每經(jīng)記者｜陳晴    每經(jīng)編輯｜張益銘    

熱流道系統(tǒng)生產(chǎn)商浙江恒道科技股份有限公司（以下簡稱恒道科技）擬沖刺北交所上市。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，報告期（即2022年至2024年，下同）內(nèi)，恒道科技營收和凈利潤持續(xù)增長，但毛利率累計下滑5.2個百分點，公司坦言“市場競爭加劇可能導致產(chǎn)品價格承壓”。

此外，恒道科技應收賬款風險亦不容忽視——近三年應收賬款余額占營收比例均超70%，且逾期賬款占比長期高于50%，凸顯回款壓力。

產(chǎn)品降價導致去年毛利率下滑

恒道科技主要從事注塑模具熱流道系統(tǒng)及相關(guān)部件研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)與銷售。公司實際控制人為自然人王洪潮，其通過直接、間接持股合計控制公司78.50%股權(quán)對應的表決權(quán)。

2023年10月底，恒道科技向浙江證監(jiān)局報送了首次公開發(fā)行股票并上市的輔導備案材料，擬申報板塊為深交所創(chuàng)業(yè)板。但時隔一年多即2025年1月，公司向浙江證監(jiān)局提交了變更申請材料，將目標上市板塊由創(chuàng)業(yè)板變更為北交所。對于變更的原因，公司稱這是“根據(jù)自身經(jīng)營狀況，結(jié)合未來發(fā)展規(guī)劃”。

從業(yè)績來看，2022年至2024年，恒道科技營收分別為1.43億元、1.68億元和2.34億元，歸母凈利潤分別為3873.86萬元、4866.11萬元和6887.18萬元。

業(yè)績增長的同時也暗藏隱憂。根據(jù)招股書披露，報告期各期，公司毛利率分別為56.15%、55.17%和50.95%，2024年相比2022年下滑了5.2個百分點。

恒道科技毛利率逐年下降背后，是公司主要產(chǎn)品熱流道系統(tǒng)毛利率水平的下滑，期間分別為56.44%、55.38%和50.87%。對于2023年熱流道系統(tǒng)毛利率下降，恒道科技招股書解釋稱，主要系單位成本上升，單價上升但幅度小于單位成本；至于2024年熱流道系統(tǒng)毛利率較2023年大幅下降4.5個百分點，公司解釋稱，這主要系單價下降。

分產(chǎn)品來看，2024年恒道科技汽車車燈熱流道系統(tǒng)和汽車內(nèi)外飾熱流道系統(tǒng)產(chǎn)品單價分別下滑了4.26%和5.28%。對于這兩類產(chǎn)品降價的原因，公司解釋口徑相似，均是因為相關(guān)領(lǐng)域競爭激烈，公司適當下調(diào)售價以爭取更多訂單。

未來，公司將如何應對上述市場變化，是否將進一步降價？6月20日，恒道科技向《每日經(jīng)濟新聞》記者回復稱，公司多年來積累了良好的市場口碑與豐厚客戶資源，形成了研發(fā)設(shè)計、工藝制造及快速響應等核心競爭力。同時，公司持續(xù)拓展產(chǎn)品線，已覆蓋汽車車燈、內(nèi)外飾等高技術(shù)領(lǐng)域，并計劃進軍家電及3C（計算機類、通信類和消費類電子產(chǎn)品三者的統(tǒng)稱）消費電子市場，進一步擴大市場份額。此外，在技術(shù)創(chuàng)新方面，恒道科技注重自主研發(fā)，擁有多項專利及核心技術(shù)。

不過，恒道科技招股書中也提示了毛利率下降風險：熱流道技術(shù)作為一項新型注塑成型技術(shù)近年來快速發(fā)展，隨著行業(yè)的不斷發(fā)展，越來越多的企業(yè)加入，公司面臨的競爭日益加劇。市場競爭的加劇將可能導致產(chǎn)品價格逐漸降低。

逾期賬款占比長期高于50%

根據(jù)披露，報告期各期末，恒道科技應收賬款余額分別為1.06億元、1.35億元和1.79億元，占當期營收比例分別為74.23%、80.32%和76.19%。

對于應收賬款占營收比例較高的原因，恒道科技解釋稱，這主要有兩方面原因：一是行業(yè)慣例，公司主要客戶群體集中于汽車領(lǐng)域，由于終端汽車產(chǎn)品的生產(chǎn)周期較長，終端廠商的付款進度較慢，從而影響了行業(yè)整體上游廠商的回款情況，導致公司應收賬款規(guī)模較大；二是客戶特點，公司客戶包括汽車主機廠、汽車零部件廠和注塑模具廠等，且以注塑模具廠為主，注塑模具廠具有數(shù)量多、規(guī)模不大、單筆交易金額小等特點，客戶自身受行業(yè)整體回款進度慢的影響，存在一定資金壓力，通常會根據(jù)自身現(xiàn)金流的情況進行付款，存在部分貨款超出信用期支付的情況，從而導致公司應收賬款規(guī)模較大。

從報表上看，恒道科技應收賬款逾期時有發(fā)生：2022年至2024年年末，信用期外應收賬款占公司應收賬款比例均超過50%。而截至2025年4月底，公司去年末1.79億元的應收賬款中，回款僅6615.35萬元，占比37.03%。

就相關(guān)問題，6月20日，恒道科技向記者回復稱，汽車產(chǎn)業(yè)鏈的回款和賬期問題長期以來一直是市場關(guān)注的焦點。工信部、國家發(fā)改委、國資委以及中國汽車工業(yè)協(xié)會等行業(yè)主管部門和組織，已多次就汽車行業(yè)內(nèi)相關(guān)問題發(fā)聲。目前已有多家車企集體宣布縮短供應商賬期，對汽車產(chǎn)業(yè)鏈上游有充分的積極影響。

恒道科技還提到了近期修訂或者實施的多項政策，包括《保障中小企業(yè)款項支付條例》和《關(guān)于規(guī)范供應鏈金融業(yè)務 引導供應鏈信息服務機構(gòu)更好服務中小企業(yè)融資有關(guān)事宜的通知》，“國家政策的支持也為包括公司在內(nèi)的多家企業(yè)的應收賬款回款提供了保障”。

此外，恒道科技還表示，公司與比亞迪（002594.SZ）、安瑞光電（三安光電（600703.SH）之全資子公司）、格力電器（000651.SZ）等知名企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，相關(guān)企業(yè)資信良好，應收款項預期不能收回的可能性較低。公司已建立了包括應收賬款管理制度在內(nèi)的多項財務內(nèi)控管理制度，會進一步加強對應收賬款和回款的管理。

當然，恒道科技招股書中也提示了應收賬款余額較大風險：隨著銷售規(guī)模的增長，公司應收賬款余額可能進一步增加，應收賬款發(fā)生壞賬的風險隨之增大，若該等款項不能及時收回或無法回收，將對公司的經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

封面圖片來源：圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 文多 攝