及退市公司板塊（“老三板”）掛牌后，原股東如何在老三板交易其股票？是否也需要專門開(kāi)通“退市板塊”的交易權(quán)限呢？

本文試圖將這些疑問(wèn)“一網(wǎng)打盡”。

核心問(wèn)題：換股后中小投資者權(quán)限如何銜接？

若交易成功，原中科曙光的中小投資者將轉(zhuǎn)換為海光信息的股東。

具體分為兩種情況，首先是，符合科創(chuàng)板投資者適當(dāng)性要求但尚未開(kāi)通權(quán)限的股東。綜合多家券商人士觀點(diǎn)，從操作層面來(lái)看，這類股東只需按照要求提前開(kāi)通權(quán)限即可，不存在實(shí)質(zhì)性障礙。

北方一家中型券商資深人士表示：“這類股東只需按照正常流程開(kāi)通科創(chuàng)板權(quán)限即可。通常需要登錄證券公司交易APP，在業(yè)務(wù)辦理界面中點(diǎn)擊科創(chuàng)板開(kāi)通選項(xiàng)，進(jìn)行個(gè)人關(guān)鍵信息確認(rèn)，重新簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書并提交。一般需滿足申請(qǐng)權(quán)限開(kāi)通前20個(gè)交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣50萬(wàn)元（不包括融資融券融入的資金和證券），參與證券交易24個(gè)月以上，風(fēng)險(xiǎn)承受能力為C4（積極型）及以上，還需通過(guò)業(yè)務(wù)知識(shí)測(cè)評(píng)等條件。”

另一種情況是不符合科創(chuàng)板投資者適當(dāng)性要求的股東。聯(lián)儲(chǔ)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管理部業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，對(duì)于不符合科創(chuàng)板投資者適當(dāng)性要求的股東，比如原中科曙光的投資者，其換股后獲得的海光信息股票可繼續(xù)持有或者賣出，但如需繼續(xù)買入海光信息，則需滿足科創(chuàng)板適當(dāng)性準(zhǔn)入要求，并開(kāi)通科創(chuàng)板權(quán)限。

前述北方券商人士也表示，這類股東無(wú)法開(kāi)通科創(chuàng)板權(quán)限，但可以賣出換股后獲得的海光信息股票，實(shí)現(xiàn)資金的流動(dòng)性，不過(guò)后續(xù)不能再買入海光信息的股票。

那么，這類股東可以行使正常股東權(quán)利嗎？

華南一家大型券商相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，可以簡(jiǎn)單區(qū)分，若是不涉及交易的常規(guī)股東權(quán)利可以正常行使，反之，就不可以行使。這類沒(méi)有科創(chuàng)板權(quán)限的股東，最終方向是賣出所持股票。

延伸問(wèn)題：退市股交易權(quán)限如何銜接？

與上述案例類似的，A股公司在退市進(jìn)入老三板后，原股東持倉(cāng)處置亦需關(guān)注權(quán)限問(wèn)題。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年A股退市數(shù)量達(dá)到52家，創(chuàng)下新高。2025年以來(lái)，已有13家完成退市。“應(yīng)退盡退”的嚴(yán)格政策引導(dǎo)下，有問(wèn)題上市公司加速出清。

根據(jù)《關(guān)于完善上市公司退市后監(jiān)管工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》相關(guān)規(guī)定，退市公司直接按照全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的規(guī)定進(jìn)入退市板塊掛牌轉(zhuǎn)讓。此外，退市公司應(yīng)確保公司股票及時(shí)進(jìn)入退市板塊掛牌轉(zhuǎn)讓，保障投資者的交易權(quán)利。

前述聯(lián)儲(chǔ)證券人士表示，當(dāng)A股上市公司退市進(jìn)入老三板轉(zhuǎn)讓時(shí)，原股東可買賣其持倉(cāng)股票，但如需買入其他退市板塊股票，則需開(kāi)通“退市板塊”的交易權(quán)限。

“個(gè)人投資者申請(qǐng)參與退市公司股票轉(zhuǎn)讓的，應(yīng)在充分了解投資風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上簽署《風(fēng)險(xiǎn)揭示書》。已持有公司股票但不符合規(guī)定或未簽署《風(fēng)險(xiǎn)揭示書》的個(gè)人投資者，只能買賣其持有的退市公司股票。”上述人士進(jìn)一步說(shuō)道。

記者了解到，根據(jù)《關(guān)于退市公司進(jìn)入退市板塊掛牌轉(zhuǎn)讓的實(shí)施辦法》第三十七條的規(guī)定，個(gè)人投資者申請(qǐng)參與退市公司股票轉(zhuǎn)讓的，應(yīng)當(dāng)具備2年以上的股票交易經(jīng)驗(yàn)，且本人名下證券類資產(chǎn)在申請(qǐng)開(kāi)通前二十個(gè)交易日日均在人民幣50萬(wàn)元以上（不含該投資者通過(guò)融資融券交易融入的證券和資金）。