每經(jīng)記者｜王硯丹    每經(jīng)編輯｜葉 峰    

6月18日，2025陸家嘴論壇開幕，證監(jiān)會主席吳清發(fā)表重磅主題演講。圍繞更好發(fā)揮資本市場功能、推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展，吳清在主題演講中談及了下一步全面深化資本市場改革開放的發(fā)力重點(diǎn)。

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其中，在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長層，重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市；創(chuàng)業(yè)板將正式啟用第三套標(biāo)準(zhǔn)支持優(yōu)質(zhì)未盈利創(chuàng)新企業(yè)上市，尤為引人關(guān)注。

深化改革大禮包來了

對于科創(chuàng)板重啟第五套標(biāo)準(zhǔn)上市，市場早有預(yù)期。

2019年，科創(chuàng)板作為資本市場改革“試驗(yàn)田”揚(yáng)帆起航。第五套標(biāo)準(zhǔn)不對企業(yè)營收和凈利潤規(guī)模做出要求，強(qiáng)調(diào)“主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品需經(jīng)國家有關(guān)部門批準(zhǔn)，市場空間大”“已取得階段性成果”等，為暫不具備盈利能力但真正有核心競爭力的企業(yè)登陸資本市場提供便利。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至目前，已有20家采用第五套標(biāo)準(zhǔn)申報(bào)企業(yè)在科創(chuàng)板成功上市，首發(fā)募集資金合計(jì)達(dá)428.71億元。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在資本活水的澆灌下，依據(jù)科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)登陸資本市場的上述20家公司在2024年共實(shí)現(xiàn)9款新藥產(chǎn)品獲批，其中5款為一類新藥（全球首創(chuàng)）。隨著研發(fā)成果轉(zhuǎn)化不斷加快，通過科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市的公司經(jīng)營業(yè)績持續(xù)改善。2024年前述20家企業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入143.38億元，同比增長44.45%。

今年3月，中國證監(jiān)會黨委召開擴(kuò)大會議。會議提出，穩(wěn)妥恢復(fù)科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)適用，盡快推出具有示范意義的典型案例，更好促進(jìn)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展。

而本次陸家嘴論壇上，吳清重磅宣布，將繼續(xù)充分發(fā)揮科創(chuàng)板示范效應(yīng)，加力推出進(jìn)一步深化改革的“1+6”政策措施。其中，恢復(fù)科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)適用即是重要一環(huán)，且吳清還透露，將進(jìn)一步擴(kuò)大第五套標(biāo)準(zhǔn)適用范圍。

具體而言，“1”即在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長層，并且重啟未盈利企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市，更加精準(zhǔn)服務(wù)技術(shù)有較大突破、商業(yè)前景廣闊、持續(xù)研發(fā)投入大的優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)，同時(shí)在強(qiáng)化信息披露和風(fēng)險(xiǎn)揭示、加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理等方面做出專門安排。

“6”即在科創(chuàng)板創(chuàng)新推出6項(xiàng)改革措施，包括對于適用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，試點(diǎn)引入資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者制度；面向優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)試點(diǎn)IPO預(yù)先審閱機(jī)制；擴(kuò)大第五套標(biāo)準(zhǔn)適用范圍，支持人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等更多前沿科技領(lǐng)域企業(yè)適用；支持在審未盈利科技企業(yè)面向老股東開展增資擴(kuò)股等活動；完善科創(chuàng)板公司再融資制度和戰(zhàn)略投資者認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)；增加科創(chuàng)板投資產(chǎn)品和風(fēng)險(xiǎn)管理工具等。

同時(shí)，吳清還表示，將在創(chuàng)業(yè)板正式啟用第三套標(biāo)準(zhǔn)，支持優(yōu)質(zhì)未盈利創(chuàng)新企業(yè)上市。

科創(chuàng)板應(yīng)聲走強(qiáng)

受吳清發(fā)言帶動，6月18日午后，科創(chuàng)板明顯走強(qiáng)。科創(chuàng)50指數(shù)當(dāng)天上漲0.53%，報(bào)收于968.18點(diǎn)。

值得一提的是，在證監(jiān)會繼續(xù)深化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革的背景下，6月18日當(dāng)天，中金公司專門發(fā)布了“科特估”專題研究報(bào)告，指出“科創(chuàng)行情開啟新周期”。

中金公司表示，年初以來，科創(chuàng)相關(guān)板塊結(jié)構(gòu)性機(jī)會增多，在DeepSeek（深度求索）等事件催化下，科創(chuàng)50指數(shù)高點(diǎn)較年初上漲約15%，其中AI產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)聯(lián)度較高的人工智能、機(jī)器人、半導(dǎo)體等領(lǐng)域均表現(xiàn)較好，偏成長風(fēng)格的創(chuàng)新藥、新能源車、國防軍工等也有不錯(cuò)表現(xiàn)。

中金公司同時(shí)指出，目前來看，科創(chuàng)企業(yè)資金配置與估值仍有提升空間：“我們認(rèn)為科技敘事及地緣敘事變化帶來的全球資金再布局或仍在進(jìn)行，我國股票市場憑借基本面韌性、政策空間、AI產(chǎn)業(yè)前景、估值性價(jià)比等優(yōu)勢，有望逐步吸引海外資金回流。”

中金公司還表示，“年初以來科創(chuàng)企業(yè)估值有所修復(fù)，但不同領(lǐng)域呈現(xiàn)分化。創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50指數(shù)前向市盈率分別為21.6倍、50.7倍；計(jì)算機(jī)、國防軍工、電子、機(jī)械設(shè)備等板塊估值處在歷史50%分位數(shù)以上，電力設(shè)備、通信、醫(yī)藥生物、傳媒等板塊估值處在歷史50%分位數(shù)以下。”

展望后市，中金公司認(rèn)為，科創(chuàng)領(lǐng)域仍是下半年值得關(guān)注的重點(diǎn)，在遵循基本面配置邏輯的基礎(chǔ)上，建議投資者同時(shí)關(guān)注賽道估值、資金流向、情緒變化帶來的行業(yè)輪動與脈沖效應(yīng)。

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