｜2025年6月19日 星期四｜

NO.1 中金：美聯(lián)儲下一次降息或在第四季度

6月19日，中金公司研報(bào)指出，美聯(lián)儲6月會議按兵不動，符合市場預(yù)期。美聯(lián)儲官員們認(rèn)為政策不確定性有所下降，但仍下調(diào)了增長預(yù)測，并抬高通脹路徑判斷。點(diǎn)陣圖保留年內(nèi)兩次降息的判斷，但細(xì)節(jié)上邊際變“鷹”，顯示出美聯(lián)儲內(nèi)部的謹(jǐn)慎觀點(diǎn)。鮑威爾對通脹風(fēng)險(xiǎn)保持謹(jǐn)慎，并稱沒人對自己寫下的利率路徑有很強(qiáng)的信心。研報(bào)認(rèn)為，美聯(lián)儲沒有任何急于降息的打算，在經(jīng)濟(jì)允許等待的情況下，決策者不會在通脹面前輕舉妄動。中金維持此前觀點(diǎn)，美聯(lián)儲下一次降息或在第四季度。

NO.2 華西證券：市場再度回歸震蕩格局，向上有一定兌現(xiàn)壓力

華西證券指出，整體來看，地緣沖突造成的情緒波動緩和后，市場再度回歸震蕩格局，向上有一定的兌現(xiàn)壓力，而向下有做多思維作為支撐。結(jié)合近期行情來看，市場已開始交易政策預(yù)期，體現(xiàn)在金融科技、穩(wěn)定幣概念大漲，意味著相關(guān)品種的獲利籌碼可能存在兌現(xiàn)傾向。而證券、保險(xiǎn)等非銀品種小幅上漲，若相關(guān)行業(yè)出現(xiàn)超預(yù)期利好政策，有望推動其走強(qiáng)。

NO.3 中信建投：端側(cè)AI爆發(fā)可期 國產(chǎn)高端產(chǎn)能亟需突破

中信建投研報(bào)稱，年初DeepSeek發(fā)布R1，性能媲美OpenAI o1，并通過諸多優(yōu)化手段實(shí)現(xiàn)了算力成本的大幅降低，成本降低為推理應(yīng)用突破提供了基礎(chǔ)，AI在云側(cè)、端側(cè)的賦能開始顯現(xiàn)。英偉達(dá)GB200、CSP自研ASIC放量，GB300、HBM4商業(yè)化醞釀中，算力基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)迭代。端側(cè)AI應(yīng)用商業(yè)化提速，AI手機(jī)、AI PC滲透率快速提升，智能車、機(jī)器人、可穿戴（XR、AI眼鏡、耳機(jī)）、智能家居等正進(jìn)行AI化升級。AI快速迭代帶來算力需求快速增長，先進(jìn)制程、先進(jìn)封裝、先進(jìn)存儲需求高漲，相關(guān)廠商積極擴(kuò)產(chǎn)。國內(nèi)傳統(tǒng)半導(dǎo)體的國產(chǎn)化率較高，但高端芯片自給受限，高端產(chǎn)能亟需突破，重點(diǎn)關(guān)注國產(chǎn)先進(jìn)制程、先進(jìn)存儲、先進(jìn)封裝、核心設(shè)備材料、EDA軟件等。

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