6月20日，A股AI算力方向加速調(diào)整，截至11：17，5G通信ETF（515050）跌1.3%，持倉(cāng)股深南電路、景旺電子、兆易創(chuàng)新、新易盛等領(lǐng)跌。創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華夏（159381）跌1.9%。

天風(fēng)證券分析表示，整體來(lái)看，AI產(chǎn)業(yè)鏈正加速商業(yè)化落地，算力基礎(chǔ)設(shè)施與模型成本優(yōu)化成為關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力。一方面AI算力需求持續(xù)旺盛，近期科技公司Oracle FY25Q4財(cái)報(bào)超預(yù)期，云基礎(chǔ)設(shè)施收入同比增長(zhǎng)52%，RPO達(dá)1380億美元，同比增長(zhǎng)41%，其中云RPO占比近80%。公司預(yù)計(jì)FY26云基礎(chǔ)設(shè)施收入增長(zhǎng)超70%，并提及與OpenAI合作業(yè)務(wù)已納入指引，若訂單完全達(dá)成，RPO有望進(jìn)一步上修。資本支出方面，F(xiàn)Y25Q4單季CapEx達(dá)91億美元，遠(yuǎn)超預(yù)期，主要用于數(shù)據(jù)中心建設(shè)。

此外，AI商業(yè)化有望加速落地，OpenAI推出o3-Pro，性能顯著超越前代，價(jià)格下降超80%，輸入20美元/百萬(wàn)token，輸出80美元/百萬(wàn)token，推動(dòng)AI應(yīng)用成本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。Adobe AI平臺(tái)Firefly流量環(huán)比增長(zhǎng)30%，付費(fèi)訂閱量接近翻倍，ARR同比增長(zhǎng)4倍。中國(guó)AI方面，字節(jié)跳動(dòng)發(fā)布豆包大模型1.6及多模態(tài)產(chǎn)品，日均tokens使用量達(dá)16.4萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)137倍。豆包大模型1.6綜合成本下降63%，性價(jià)比顯著提升。AMD推出MI350系列AI芯片，推理性能提升35倍，MI400系列預(yù)計(jì)明年發(fā)布，速度提升10倍。

目前算力板塊估值處于歷史低位，有望在多重催化下修復(fù)向上。截至6月17日，5G通信ETF所跟蹤的中證5G通信主題指數(shù)最新PE估值僅為26.97倍，位于歷史19.05%的低估歷史分位，即估值比歷史80%的區(qū)間都要低。資料顯示，中證5G通信主題指數(shù)深度聚焦英偉達(dá)、蘋果、華為產(chǎn)業(yè)鏈，覆蓋了多個(gè)AI算力、6G、消費(fèi)電子、半導(dǎo)體、PCB、通信設(shè)備、服務(wù)器、光模塊、物聯(lián)網(wǎng)等細(xì)分行業(yè)的龍頭個(gè)股。

相關(guān)ETF全稱：華夏中證5G通信主題ETF（515050），場(chǎng)外聯(lián)接(A類：008086；C類：008087)。